通用磨坊收入停滞不前，分析师称这个行业的门槛很低

作者：Khen Elazar

来源：seekingalpha

作者系华尔街投行投资顾问、知名分析师。

正如我们现在看到的，在波动性较高的时期，最令人兴奋的行业之一是必需消费品行业。该领域的股票往往波动性较小，Beta系数低于1。我将研究通用磨坊股票（General Mills），这是我在该行业的首选之一。我会分析该公司的基本面、估值、增长机会和风险。

概况

通用磨坊是一家在全球生产和销售食品的公司。该公司提供即食谷物、冷藏酸奶、汤、餐包、冷藏和冷冻面制品、甜点和烘焙材料、披萨、零食、冰淇淋、饮料等产品，以及各种有机产品，包括蔬菜等。该公司还销售宠物食品。

该公司旗下主要包括哈根达斯（Häagen-Dazs）、贝蒂妙厨（Betty Crocker）、果然多、绿巨人、湾仔码头等多个耳熟能详的品牌。

基本面

通用磨坊过去十年的收入几乎停滞不前。在过去的十年里，该公司销售额增长了12%。这个数字相当于每年约1%。在那10年里，销售增长慢于通货膨胀。然而，大约五年前发生了变化。

通过收购Blue Buffalo，该公司加快了对投资组合的整合，并推动了更快的销售增长。自2017年的低点以来，该公司销售额已经增长了20%以上。在未来，分析师们一致认为，通用磨坊在中期内的销售额将保持2.5%的年增长率。

通用磨坊每股收益(EPS)的增长速度比销售额快得多。2018年之前，该公司每股收益持平，随着公司重新定位其投资组合，它转向了定价能力更好、利润率更高的品牌。自2018年以来，该公司销售增长和利润率的扩大使每股收益增长了75%。在未来，分析师们一致认为，通用磨坊的每股收益将在中期内保持5%的年增长率。

该公司可能是最令人印象深刻的股息增长公司之一。通用磨坊股息似乎相对安全，因为派息率为50%，初始收益率接近2.5%，与过去10年的平均收益率一致。

除了分红，通用磨坊还通过回购股票来回报股东。该公司的股票回购计划支持了每股收益增长，因为这一举措减少了流通股数量。在过去十年中，通用磨坊的股票数量减少了8%。想让公司估值具有吸引力时，回购是非常有效的。

估值

过去12个月里，通用磨坊的市盈率有所上升。当前市盈率为21倍，明显高于一年前的16.5倍。估值的增长与公司的安全性和低波动性有关。然而，作为一家年增长率为5%的公司， 21倍的预期市盈率可能存在风险。

过去20年，通用磨坊的平均市盈率为17.3倍。该公司目前的估值明显更高，最近还有所增长，因为该公司发布了稳健的业绩，并在动荡时期成为投资者的避风港。

机会

包括通用磨坊在内的消费品公司通常在经济衰退时期表现出色。低Beta值意味着当市场下跌时，它将跑赢大盘。通用磨坊在2008年金融危机中仅下跌12%，表现优于大盘。

此外，该公司投资于未来，以实现更快的高质量增长。此外，该公司还投资了宠物食品业务，因为人们现在更愿意为自己宠物购买更昂贵和高质量的食品。

该公司旗下的Blue Buffalo品牌专注于宠物食品，这只是通用磨坊调整其产品组合以适应这个时代的一个缩影。即使在2022年，通用磨坊也在不断改进其投资组合。该公司的目标是紧跟潮流，这样公司才能持续发展。

风险

通用磨坊面临的第一个风险是竞争。通用磨坊的竞争对手包括家乐氏（Kellogg）等公司和沃尔玛等自有品牌产品。这是一个重大的挑战，因为进入这个行业的门槛很低。因此，通用磨坊经常做广告，以确保消费者熟知并喜欢该公司的产品。

在当前的商业环境下，通用磨坊面临的另一个风险是通货膨胀。通货膨胀压力增加了公司的成本，在像消费必需品这样竞争激烈的领域，这一点更加关键。这些企业要么冒着失去市场份额的风险而提高价格，要么使得已经很低的利润率进一步压缩。这可能会对该行业的公司都产生一定的影响。

结论

通用磨坊是一家优秀的公司。这家公司已经成功地扭亏为盈，并找到了一条新的增长之路。该公司有着坚实的基本面，并且即使在充满挑战的时期也实现了稳定的增长。在不断重塑核心业务的过程中，该公司也拥有着多个增长机会。该公司还投资于宠物食品业务等领域，此举看起来很有前景。

然而，通用磨坊目前的估值具有挑战性。该公司的市盈率很高，因为投资者在动荡时期更喜欢更安全的资产。然而，问题不仅在于该股缺乏安全边际，还在于该公司面临真正的风险。通货膨胀、更高的利率和竞争将给通用磨坊带来多重风险。因此，在当前价格水平上，我给予通用磨坊的评级为“持有”。