毛利率从6％到27．7％，一微科技凭什么

一家专门给机器人造“小脑”芯片的公司上了港交所。

公开资料显示，一微科技（1086。HK）2023年至2025年营收分别为2．06亿元、2．86亿元、4．07亿元，复合增长率超40％；更引人注目的是综合毛利率——2023年仅6．1％，2024年升至11．9％，2025年达到27．7％。同期，研发费用率持续维持在30％以上。

这家公司主打软硬件协同的SLAM SoC芯片和视觉—语言—动作融合架构，服务智能移动机器人领域。据《每日经济新闻》引述招股书数据，以2025年收入计，它是中国第三大智能移动机器人解决方案提供商，市场份额约4．2％；截至2026年4月，累计销量突破千万套，全球前十大智能清洁企业中有8家使用其方案。

净金额保留率达202．7％。

换句话说，它的客户不仅没有流失，还在追加采购。

从6％到27％，钱是怎么赚出来的

毛利率从6．1％跃升到27．7％，三年翻出近五倍，在硬件设计行业极为罕见。

单看这个数字，容易得出一个结论——公司越来越赚钱了。但如果拆开来看，真正推升利润率的核心变量只有一个：产品结构的变化。

根据每日经济新闻引述招股书内容，公司收入结构正从“单模态”向“多模态”演进。单模态方案——也就是只解决定位导航等基本功能的模块——技术门槛低，竞争激烈，毛利率自然微薄。而多模态方案将芯片、算法、传感器与开发工具打包，提供软硬件协同的“交钥匙”服务，客户付的钱不仅是硬件本身，还有调通适配的技术成本。

高价值的多模态方案在2025年的毛利率已达44．0％。这意味着每卖出一套多模态方案，赚到的钱接近单模态方案的七倍。

公司选择了一条更重、更难的路子：不靠低价抢单量，而是用更高的附加价值抬升整体毛利。这条路的前期投入极其沉重——研发费用率长期高于30％，即每收入100块钱就烧掉超过30块。但在产品跨过临界点后，收益曲线陡峭向上。

扫地机的底盘上，藏着谁的生意？

一微科技的起点，是扫地机器人。

全球前十大智能清洁企业中有8家用着它的方案，这个数据来自公司自身在招股书中的披露，由《每日经济新闻》引述报道。如果属实，这家公司的基本盘实际上已经绑定了石头科技、科沃斯、追觅等头部品牌的供应链。

在行业早期，这些品牌需要自己组建算法团队来做机器人的定位建图，成本高且效率有限。一微科技的做法是提供全栈自研的软硬件协同方案——把芯片、传感器选型和算法调通一并交付，让客户可以直接进入整机集成环节。这种“交钥匙”模式降低了硬件准入门槛，也让方案商获得了议价主动权。

问题在于，大厂会一直依赖第三方吗？

在消费电子和AI领域，大客户自研替代是经典剧本。小米有澎湃芯片，华为有昇腾，苹果有自己的M系列。对科沃斯、石头这样的巨头而言，一旦它们认为自己具备了足够的算法能力，完全可能逐步削减对外部方案商的依赖。招股书中提及的前十大客户集中度，既是护城河也是潜在风险。

但目前的情况似乎有利于一微科技。高达202．7％的净金额保留率说明客户不仅没跑，反而加大了采购力度。在机器人行业竞争日益激烈的背景下，这种黏性相当难得。

“小脑”做稳了，“大脑”能跟上吗

一微科技给自己画了两张图：一是让机器人走稳（小脑），二是让机器人听懂指令、看懂世界并执行任务（大脑）。

前者已经基本兑现。公司起家产品就是全球首款机器人专用SLAM SoC芯片，新一代主控芯片（如AM970）集成5 TOPS端侧NPU算力，支持多路高清视频流并行处理，实现一颗芯片完成建图和决策计算。

后者正在推进中。据报道，此次上市募资主要用于未来三年研发，投向包括AI SoC和视觉—语言—动作（VLA）融合模型适配。这是具身智能领域的最新前沿方向，也是OpenAI、Google DeepMind等国际巨头正在攻克的难题。

从单模态走向多模态是一微科技已经在做的事情，但从做多模态导航走向通用人工智能级别的理解和推理，难度不是一个量级。行业内已有迹象表明，即使是顶尖AI实验室也在反复经历预期落差——优步的AI外卖智能体上线后周均订单仅几百笔，DoorDash累计不过数百笔。消费者并不愿意为尚不稳定的AI功能买单。

对于一微科技而言，如果VLA模型适配进展不顺，现有的多模态方案溢价优势可能会被侵蚀。而在这个阶段，竞争对手不仅有国内其他方案商，还可能包括苏姿丰预测的未来几年将达数千亿美元规模的物理AI赛道的直接参与者——比如刚刚以82亿美元收购World Labs的AMD。

谁在为这场赌局掏钱？

上市融资只是第一步。真正值得关注的是，一微科技已经吸引了小米长江产业基金、格力集团、招商局资本等战略投资者的资金。

这些名字不是巧合。小米和格力都是家电领域的重量级玩家——格力旗下拥有智己系列产品线，小米则在人工智能和智能家居生态上密集布局。它们投资一微科技，本质上是在押注机器人作为下一代智能终端的基础设施层。

如果把视角拉远，这轮投资的背后是中国制造业从代工向自主掌控核心零部件的长期战略转向。当整机组装产能早已遍布东南亚甚至印度时，真正决定利润厚度的依然是上游芯片和算法。一微科技所处的位置，恰好处于这条价值链的关键节点。

当然，故事还没讲完。

后续观察的三个指标

这篇稿件写到此处，留三个可以持续追踪的问题供读者自行判断：

第一，多模态方案占比的季度演变。 毛利率27．7％是当前静态切片，下一个季度的关键问题是多模态方案在总收入中的占比是多少。只有跟踪这一比例的变化趋势，才能判断高毛利的增长是否具有可持续性，还是仅仅因为某个季度集中交付了大单。

第二，前十大客户的自研进度。 科沃斯、石头科技等头部品牌是否推出过自研芯片的传闻或专利布局？如果这些大客户开始自建方案团队，一微科技的市场份额是否会迅速被稀释。定期关注专利数据库和年报即可追踪。

第三，VLA模型的工程化落地时间表。 招股书称募资用于“视觉—语言—动作融合模型适配”，但具体时间节点和阶段性目标并未详细披露。每季度财报中若出现相关里程碑式的进展或延期公告，将是重要的信号指标。