H&M净利润大幅增长，分析师称其业绩回暖具有不确定性

作者：Matthew Smith

来源：seekingalpha

作者系注册会计师，曾任职四大会计师事务所审计师。

在经历了令人失望的2022年之后，瑞典流行时尚品牌H&M的股价出现了一些回升，今年迄今该股上涨了9.7%，但还是落后于标准普尔非必需消费品指数（S&P Consumer Discretionary Index）12.6%的涨幅。在这里，我将分析阻碍H&M发展的因素及其未来。

利润与前景

近日，H&M发布了2022财年第一季度（2022年12月1日至2023年2月28日）销售情况。该公司的净销售额同比增长12%，与其2022财年最后一个季度的增长一致。

在上个季度报告净亏损后，该公司的利润是一个比以往更值得关注的问题。如果没有成本通胀和汇率波动等拖累，H&M的净利润将超过2021年第四季度46亿瑞典克朗的水平。

随着通货膨胀有所降温，原材料和能源的运营成本等影响了H&M上一季度的利润或亏损。

HM最新的季度能否实现盈利，将在很大程度上取决于成本通胀的影响程度。截至上一季度，该公司营业成本同比增长20.4%，呈现出强劲的增长势头。但根据历史情况，即使最近的销售额有所增长，该公司也可能会出现经营亏损。换句话说，不能肯定H&M在上个季度实现了盈利。该公司将于3月底发布完整的财报。

然而，H&M的前景并不悲观。事实上，在今年的指导意见中，该公司表示“....2023年是销售增长和盈利能力提高的一年。因此，H&M的目标仍然是在2024年全年实现两位数营业利润率。”

市场估值

如果H&M能成功地将营业利润率提高到10%，那么该股的远期市盈率或许可以将显著改善至16.3倍。

然而，在我看来，该公司今年面临的最大风险是其主要市场西欧、北美和南美的增长放缓。随着持续的生活成本危机，该公司的需求可能会放缓。

此外，到目前为止，似乎还不清楚该公司的利润是否会立即改善。这对其短期内的估值来说当然不是好兆头。考虑到2023年第一季度也没有明显迹象表明H&M利润将大幅复苏，因此可以预计，在可预见的未来该公司的市盈率也将保持较高水平。

目前，该公司的TTM股息收益率处于5.4%的健康水平。但如果该公司的利润没有改善，这将面临风险。

结论

在我来看，H&M的展望可以分为两部分。第一个是近期，第二个是对其2023年剩余时间的展望。目前，没有任何迹象表明，该公司的利润能立即显著改善，尤其是在通胀仍处于高位的情况下。该公司的重组计划或将带来利好，但影响有多大，还有待观察。目前，由于市盈率较高，H&M股价似乎不太可能再上涨。

然而，在过去的一年里，该公司似乎对自己的前景感到乐观。如果在本月晚些时候发布的完整财报中出现积极数字，H&M的股价可能会上涨。反之，该股也可能会更加萎靡不振。鉴于其面临的不确定性，我给予H&M股票“持有”评级。