一头亏160元，养猪行业加速“瘦身”

全行业都在亏钱，养猪户却在“瘦身”

9月的猪场里没有欢声笑语。涌益咨询和上海钢联的监测数据显示，当月全国能繁母猪存栏环比分别下降0．52％和0．86％——这是连续第二个月出现下滑。如果加上7月和8月超过6．5％的去化幅度，2026年前九个月的产能削减节奏正在加快。

这种速度在过去几年并不常见。通常情况下，母猪存栏的波动更多是小幅起伏，但如今行业整体陷入亏损，迫使大量中小养殖户被动淘汰产能，而龙头企业也在主动调减。

根据农业农村部历史数据的经验，当行业平均亏损持续超过三个季度时，中小农户的退出率会呈现阶梯式上升。去年三季度到今年三季度，正好跨越了这个周期。对于那些资金链薄弱的散户来说，他们往往只能咬牙硬撑两三个月后就选择离场或转行。

这就是为什么9月的母猪存栏数据会出现明显的双位数月度降幅。这背后不仅仅是利润压顶这么简单，更是现金断裂后的被动出清。在北方一些养猪大省，已经出现了养殖户集中卖猪、甚至干脆卖掉母猪转种其他作物的现象。更有甚者，将原本用于购买仔猪的资金直接转入理财产品以弥补亏损。

一头亏一百六十元的账本

第三季度，自繁自养模式的养殖户平均每头猪每月要倒贴159．85元。这个数字是怎么来的？

简单算一笔账：Q3生猪均价只有10．73元／公斤，环比第二季度虽然上涨了13．31％，但同比仍下跌22．08％。饲料成本却维持高位，玉米和豆粕价格在年底前的反弹空间有限。

对于规模养殖户而言，完全成本普遍在12到13元／公斤之间。当生猪售价跌至10元出头时，每头猪的亏损自然被放大。据券商研报测算，一头标准肥猪的饲养周期成本大约1500元左右，其中饲料占七成以上。

更重要的是，很多中小农户的隐性成本没有被计算在内。比如人工费用、场地折旧、防疫开支等，这些加起来可能再增加0．3到0．5元／公斤的成本。这使得他们的实际盈亏平衡点比账面数字更高。

某中部省份的养殖场主透露，他的猪场每吨饲料价格从2700元涨到了3100元，而收购价反而从12元／kg跌到了10元出头。这种双向挤压让很多人陷入了困境。

成本差一块钱，命运差千里

同样的市场价下，不同的成本结构决定了谁能活下来。

根据公开资料，德康农牧在2026年9月的完全成本已经降至约11．6元／公斤。这个水平比行业均值低了0．37到0．83元／公斤。看起来只差几毛钱，折算成每头猪就是48到109元的机会。

这意味着在全面亏损的季节里，德康农牧有可能实现正向盈利。而其他成本较高的猪企则仍在煎熬。

港股市场上，资金已经开始做出反应。10月20日，德康农牧股价大涨5．54％，一度上探61．70港元，创下9月9日以来新高。牧原股份、雨润食品、中粮家佳康等其他猪肉概念股也跟随上涨，涨幅从2％到3％不等。

这种分化并非偶然。过去两年的资本开支扩张中，头部企业因为融资优势和持续的技术投入，在育种、饲料配方、疫病防控等环节拉开了与中小对手的差距。

以某上市猪企为例，其2025年的研发投入达到了3．2亿元，重点投向基因组选育和低蛋白日粮技术。这些看似不起眼的细节，最终都体现在了成本数字上。

但也要看到，成本优势是有天花板的。11．6元／公斤的水平已经接近理论极限，进一步压缩的空间不大。如果饲料价格继续攀升，连龙头也可能难以独善其身。

明年二季度，真能看到转机？

从能繁母猪存栏减少到商品猪出栏下降，中间隔着大约10个月的繁育生长周期。这意味着当前的产能缩减将在2027年上半年开始传导至出栏端。

大多数券商策略指向2027年二季度——也就是从明年年中开始，供需缺口有望逐步形成，推动生猪价格回升。

但这种推算有几个前提必须成立：一是当前去化节奏能够延续到下半年；二是没有重大疫病导致二次大规模淘汰加速；三是新增产能投放不会突然爆发。

实际情况远比公式复杂。库存高企、替代肉类进口量变化、居民消费习惯改变等因素都会干扰价格走势。此外，地方政府对稳产保供的政策态度也是一个变量。

不过从历史经验来看，生猪养殖周期确实存在明显的规律性。上一轮去产能高峰出现在2019年非洲猪瘟期间，随后的价格修复幅度超过100％。而本轮去产能虽不及猪瘟冲击剧烈，但同样是在全行业亏损压力下展开的，其可持续性反而值得肯定。

留给投资者的几个观察点

如果你打算关注这个板块，以下几个指标值得关注：

首先是每月末发布的能繁母猪存栏数据。如果出现环比转正迹象，说明减产可能提前结束；其次是饲料原料价格，特别是玉米期货走势——它直接决定未来几个月的养殖成本和利润空间。

其次关注上市公司的月度销售简报。重点关注出栏量和平均售价的变化组合，以及完全成本的季度环比变动。

最后是农业农村部公布的全国生猪屠宰量数据。这是最直接的短期供需信号，比母猪存栏更贴近终端市场。

另外还要警惕一个风险点：有些企业可能会在亏损高峰期通过抵押资产或借债来维持产能，这会延缓行业出清的速度，让底部的持续时间比预期更长。

当然，也有机会在底部布局低成本标的。一旦行情反转，那些熬过冬天的企业将享受最大的弹性空间。毕竟，经历过完整周期的投资者都知道，猪周期的魅力就在于它的不可预测性和巨大的周期性回报。

值得注意的是，现在距2027年二季度还有大半年时间。在这个窗口期里，行业的并购整合可能加速。一些经营困难的企业可能会被龙头企业低价收购，从而加速市场份额向头部集中的进程。这也意味着，未来的猪周期将不再是简单的“涨跌循环”，而是伴随着产业结构的深度重构。