柳州化债两年降18％：23家银行让利换什么

柳州市委书记谭丕创在中央政研室《学习与研究》杂志2026年第9期的署名文章，罕见地披露了地方债务“拆雷”的内部账本。

数据显示，截至2025年底统计口径，柳州市债务总规模较2023年底下降了18％。为了守住不发生债务“爆雷”底线，柳州组织了23家银行进行一对一降息对接，并通过银团贷款和区属国企资产收购的方式处理非标债务。同时，为市本级4家融资平台设置了五年过渡期，以确保其逐步实现市场化转型。这组数据的背后，是一套针对高风险债务组合的系统性干预方案。其核心逻辑是通过外部增信压低资金成本，再通过内部资产重组盘活流动性，最终实现债务压降与平台出清的双重目标。

五个维度的拆解：减规模、降成本与调结构

根据文章披露，柳州针对全口径债务制定了五项具体且务实的举措。这些措施并非简单的“借新还旧”，而是试图在金融周期收紧的背景下，强行扭转债务滚存的趋势。

首先是降成本。这是柳州化债中最直观的财务动作。面对利率4％以上的存量高息贷款，柳州专门成立工作组，“一对一”对接23家银行推动让利。在自治区层面注入资产资源提供增信（如抵押物、区企担保）的基础上，推动政策性银行和国有大行投放低息贷款，置换原有的高息负债。这种集中式的降息动作，实质上是将原本分散在各个金融机构之间的摩擦成本，通过行政力量统一进行重新谈判。

其次是调结构与减规模。非传统信贷（如融资租赁等）构成了柳州早期债务风险的重灾区。针对这部分资产，柳州采取了“两条腿走路”的策略：一部分通过银团贷款进行专项置换；另一部分则由区直国有企业收购柳州国有资产，利用变现资金偿还债务。数据印证了这一路径的占比——约10．69％的非标债务依靠银行专项贷款解决，而16．27％则通过区直国企收购变现完成。此外，成立工作专班聚焦工程领域“挤水分”，并开展追赃挽损，从而实打实地降低平台债务规模。

最后是退平台与稳过渡。剥离政府融资功能是化债的最终落脚点。柳州要求在取得所有金融债权人同意的前提下，加快市本级4家融资平台的市场化退出。文章提到，要在2025年底前实现一家市本级融资平台顺利退出。为了缓冲这一过程带来的阵痛，市县两级每年筹措资金支持市属国企的债务利息偿付，为期五年，直到企业具备自主偿付能力。

谁在为柳州的“止血”买单？

柳州模式的本质，是一次由行政主导的深度债务重组。在这个过程中，各方承担的角色与成本各不相同。

对于银行业而言，23家银行的集体让利意味着短期内的利润让渡。用低息长期贷款置换4％以上的高息非标债务，虽然压降了银行的不良资产风险敞口，但也直接侵蚀了净息差。这要求银行必须依赖自治区层面的资产注入作为增信背书，才能接受这种收益率下移的安排。对于参与其中的二十三家银行来说，这是一次典型的“以空间换时间”的操作，它们获得了更安全的主权信用支撑，但失去了高额的利息溢价。

对于地方政府和国企而言，核心代价在于资产控制权的转移与隐性杠杆的显性化。通过区直国企收购柳州市资产来偿还债务，实质上是将原本分散在多个融资平台手中的低效资产，收归至更具公信力的区属主体手中。但这并不意味着债务消失，它只是完成了债权债务关系的重新分配。五年的过渡期补贴，同样是财政资源向特定平台倾斜的结果。值得注意的是，文章中提到的“挤虚增水分”和“追赃挽损”，暴露了部分融资平台过往可能存在的项目包装过度或资金使用不规范问题。通过行政手段硬性核减这部分无效债务，是柳州能够在两年内实现18％规模降幅的重要操作空间。

柳州样本的可复制性与边界

柳州经验之所以值得行业与市场高度关注，是因为它触及了中国地方债务治理中最棘手的结构性矛盾——非标债务占比过高与造血能力不足。

然而，这套方案的复刻难度极高。它至少依赖于三个关键前提条件：第一，必须有上级行政区（如广西自治区）的资源注入与信用背书，否则单靠市级层面的协调难以撬动银行降息；第二，需要有足够规模的优质资产可供区属国企收购变现，以腾挪出偿债现金；第三，需要极强的政治执行力来跨越跨层级、跨部门的各种利益壁垒。当自治区的统筹资源消耗完毕，或者可变现的资产池见底时，后续的化债空间将被极度压缩。

对于其他处于债务高风险状态的地区而言，柳州提供的更多是一种“方法论”而非“标准答案”。它证明了通过顶层设计和强力干预，可以在不引发公开违约的情况下实现软着陆。但这种行政力量介入的深度，也决定了其只能在特定的政策窗口期内发挥作用。当过渡期结束，平台真正面临市场化生存时，此前的种种财务美化是否会转化为新的经营挑战，仍需时间检验。特别是当那些曾经被输血维持的公益性资产无法产生稳定现金流时，区属国企能否真的实现文章所说的“自主偿付能力”，将是对这套模式最残酷的压力测试。

后续观察指标

要验证柳州化债模式的真实成效与可持续性，建议重点关注以下指标： 1。 退出平台的财务状况：第一家完成市场化的市本级融资平台，在脱离政府输血后的现金流覆盖比例及新增投资方向。 2。 区属国企的运营效率：承接大量柳州资产后，区直国企的整体资产负债率变化及其盈利能力的改善情况。 3。 区域信用利差的走势：观察接下来一到两个季度内，柳州及同类地区城投债券在二级市场的发行利率与认购倍数变化。