甲骨文千亿美元赌AI：加码英伟达为何引入谷歌TPU？

当地时间10月27日，甲骨文做出了一个让市场感到意外的操作——在宣布加大英伟达GPU采购量的同时，它还要在云端平台上首次引入谷歌TPU等自家对手的芯片。

这家老牌软件巨头正在用行动证明一个简单的事实：在AI基础设施战场上，单一供应商依赖对任何一家云服务商来说都不够安全。

Oracle云基础设施（OCI）总裁Mahesh Thiagarajan将这一系列动作定义为“针对不同工作负载寻找最优解”的战略升级。但对投资界而言，更深层次的问题在于：一个计划在未来一年内花费超过900亿美元的云服务商，是否真的能通过“混搭”算力模式赢得竞争优势。

数吉瓦级的硬件狂飙

甲骨文此次公布的下一阶段硬件部署路线清晰而大胆。公司将借助英伟达最新的Vera Rubin AI服务器，把云端算力规模推进到“数吉瓦级”。

数吉瓦级（Gigawatt－scale）的概念远超一般人的直觉理解。单个大型现代数据中心的电力消耗通常集中在几百兆瓦范围内，数吉瓦意味着多个超大设施协同运转。以行业平均标准估算，每吉瓦电力的数据中心可容纳数十万个高密度GPU节点，这对土地、冷却和电网接入的要求都是指数级上升。

这种规模的扩张并非无源之水。过去一年里，大语言模型训练和推理需求的爆炸式增长让几乎所有主流云服务商都处于极限状态。甲骨文过去被视为通用云计算市场的追赶者——在亚马逊AWS和微软Azure之后徘徊。但在AI专用算力赛道上，它选择了另一条路。

关键是甲骨文不只追求GPU数量的增长，还在重构数据中心的物理架构。这才是“数吉瓦级”的真正分量。

弃用原厂网络的隐秘野心

一个容易被新闻通稿掩盖的重要细节是：即便是基于英伟达计算核心的系统，甲骨文也将弃用部分英伟达网络芯片，转而使用自研的Acceleron互联方案。

这在传统数据中心行业中并不常见。英伟达凭借自身GPU性能和InfiniBand网络互连技术构建了封闭且高效的生态闭环——客户若想获得顶级训练效果，就必须全套采用英伟达方案。甲骨文这一步相当于在自己最核心的业务环节打破了供应商锁定。

自研网络芯片对数吉瓦级数据中心的意义体现在两个维度。第一是降低单位算力的网络互联成本，第二是减少跨代硬件之间的兼容性限制。对于动辄数万节点的AI集群而言，网络延迟和数据搬运效率往往决定了整体性能的天花板。

虽然甲骨文中期以来一直在探索自研组件的可能性，但首次将其应用于如此大规模的商用场景中，仍是一次未经充分市场验证的赌注。

“混搭”算力的真正逻辑

如果只注意到甲骨文加码英伟达，就会错失一个更大的趋势信号——它首次向客户开放基于谷歌TPU的算力租赁，同时还宣布将在平台上引入英特尔支持的SambaNova Systems和Cerebras Systems的产品。

这些都是英伟达的直接竞争者。尤其在AI推理领域（即模型训练后响应终端用户请求的计算环节），市场远比训练芯片市场多元化。多家初创公司在特定场景下的推理吞吐量和能耗比已经超过英伟达现有产品。

这种多元化的供给组合解决了客户的两难困境：一方面需要高性能训练集群来处理模型更新，另一方面又面临推理场景的巨大成本压力。单一供应商永远无法满足这两类截然不同的需求结构。

对甲骨文的大客户而言，核心痛点从来不是某个特定芯片的绝对算力极限，而是供应不确定性和总体拥有成本（TCO）。当全球高端GPU持续供不应求时，能够同时调配多种技术路径的云服务商，天然掌握了更强的资源调度和定价能力。

Cerebras CEO Andrew Feldman在接受财联社采访时说得很直白：“与甲骨文的合作将极大地扩展我们的一线客户群体。”这句话背后隐藏的生态效应不容忽视——原本只能依靠少数顶级玩家的小型AI芯片公司，借由甲骨文的云平台实现了商业化落地。

谁在为这场军备竞赛买单？

这才是所有问题的核心所在。

甲骨文维持在FY2027财年约900亿至950亿美元的年度资本开支指引，在信息技术行业中属于极端高位。相比之下，微软过去三年每年在AI基建上的投入均不足此数值的一半。

支撑这一疯狂投入的数字底气来自一处——剩余履约义务（RPO）。该指标反映公司签约但未确认收入的锁定金额，截至最近报告期已达到6640亿美元的天量水平，同比增长约2090亿美元。巴克莱分析师认为这一数字足以支撑股价较近期区间翻倍，Bernstein SocGen也维持看多立场并给出325美元目标价。

然而乐观派分析师的前提隐含了一个必须实现的转换链条：已有合同必须按约定转化为实际收入和正向现金流。如果数百万美元的GPU设备迟迟无法产生足够的租赁收益，它们就会变成资产负债表上的沉重包袱。

值得留意的是商业模式本身的演变方向。甲骨文管理层在上个月财报电话会上透露的趋势是：越来越多的客户开始自行承担芯片相关费用。这是一种根本性的角色转移——从传统的云服务商先期垫付全部固定资产、再通过服务费回收成本，逐步过渡为客户直接承担折旧成本的“算力调度平台”。

这意味着，如果多数大客户接受了新的付款条件，甲骨文就能大幅减轻自身财务风险。一旦转型成功，它将不再是那个需要自建数据中心并重资产运营的公司，而是一个连接多种芯片供应商和终端用户的中间层。

但如果客户抗拒这种转嫁方案呢？数百亿美元的硬件投资将仍然压在公司的自有资本表上，自由现金流的压力会在接下来的几个季度内集中显现。

明天的投资者日是关键窗口

10月28日，甲骨文将在拉斯维加斯举办今年度的投资者日活动。这也是该公司时隔一年后再次面向机构投资者召开专项会议。

回顾2025年同一场合的表现，当时甲骨文设定了2030财年营收2250亿美元和EPS 21美元的目标，并将OCI板块预期收入修正上调220亿美元至1660亿美元。市场预期此次管理层会提出更加进取的增长指引。

但所有分析师的共同担忧并未消散。瑞穗指出，投资者日的最大看点之一将是管理层如何回答关于巨额资本开支和自由现金流转正路径的质疑。这个问题直指整个商业模式的可行性——如此庞大的硬件投资到底是对未来高利润的提前卡位，还是在盲目追逐不可持续的军备竞赛？

华尔街目前给出的评级大多偏正面。但正面的前提是今天的沟通能让市场相信：这些即将花出去的千亿美元确实有确定的承接方。

毕竟，数吉瓦级数据中心的宏大蓝图很容易让人心动，但如果算不过来单台GPU的投资回报账，一切承诺最终都只是资产负债表左侧的数字膨胀。