壳牌加速能源转型，分析师称高油价利好不可能持续下去
作者：Yannick Frey
来源：seekingalpha
作者系华尔街知名金融分析师、个股和不动产投资信托基金（REITs）投资人。
壳牌（Shell）最初是一家荷兰公司，其总部最近转到了英国。该公司股票分别在纽约证券交易所和伦敦证券交易所上市。
加速能源转型
该公司正在进行能源转型，目标是到2050年实现零排放。除了燃料，壳牌还提供太阳能、风能、氢、生物燃料和地热等可再生能源。
壳牌股票是一十分有趣的，因为壳牌的燃料产品有着持续的需求。然而从长远来看，电动汽车的繁荣将减少对燃料的需求。壳牌通过大举投资太阳能、风能和氢气发电，很好地应对了能源转型。该股估值也十分有吸引力，其第四季度40亿美元的股票回购计划将进一步推高股价。
在动荡时期强劲的业绩
2022年第三季度，壳牌的财报十分强劲，该公司调整后利润为95亿美元。上游部门本季度利润调整后为59亿美元。壳牌正在通过大举投资可再生能源，向环境友好型公司转型。该公司的目标是到2050年实现零排放，将排放降至绝对的净零。
原油从2020年的最低水平升至每桶约120美元的创纪录高点。目前，原油价格处于熊市，OPEC+将近日讨论供应配额调整。有传言称，由于低油价和对即将到来的对全球经济衰退的担忧，石油产量不会减少。不改变石油产量不会对油价产生太大影响。
最近的油价上涨使壳牌受益，并带来了该公司今年迄今近300亿美元的自由现金流。壳牌支付的股息为每股1.98美元，股息率约为3.3%。
除了分红，壳牌还通过股票回购计划奖励股东。今年该公司自由现金流中约68%分配给了股东，其中约50%分配给了股票回购。该公司今年迄今回购的147亿美元股票相当于8.2%的回购收益率。
去年10月底，壳牌宣布将在第四季度回购40亿美元的股票。这将进一步提振股价，增加每股股息。
壳牌估值过低
波动的油价为壳牌带来了强劲的收益和自由现金流。壳牌的股价高度依赖于油价、石油需求和股票估值。
我预计油价不会维持在这么高的水平，而是会降至平均水平。电动汽车的兴起和向清洁燃料的过度是壳牌的长期阻力。尽管电动汽车增长强劲，但我认为在未来很长一段时间内，石油仍将是汽车发动机的主要能源。此外，生产润滑剂等产品将继续需要石油。壳牌正在多元化发展可再生能源。壳牌对不断变化的市场反应迅速，这是投资者所乐见的。
为了计算壳牌的股票估值，我研究了该公司过去4年自由现金流的平均值。壳牌过去4年的平均自由现金流为230亿美元。目前市值为2050亿美元，现金为360亿美元，长期和短期债务为820亿美元。因此，壳牌企业价值为2510亿美元。这是一个非常有利的估值。
如果我们将壳牌与雪佛龙(Chevron)、英国石油(BP)和康菲石油(ConocoPhillips)等业内知名同行进行比较，我们会发现，根据相关比率计算，壳牌是仅次于英国石油的最便宜的股票之一。
壳牌的毛利率为20%，略高于英国石油的17%。因此，我更愿意投资壳牌公司。
投资者应该意识到，壳牌正在将自己转变为一家环境友好型公司，从化石燃料转向清洁燃料及其替代品，并努力减少碳排放。壳牌的股票目前并不受环保投资者的青睐，因为壳牌要到2050年才能完成转型。因此，壳牌股价近期内不太可能大幅上涨。我认为，持有壳牌股票更可能是为了获得股息，而不是为了股价上涨。
结论
该公司正在进行能源转型，目标是到2050年实现零排放。除了燃料，壳牌还提供太阳能、风能、氢、生物燃料和地热等可再生能源产品。
地缘问题可能会推高油价。而最近的油价上涨使壳牌受益，并使得该公司拥有可观的自由现金流。根据我的计算，壳牌是仅次于英国石油的最便宜股票之一。因此，我建议投资者可以考虑投资壳牌。
