外汇占款变动对流动性影响趋弱 财政存款增长放缓

央行18日公布数据显示，8月份外汇占款减少174.34亿元，连续第二个月出现下降，也远低于2009年-2011年增加1100-3700亿元的规模；同时财政性存款小幅增加405.74亿元，显著低于2009年-2011年同期1000-1500亿元的规模。

　　外汇占款是银行收购外汇资产而相应投放的本国货币，新增的外汇占款过去通常为市场流动性的主要来源。2005年汇改以来，较长时期内持续的人民币对美元单边升值预期推动海外资金流入中国，外汇占款余额也因此持续快速增长。不过自2011年末以来，人民币对美元出现贬值预期，外汇占款增长速度大幅放缓，今年1-8月累计仅增加1404.42亿元。

　　2011年10月，外汇占款出现2007年12月以后首次单月下降，此后11月和12月也均录得下降，第四季度月均下降510亿元；2012年第一季度又恢复连续3个月正增长，月均增长968亿元；第二季度除了4月份出现下降606亿元外，5月和6月均出现增长，月均增长362亿元；进入第三季度，7月份外汇占款下降38亿元，8月又下降174亿元。外汇占款余额的变动和正在趋于均衡的人民币汇率一样，呈现频繁的双向波动。

　　这也意味着外汇占款的变动越来越难像以往一样发挥为市场提供流动性的作用。一些市场分析人士甚至预计，在人民币贬值趋势未出现根本扭转的情况下，未来外汇占款减少的趋势将延续。

　　伴随外汇占款变动带来的流动性缺席，市场已经看到央行在公开市场上的活动明显变得更加活跃，尤其是起到注入流动性作用的逆回购操作。观察者发现，不仅操作次数变得频繁，逆回购的期限也普遍较此前更长。

　　另外，央行的财政性存款也是影响市场流动性的一大因素。财政性存款大幅增加，意味着一部分市场的流动性被冻结到财政部在央行的账户中。

　　通常在年初和4-8月间，由于税收上缴等因素，央行的财政存款呈现增加趋势，对应在银行体系就会有相同规模的流动性流出；而临近年末，财政部门会将存放在央行的国库资金移到商业银行，转为存款进行消费或支出，这将增加商业银行的流动性。

　　今年以来，央行的财政存款在3月(-4058亿元)和6月(-2360亿元)出现下降，其余月份均出现上升。

　　其中，1-2月月均上升2360亿元，4-5月月均上升3497亿元，7月份上升4274亿元，8月份仅上升406亿元。财政存款出现上升的月份中，增加量最低的为8月份，其次为2月份(+1218亿元)和5月份(+2652亿元)。