央行将继续落实“有保有控”信贷政策

中国央行在周四发布的第二季度货币政策委员会例会声明中表示，上半年中国经济保持回升向好的态势，消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强，“正朝着宏观调控预期方向发展”；下半年央行将继续落实“有保有控”的信贷政策，调整优化信贷结构。

 

关于“有保有控”，央行在第一季度的货币政策委员会例会声明中称，信贷政策应加大对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，努力缓解农业和小企业融资难的问题，严格控制对“两高”行业、产能过剩行业以及新开工项目的贷款。

 

与上次的声明有所不同的是，央行对世界经济走势的判断变得更加积极，弱化了对系统性风险防范的强调。上次声明中，央行称当时经济金融发展面临的形势极为复杂，并在操作上明确要大力发展金融市场、积极扩大直接融资，研究建立宏观审慎管理制度防范和化解各类潜在系统性风险。本次声明中央行肯定，尽管仍有较大不确定性、需要密切关注，世界经济正在逐步复苏，而上半年中国金融运行也总体平稳。

 

而更加引人注目的是，央行在一平行表述中去掉了“保持银行体系流动性合理充裕”的说法。在前一次声明中，央行称“下阶段要灵活运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷总量适度增长”，但在本次声明中，这一说法变为“下半年要密切关注经济金融形势的发展，灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长”。在最新的声明中央行评价称，上半年货币信贷合理增长，银行体系的流动性基本适度。

 

今年前5个月，中国新增人民币信贷4万亿元，较去年同期下降约30%，市场纷纷预测6月份的新增贷款将继续平稳回落至6000亿以内。央行设定今年全国的新增信贷目标为7.5万亿。

 

对于面临的艰巨任务的判断，央行的平行表述也出现了调整。前一次声明中，央行表示，“转变经济发展方式、调整经济结构更加迫切，调控货币信贷总量、优化信贷结构以及防范金融风险的任务依然艰巨”，但本次声明中，这一说法变为“在管理通胀预期、保持经济平稳较快发展、调整经济结构和转变经济发展方式四个方面，中国的任务仍然艰巨”。上个季度末央行表示，保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者之间关系应妥善处理。

 

其次，央行在本次声明中提及了人民币汇率，并评价今年上半年人民币汇率形成机制改革稳步推进，表示下半年将坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。上次声明中央行只字未提人民币汇率问题。

 

此外，央行本次未提上次声明中关于“加大金融支持经济发展方式转变”、“提高金融支持经济发展的可持续性”的说法。上次声明中央行将“加大金融支持经济发展方式转变”和“调整经济结构”作为并列强调的重点。

 

不过最近的两份声明中，央行均表示要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。

 

本周四(7月8日)央行发行100亿3月期央票，同时重启暂停4周的91天正回购，利率双双持平。本周到期资金1360亿，加上周二发行的60亿1年期央票，本周公开市场净投放1050亿元。至此连续七周净投放已累计向市场注入资金8880亿元。

　　

分析师表示，前期净投放主要因为货币市场利率高，银行间资金紧缺，最近两周应该是为农行上市做支持。

 

今年前5个月，虽然央行持续净回笼，但银行间市场流动性充裕；但自5月下旬，由于准备金率、公开市场操作工具和监管政策多重效果的累积，银行间市场流动性陡然转紧。