小牛电动四季度业绩全面下滑，分析师称国际销售这个亮点也保不住

作者：Yannick Frey

来源：seekingalpha

作者系华尔街知名金融分析师、个股和不动产投资信托基金（REITs）投资人。

疫情严重打击了小牛电动这家领先的电动车制造商。同时由于共享电动车服务提供商减少了新的采购，小牛电动在海外也遭受了损失。

一场“风暴”在去年第四季度重创了小牛电动。

去年年底，受到疫情的影响该公司销售电动车的许多商店纷纷关闭。但问题很早就显现出来了。去年早些时候，由于锂价格飙升，小牛电动大多数产品的电池价格也开始飙升。

但这些并没有结束。

去年第二季度，疫情导致小牛电动的产品开发进度落后。因此，该公司不得不延迟推出新车，而新车型通常是该公司增长的关键驱动因素的。

但这还没完。

在国内麻烦不断堆积之前，国际销售曾是小牛电动为数不多的亮点之一，该公司一直活跃在欧洲、美国和东南亚，许多国家开始接受电动脚踏车这种零碳交通方式。但在近日发布最新财报业绩后，小牛电动领导层在财报电话会议上表示，由于汇率波动，国外市场受到了冲击，小牛电动不得不将其在欧洲的价格提高了22%。

共享电动车市场的大幅放缓也给小牛带来了沉重打击。在中国以外的销量中，共享电动车占据着很大一部分。小牛电动管理层表示，大多数共享电动车运营商在当季没有购买新车，这极大影响了该公司的国际销售额。

在小牛电动的最新报告中，该公司对2023年的展望是唯一的“一线光亮”。小牛电动表示，在过去三个季度销售不断收缩后，预计该公司的销量将恢复增长。该公司表示，预计今年将销售100万至120万辆电动脚踏车，比2022年增长20%至45%。

分析师们也认为，今年小牛电动的情况将有所改善，预计该公司在第四季度陷入亏损、并在2022年全年出现罕见净亏损后，小牛电动将恢复盈利。

该公司首席执行官在其最新财报发布时表示:“尽管我们仍然面临着消费者信心复苏的不确定性和压力，但我们相信，随着未来几个月新产品的推出，我们的国内销售将在2023年回归增长轨道。”

尽管如此，投资者仍然不看好该公司的最新报告，包括今年价格恢复增长的预测。财报发布后，小牛电动的股价一度在交易中暴跌9.1%，今年以来该股已累计下跌35%。

全面下降

通过数据，我们可以看出在第四季度对小牛电动产生影响的风暴究竟有多猛烈。在截至去年12月的三个月里，该公司的收入下降了37.9%，至人民币6.123亿元（合8900万美元），与2021年第四季度形成鲜明对比，当时这一数字为增长近50%。

在最近这个季度，小牛电动售出138279辆电动车，同比下降41.9%，这是连续第三个季度下滑。该公司每辆电动车的平均收入实际上在该季度增长了7%。这在一定程度上反映了小牛电动进军高端市场的努力，该公司推出了利润率更高的高端产品。但这其中的很大一部分涨幅可能也是由于锂电池成本高企，该公司被迫提高价格所导致的。

小牛电动在中国本土市场的销售额占其总销售额的80%以上。该公司在中国的电动脚踏车销售收入下降了34.6%，国际销售收入下降了54.2%。

小牛电动预计，本季度该公司营收将继续下滑，不过在今年晚些时候恢复增长之前，该公司营收的下降幅度将会收窄。该公司预计，第一季度收入或为4.03亿元至4.89亿元人民币，较上年同期下降15%至30%。

虽然第四季度收入大幅下降，但小牛电动的运营费用实际上小幅上升了3.8%左右。因此，该公司当季出现亏损3710万元人民币，而去年同期该公司录得盈利4760万元人民币。

这就带来了另一个问题，即小牛电动的股票目前是否被低估了？尤其是在最近的抛售之后。

根据五位分析师对该公司今年盈利能力的预测，小牛电动目前的远期市盈率为9倍，相对较低。该公司的意大利竞争对手Piaggio的远期市盈率为11倍，而其中国竞争对手康迪的远其市盈率更高，为14倍。

在我看来，小牛电动一直是中国该行业的领导者，而且由于世界各国都转向低排放车辆，小牛电动也是一家具有巨大潜力的公司。虽然在竞争对手面前，该公司可能已经失去了一些领先优势，但这似乎是许多负面因素共同作用导致的。如果是这样的话，

如果小牛电动今年能够恢复以往的趋势，那么该公司的销量和股票都应该有很大的上升空间。