红利ETF逼近百只 费率战打到0．15％

日前，证监会网站公示显示，华夏基金、易方达基金、南方基金等9家机构集中上报了中证红利增长ETF，目前均处于“接受材料”状态。这距红利策略ETF突破百只大关，只剩最后一道审批程序。

Wind数据显示，截至2026年10月14日，市场上带“红利”两字的ETF产品已达84只，总规模合计2011．23亿元。自2018年四季度仅80亿元的体量至今，短短八年增长约25倍，年均复合增长率接近50％。

红利赛道已从“小众工具”升级为指数化投资的核心赛道。但拥挤程度正在制造新的矛盾——84只产品跟踪28个指数，大量产品高度同质化，41只规模不足3亿元的迷你ETF面临流动性枯竭与清盘风险。与此同时，费率战已经打到0．15％—0．20％的历史低位，行业竞争格局加速固化。

从静态高息到“分红增长”：一个策略空白的填补

此次集中上报的中证红利增长ETF，并非传统意义上的高股息产品。

中证红利增长指数于2017年12月发布，由中证指数有限公司编制，选取50只历史分红增长情况良好、分红增长潜力较高的上市公司作为样本股，以反映分红连续增长企业证券的整体表现。其底层资产配置中，前五大行业分别为有色金属（19．8％）、银行（17．8％）、食品饮料（13．9％）、石油石化（10．2％）和家用电器（7．6％），前十大权重股包括招商银行、紫金矿业、中国石油、贵州茅台、海尔智家等。估值方面，当前PE为12．82倍、PB为1．89倍，均在50％分位以下区间，股息率为3．58％，2025年现金分红总额达3048亿元。

这一指数的推出，本质上是将筛选逻辑从“静态高股息”推向“分红连续增长”。在此之前，市面上的红利类ETF主要跟踪四大指数：中证红利指数（过去三年连续稳定分红且股息率稳居市场前列的100家企业）、中证红利低波动指数（红利＋低波动）、中证红利价值指数（红利＋高安全边际），以及中证A500红利低波动指数（在A500基底上叠加红利＋低波动双重筛选）。红利增长指数的入局，恰好填补了“红利＋增长”这一细分策略的空白。

低利率时代的“避风港效应”

业内人士分析，红利策略ETF在2024年以来进入加速扩张期，有三个核心驱动因素。

第一，低利率环境下高股息资产的稀缺性日益突出。无风险收益率持续走低，使股息回报的相对吸引力大幅提升——当国债收益率不断下探时，3．58％的红利增长指数股息率显得尤为可观。第二，“新国九条”持续推动上市公司建立常态化分红机制，A股整体分红水平稳步提升，为红利策略提供了更丰富的底层资产。第三，中长期资金加速入市，养老金、保险资金等长钱配置偏好低波动、稳收益的红利类资产。

三重共振之下，红利ETF从被动防御工具转变为主动配置方向，资金流入速度远超预期。

头部集中度飙升：41只迷你基的生死线

规模膨胀的背后，是极度集中的分配格局。

在84只红利ETF中，有7只规模超百亿元。华泰柏瑞红利低波ETF以320．32亿元位居榜首，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF以202．83亿元紧随其后，华泰柏瑞上证红利ETF、易方达中证红利ETF分别以195．53亿元、188．93亿元位列三、四名。

而与此同时，41只红利ETF规模不足3亿元。这些迷你基金的处境尤为艰难。以跟踪红利低波100指数的8只产品为例，合计181．25亿元，但博时基金、天弘基金、景顺长城基金的三只占去九成，其余五只均不足5亿元；再看中证红利质量指数的10只产品，合计仅37．59亿元，平均单只3．76亿元，招商基金一只占70．3％，其余多在0．3亿元至1．5亿元之间徘徊。

华南一位基金买方投顾明确指出：“红利赛道ETF产品数量多、名称相似，但资金只认头部，导致大量规模长期低于5亿元的迷你ETF面临流动性枯竭和清盘风险，对普通投资者而言，同指数选错产品可能带来隐性交易成本。”

红利低波指数是另一个典型样本：跟踪该指数的8只产品合计474．72亿元居首，但华泰柏瑞红利低波ETF一只就达320．32亿元，独占该指数67．5％的份额，剩余7只产品平均规模仅约22亿元。

这种“马太效应”意味着什么？当一个指数有多个ETF产品可选时，资金只会涌向流动性最好、规模最大的一两只；其余产品则陷入“规模越小→流动性越差→更难吸引资金”的恶性循环，最终可能触及清盘红线。

0．15％的费率战争：低价还是护城河？

在产品差异化有限的情况下，各大基金公司选择了最直接的手段——降价。

中证红利赛道的平均管理费率已降至0．275％。易方达基金、招商基金、博时基金、广发基金等头部产品的费率已落在0．15％至0．20％区间，直接推动了相关指数的规模稳居前列。相比之下，红利低波、标普低波50、上证红利等传统大指数仍以0．5％的高费率为主。

在低利率环境中，费率差异对分红到手收益的影响被成倍放大。以10万元本金计算，0．5％管理费与0．15％管理费每年相差350元，看似微不足道，但在十年以上的持有周期中，复利损耗不可忽略。这意味着0．15％的“低费阵营”正在成为新增资金的首选阵地。

华泰柏瑞率先打响了这场费率战的第一枪，其旗下多只红利ETF的管理费率被下调至0．15％／年，托管费率同步降至0．05％／年。此举不仅巩固了其规模第一的地位，也构建了其他中小基金公司难以逾越的竞争壁垒。

头部机构也在通过品牌强化构建差异化认知。华泰柏瑞将旗下红利策略ETF系列产品统一增加管理人名称，从“匿名工具”转变为带有“品牌承诺”的解决方案。一些基金公司则通过“红利＋低波”“红利＋质量”“红利＋央企”等复合策略寻求细分赛道突破，华宝基金更是引入了海外成熟的标普红利策略经验。

投资者该如何应对三个关键观察指标

红利ETF即将突破百只，但“越多越好”并非必然逻辑。对于关注这一赛道的投资者，建议重点关注以下三个指标：

其一，迷你ETF的清盘时间表。证监会和交易所对ETF清盘有明确的规模标准（通常连续60个工作日基金资产净值低于5000万元触发清盘条件），41只规模不足3亿元的迷你产品中有多少会在未来一年内达标，值得关注。

其二，费率下限是否会进一步下探。目前0．15％已是行业中位数低点，但有观点认为极端竞争激烈时不排除出现“零管理费”实验。如果头部机构凭借规模优势继续压降费率至0．1％甚至更低，二线基金公司的生存空间将被进一步挤压。

其三，红利增长指数的实际表现能否跑赢传统高股息策略。“分红增长”逻辑在理论上优于“静态高股息”，但需经完整牛熊周期检验。特别是在经济复苏偏弱、企业利润承压阶段，过去分红增长的公司在未来是否仍能维持增长惯性，将是决定这一策略长期有效性的关键。

红利策略的爆发不是偶然，而是低利率、政策引导与资金偏好共同作用的结果。但当近百家产品挤在同一赛道时，真正决定投资胜负的不再是策略本身，而是费率、规模和流动性这三项硬指标。