150亿美元估值的AI戒指IPO：4倍抢购，73%老股套现

本周被多家投行疯狂申购的智能戒指公司Oura，正在酝酿一笔规模惊人的上市交易。

根据华尔街见闻援引彭博社消息，Oura计划以每股40至44美元的区间发行5000万股，募集资金最高达22亿美元。按上限计价，完全稀释后公司估值约为150亿美元。

更值得关注的是认购力度——承销银行预计本次IPO获得约4倍超额认购。在这之前不久，Holtec Nuclear和Bamboo Insurance两家公司的IPO相继因市场环境不佳而撤回。Oura有望成为近三个月以来首单突破10亿美元门槛的大型新股，为沉寂已久的美股一级市场注入一剂强心针。

老股东要跑，投资人疯了？

翻开向美国证券交易委员会提交的招股文件，一个令人不安的细节浮出水面：

5000万股里，Oura公司自身只新增发行了1350万股——剩余3650万股全部来自现有股东的减持。老股东出售的股份占到了总发行量的73%。

这意味着，22亿美元的融资中，真正进入Oura公司经营账户的只有不到6亿美元，其余将近16亿是给早期投资人的退场通道。

这份股权结构背后，站着一串熟悉的名字：Temasek（淡马锡）、SoftBank Vision Fund 2、Viking Global、Fidelity International、Forerunner Ventures……这些在过去几年涌入可穿戴赛道的大资金，正选择在估值最高点集体退出。

而另一边，市场却给出了几乎是疯狂的反馈——4倍超额认购。

两次IPO，估值翻了六倍

回顾一下时间线会发现这件事的反常之处。

2024年7月，Oura曾在纳斯达克完成过第一次IPO，发行价仅9美元，融资约8亿美元，当时市值大约25亿美元。如今不到两年后，同一批业务、同一批人，却要把估值拉到150亿美元。

估值翻六倍的底气是什么？

答案写在招股书的风险章节里，也藏在产品形态的变化中。

Oura的核心产品是一款金属智能戒指，内置微型传感器，能追踪睡眠、心率、体温和日常活动量。硬件一次性售卖，搭配每月约5.99美元的App Premium订阅服务。

这一模式有几个明显的优势：戒指比手表轻便，睡眠监测体验远优于智能手表；产品外形更像饰品而非科技设备，消费者佩戴的心理门槛更低。更重要的是，它在亚马逊拥有独家销售渠道——这笔合作曾帮助Oura在美国消费电子零售端快速铺开。

加上"AI健康监测"这个概念标签，Oura的故事恰好踩中了2026年资本市场最热门的两个叙事方向：人工智能落地消费场景 + 可穿戴健康设备的增量空间。

但故事归故事，生意归生意。

卖不动的手环时代，戒指能突围吗？

翻到招股书的财务部分，数据并不漂亮。

根据SEC文件披露，Oura最近完整财年（截至2023年12月）总营收约3.06亿美元，较前一年下降了5.6%。公司仍处于净亏损状态，亏损额虽然较2022年的巨亏大幅收窄，但具体数值在不同来源之间存在出入，精确口径有待最终核实。

换句话说，Oura在增长放缓且尚未盈利的状态下，试图把市值做高到上一轮上市的六倍。

这并非没有先例。许多成长型科技公司都在盈利前夕或刚刚起步阶段获得了远高于当前财务表现支撑的估值。关键在于——订阅模式能否带来可持续的收入流。

据公开资料，Oura目前的累积注册用户约为600万，App Premium订阅价格固定在每月5.99美元左右。但招股书中关于活跃付费订阅用户的具体数量、留存率、ARPU值等关键运营指标的详细拆分，需要查阅正式备案版本才能确认。这些数字将决定150亿美元估值的合理边界。

另一个不可忽视的竞争对手是Apple Watch系列。

在睡眠质量追踪领域，Oura确实在单一品类上做到了比腕戴设备更好的体验——因为它不需要充电那么频繁，也不会在睡觉时硌手。但苹果的生态系统锁定了绝大多数用户的支付意愿，Apple Watch Ultra更是直接针对运动和健康场景做了强化。

同时，Samsung在2025年已经推出了Galaxy Ring智能戒指，三星的全球出货渠道和品牌势能远超Oura。Garmin也在传统运动手表之外不断扩展产品线。

"智能戒指"作为一个新品类，市场教育成本仍然很高。

谁能吃到这波钱？

回到最实际的问题：如果Oura如期定价上市，各方谁会受益、谁会承压？

明确受益者有三方：

第一是提前入局的VC和PE机构。淡马锡、软银、Viking、Fidelity等通过73%的老股出售比例实现了大规模现金回收。对于生命周期长达十年的风险投资基金而言，这是一笔标准的退出操作。

第二是承销商银行。高盛、摩根士丹利、摩根大通、Allen & Co.和Jefferies联合承销这笔接近22亿美元的发行，每家都能拿到可观的承销费用。在近期的IPO真空期里，这种大单尤为珍贵。

第三是Oura自身。尽管只发行了27%的新股，但这近6亿美元的净流入将显著改善资产负债表，为公司争取更多的研发窗口期和市场营销预算。

承压者也同样清晰：

二级市场买入的散户和小机构将面临最大的不确定性。上市首日即已高价买入意味着没有安全垫，而一家仍在亏损的公司往往缺乏稳定的股价支撑力量。历史数据显示，Oura上次上市后的首个交易日股价就出现了明显波动下行，这一趋势未必不会重演。

此外，可穿戴行业的中小创业者也会承压。当资本集中涌入头部玩家并抬高估值门槛，后来者在融资端的议价能力将进一步减弱。

上市后看什么？

如果你关注这笔交易的实际走向，以下五个观察指标值得跟踪：

第一，正式上市后的流通盘走势。 既然73%的股份是老股东减持，后续大量二级市场的抛压是否会兑现？这需要关注锁定期的安排和市场承接力。

第二，季度订阅用户数和留存率的变动。 这才是150亿美元估值的真正锚点。硬件是一次性收入，订阅才是经常性收入的命脉。

第三，Amazon渠道销售额的变化。 独家合作条款有没有续约可能？如果没有，Oura能否在其他零售渠道复制增长？

第四，Samsung Galaxy Ring和其他竞品的出货量数据。 如果对手以更低的售价抢占份额，Oura的品牌溢价能否维持？

第五，管理层对盈利时间表的路演表态。 很多科技公司在IPO时会承诺未来的利润拐点，但这些承诺的可信度需要通过后续季度的财务报表逐一验证。

150亿美元的估值不是小事。当第一批智能戒指的用户还在为每月5.99美元的订阅费犹豫时，资本市场已经在用真金白银投票——只是这一次，买单的可能不只是普通消费者。