携程复苏十分缓慢，分析师称旅游市场利好消息正在路上

作者：Keith Williams

来源：seekingalpha

作者系华尔街知名分析师、企业家，先后毕业于牛津大学、澳大利亚国立大学等国际知名学府。

我给予携程股票的投资评级为“持有”。

近期，我研究了中秋节旅游统计数据以及该公司2022年第二季度的财报业绩。在这篇文章中，我将重点关注对携程公司的展望。

最近，疫情有所缓解、防控措施有所调整，我认为这将对携程产生有利影响。另一方面，携程目前的股价已经反映了相关利好因素，而携程的实际业务复苏仍需要相当长的时间。总之，我的观点是，“持有”评级更适合现在的携程公司。

积极的发展

麦肯锡的一份研究报告称，携程是“全球最大出境游市场”中国的“最大在线旅行社”。这意味着携程是疫情防控措施调整的最大受益者之一。

最近疫情的缓解和防控措施的调整，这对携程来说是件好事。

此前，旅行重新开放的有关措施出台。11月中旬，入境航班熔断机制停止，同时境外旅客的隔离时间也缩短。

这些预计将成为携程的利好因素。值得注意的是，携程此前在最近的季度财报电话会议上透露， 7月调整的精准防控措施推动了携程“中国国内酒店预订量”的增长。

数据表明，携程可能需要一段时间才能恢复到疫情前的水平

携程很可能需要很长一段时间才能恢复到疫情前的水平，尽管如上一节所述，重新开放可以推动携程的发展。

S&P Capital IQ的数据表明，即使全面放开管控，携程的收入和利润也只能在2024年超过疫情前的水平。在疫情爆发前的2019财年，携程实现营收357亿元人民币，正常净利润65亿元人民币。分析师预测，该公司的收入将从2023财年的300亿元人民币增长27%，至2024财年的382亿元人民币，而同期该公司的正常净利润将增长46%，从52亿元人民币增长至75亿元人民币。

 Oliver Wyman最近进行的一项中国消费者调查显示，中国旅游热潮需要一段时间才能对旅游公司产生积极影响。这就解释了为什么携程的收入和利润要在两年甚至更长的时间内才能大幅回升。

Oliver Wyman2022年12月发布了一份名为《中国消费前景：2022年之后的未来》的研究报告。报告指出，31%和20%的中国受访者表示，他们将在放开后分别等待“几个月”以及“一年或更长时间”出国旅游。换句话说，超过一半的中国游客可能只会在2024年考虑再次出国旅游。对旅行感到担忧的中国游客在调查中提到，他们对“旅行中感染”和“入境会不会有变化”感到不安。

总结

我维持对携程股票的“持有”评级。

截至2022年12月初，携程的股价已从2022年3月14日创下的52周低点14.29美元一度上涨至33.11美元，涨幅超过一倍。值得注意的是，截至2019年12月30日，携程在2019年最后一天的股价仅比该公司35.22美元的股价低6%。这意味着，与疫情防控措施调整相关的积极因素已在很大程度上反映在携程的股价中。

此外，根据S&P Capital IQ的估值数据，，携程的估值不像另一家中国旅游公司同程那么有吸引力。