张坤彻底退出这只“日光基”：从风光无限到暴跌七成

9月30日，易方达基金发布了一则看似平常的公告：张坤正式卸任易方达优质企业三年持有混合基金经理，由前期共管的张琦独立接手管理。

但在这条公告背后，藏着一个更值得关注的故事——这只曾经认购超200亿元、成立当天就提前结募的“日光基”，此刻正面临一个尴尬的现实：自2020年6月成立以来，累计亏损已达26．93％，净值从2021年的约1．68元高点回落至0．73元附近。更严峻的是，截至2026年二季度末，其规模已从首发的79．11亿元缩水至14．90亿元，跌幅超过80％。

这是张坤时隔五年半再次卸任一只公募产品。而在他身后，整个公募基金行业正经历一场静默却深刻的组织架构转型：曾经以个人明星为号召力的管理模式正在被机构化的团队制所替代。

“日光基”的六年之殇

2020年年中，张坤风头正劲。这一年他坐上了“公募一哥”的位置，市场对他价值投资框架的信任达到了某种狂热程度。

易方达优质企业三年持有混合基金的发售被寄予厚望。这只80亿募集上限的产品，上线后认购资金迅速突破200亿元，最终按比例配售成立，实际发行规模79．11亿元。三年最短持有期的设计，本意是与张坤的长期投资理念相匹配。

然而六年过去，这份期待落空了。

今年以来，该基金继续下挫，回报为－24．55％。持有人方面，截至二季度末共有约5．76万户投资者，其中个人投资者占比接近100％；而半年报新增披露的数据更为刺眼——盈利投资者数量占比仅42．71％，意味着超过一半的持有人仍处于亏损状态。

即便是张琦接手后的表现也未能扭转局面。截至二季度末，他在该基金的任职总回报仅为－2．25％。

对于一个以“优质”命名的产品而言，这确实构成了讽刺。

三个月的“暗渡陈仓”

回望此次交接的时间线，操作其实比表面看起来更早有预兆。

今年6月27日，易方达宣布增聘张琦为该基金基金经理，与张坤共同管理。当时市场解读多为“发挥多视角互补优势”，但真正值得注意的是随后的持仓变动。

该基金的2026年半年报显示，上半年该产品显著增加了电子、通信等行业的配置，同时降低了食品饮料和医药板块的比重。从隐形重仓股来看，较上年末已几乎全部更换——新进中际旭创、中芯国际、北方华创等科技与高端制造标的。

这种调仓方向的变化，实际上已经偏离了张坤传统的价值蓝筹路线。虽然前十大重仓股仍保留着腾讯控股、贵州茅台、山西汾酒、百胜中国等消费龙头，但底仓的结构性转移清晰可见：从消费医药转向科技制造。

到了9月底，共管仅隔三个月，张坤便正式退场。

张琦并非外部空降，而是易方达内部培养的成长风格选手。2017年加入公司，2022年起担任基金经理，目前已管理策略成长、策略成长二号和创新成长三只产品，这三只基金的任职回报均超过100％。他的持仓偏好集中在通信、半导体和新能源方向。

让一位偏成长的年轻经理来接管一只以价值见长的基金，本身就是对过去“一人独管”模式的颠覆。这种安排意味着，机构对产品的定位已经从“跟随某位明星的投资理念”转变为“依靠团队的综合研究能力”。

“顶流时代”的渐行渐远

张坤的交棒并非孤例，而是一个更广泛行业趋势的一部分。

拉长时间线看，张坤目前在管公募产品的管理总规模已从2021年中约1344亿元的峰值缩水了约76％，目前剩余规模为307．95亿元。卸任这只基金后，他继续保留易方达蓝筹精选（规模204．16亿元）、易方达优质精选（QDII）以及易方达亚洲精选（QDII）三只产品，其中仅有亚洲精选维持独管状态。

今年5月，张坤在管的易方达蓝筹精选增聘了何一铖、杨思亮共同管理；同月，易方达优质精选（QDII）也增聘了彭珂。截至目前，张坤在管四只产品中已有三只进入共管模式。

不止张坤。据公开信息显示，刘彦春在景顺长城的多只代表作均已进入“增聘共管”模式；葛兰已于今年4月底卸任中欧明睿新起点基金经理；刘格菘则在去年接连卸任了广发旗下的两只产品。

监管层面，《推动公募基金高质量发展行动方案》明确支持基金经理团队制管理。头部机构正在通过“增聘共管—磨合过渡—逐步交棒”的流程，将曾经的“超级明星”逐渐转化为组织资产。

从一个人扛大旗，到一个团队负责一条产品线，这种转变的直接后果是：投资者的注意力将从某个具体的人身上分散到机构品牌之上。而在这个过程中，那些无法适应风格切换的基金经理将面临更大的业绩压力和赎回风险。

张坤的这次卸任，既是对自身规模收缩的理性回应，也是对行业大势的顺势而为。它标志着一个时代的终结——那个靠一个人名字就能卖爆基金的“顶流时代”，正在走向终章。

留给市场的三个观察点

公募基金的组织架构变革已经不可逆，但对于普通投资者而言，理解这一轮“去个人化”背后的逻辑和代价同样重要。以下是几个值得持续跟踪的信号：

第一，张琦接管后的风格稳定性。 在共管期间就已经发生大幅调仓的情况下，单一基金经理制度下，新经理是否会在业绩压力下回归原有的蓝筹路径，还是坚持科技方向进一步漂移，将直接影响该基金未来几年的风险收益特征。对于已经在场内持有或计划买入的投资者，这一点需要重点评估。

第二，同类“高光开局、低位运行”产品的清盘风险。 当公募基金成立时间满两年且连续低于特定规模阈值（如5000万元）时，存在触发自动清盘的条件。一些同类型的早期爆款基金虽尚未达到红线，但如果净值持续低迷叠加赎回压力上升，合并或清盘将成为现实的选项。投资者在筛选产品时应警惕规模过小、业绩长期垫底的品种。

第三，头部机构在管规模的分化格局是否会延续。 张坤的规模缩水既是市场环境所致——A股近年整体估值中枢下移，也部分反映了市场对其策略有效性的重新定价。那些选择加速交棒的公司，能否在团队制模式下维持相对稳定的超额收益，将是下一阶段的核心验证点。

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