BOSS直聘大幅增加支出，分析师称换来新用户数量大幅增长

作者：Jim Van Meerten

来源：seekingalpha

作者系知名会计师，世界500强公司财务顾问。

领先的在线招聘公司BOSS直聘在去年第四季度大幅增加了支出，而几乎所有其他公司都在做相反的事情。

根据该公司近日发布的最新季度财报，BOSS直聘去年最后三个月的运营成本飙升了70%。这使得这家运营商陷入亏损，现金净流入下降70%。

但投资者似乎并不介意，在财报公布的第二天，该公司股价就上涨了6%。在温和反弹之后，BOSS直聘的股价目前为18.95美元，与近两年前19美元的IPO价格几乎相同。这通常听起来不是什么太大的成就。但在目前的环境下，这一数字看起来相对令人印象深刻，当时在美国上市的大多数中国公司现在的股价比IPO价格低了80%或更多。

与众不同的盈利能力

BOSS直聘的盈利能力与大多数亏损的互联网企业不同，在去年第四季度出现亏损之前，该公司基本处于盈利状态。该公司也是利润丰厚的中国在线招聘市场的领导者，该公司的BOSS直聘平台以高效配对雇主和求职者而闻名。

BOSS直聘的溢价反映在其市盈率上，该公司远期市盈率约为26。而美国巨头Manpower Group为11倍多，其国内同行同道猎聘为12倍。

和中国大多数公司一样，由于去年年底受到疫情的影响、求职人数大幅下降，BOSS直聘在第四季度遭受了损失。

尽管如此，BOSS直聘在第四季度仍然花了大量金钱。该公司当季的销售和营销费用同比增长82.6%，管理费用则增长了一倍多，就连研发支出也增长了48%，而该公司第二季度营收同比持平，约为人民币11亿元（合1.61亿美元）。

该公司解释说，之所以有这么大的支出，主要有两个原因。营销成本的大幅增长由于当时正值卡塔尔世界杯的时机，该公司将世界杯视为重要的促销机会。与此同时，该公司还于去年12月在香港进行了二次上市，这不仅产生了相关成本，还与当时的股权激励有关。

未来会更好

大手笔的支出使BOSS直聘出现亏损，该公司亏损人民币1.848亿元，上年同期盈利人民币2.331亿元。即使在剔除股票薪酬成本的调整基础上，该公司利润也从上年同期的人民币3.485亿元大幅下滑至仅人民币5950万元。

在其他公司都在控制成本的困难时期，投资者似乎看好BOSS直聘大举支出的逆势做法，至少从业绩公布后该股股价的积极反应来看是这样。

更重要的原因是，该公司财报电话会议上宣布的指引也相当乐观。人们认为，BOSS直聘的巨额支出使其能够在1月份农历新年前后中国经济开始复苏之际抓住机遇。

该公司创始人兼董事长表示，“自2023年初以来，由于提高了品牌认知度并加强了竞争优势，我们的用户实现强劲增长并且参与度提高，”“随着招聘需求的复苏，我们有信心在未来几年为股东带来强劲回报。”

预示着该公司即将好转的关键指标是，BOSS直聘预计第一季度营收将在人民币12.5亿元至12.7亿元之间，同比增长约10%。这将标志着该公司在连续三个季度收入持平或下降后将恢复增长。

今年前两个月BOSS直聘的新用户数量大幅增长，同期其应用程序的月平均用户数量增长了50%以上。这并不太令人惊讶，因为在去年第四季度受到疫情影响的个人以及公司都在今年头两个月忙着恢复工作。但这样的繁荣可能是暂时的，可能需要等到第二季度，人们才能看出这种积极的趋势是否会继续下去。

与此同时，该公司的新注册用户及其中国中小城市的业务活动正在增长。

结论

我看好BOSS直聘，因为在中国这样一个巨大的就业市场上，该公司处于行业领先地位并有着强大的品牌认知度。但我们也应该注意到，前程无忧、智联招聘和58同城等公司都曾有类似的优势，在海外成功上市，但最终都被私有化。BOSS直聘相对较受外国投资者的欢迎，至少目前如此。但如果该公司想继续成为投资者关注的焦点，随着业务恢复到更正常的水平，BOSS直聘还需要报告更强劲的增长数字。