洛阳钼业断供引1.16亿仲裁：二十年合资为何决裂

洛阳钼业（603993.SH）与厦门钨业（600549.SH）这对在矿业圈摸爬滚打二十余年的老搭档，近日正式对簿公堂。

9月21日，厦门钨业发布公告披露了一项重大纠纷：洛阳钼业自2026年6月30日起，单方面停止向双方合资成立的洛阳豫鹭矿业有限责任公司供应选钼以后的尾矿，转而直接将尾矿排入自身的尾矿库。这一举动直接导致合资公司全面停产。面对长达数月的沟通无果，厦门钨业向北京仲裁委员会提起仲裁，要求恢复履约并索赔，暂计涉案金额合计高达1.16亿元人民币。

一边是曾经共享利润的资源巨头，另一边是依赖其"剩饭"生存的合资加工厂。随着仲裁通知书的递送，中国钨产业链这条隐秘的供应链条被撕开了口子——这不仅仅是一起商业违约纠纷，更是资源价格上涨周期下，上下游利益分配矛盾走向极端的缩影。

从"喂饭"到"断供"：一封仲裁书斩断二十年合作

洛阳豫鹭矿业有限责任公司的成立，源于一种典型的产业链互补逻辑。

该公司成立于2002年4月，股权结构清晰地勾勒出了双方的分工：厦门钨业以现金出资，占据60%的股权，负责主导运营；洛阳钼业则以选钼后的尾矿、现有的堆存尾矿以及尾矿库使用权等实物资产经评估后出资，持有剩余的40%股份。

这种分工看似天衣无缝。洛阳钼业作为大型钼矿开采企业，每天产生海量的选钼副产物——尾矿；而这些尾矿里还夹杂着许多因为品位低、难度大，一般冶炼厂不愿碰、也没技术处理的白钨矿。洛阳豫鹭的核心业务，就是接收这些废弃尾矿，从中综合回收白钨。

对于洛阳钼业而言，这种方式既解决了环保排污的压力，又能通过合资分得一杯羹；对于资金雄厚但缺乏上游矿产的厦门钨业来说，洛阳豫鹭则相当于获得了一个稳定、几乎零原料成本的白钨生产基地。

然而，维持这套运转近二十年的默契，在今年6月戛然而止。

根据仲裁请求显示，厦门钨业指控的核心违约事实集中在两点：第一，洛阳钼业强行改变尾矿的去向，不再供应给合资公司，而是自己排库；第二，洛阳钼业甚至进一步干预生产经营，要求洛阳豫鹭暂停对外销售钨精矿。

这两项动作叠加，直接将这家老牌合资公司推上了绝路。没有尾矿进来，生产线就只能停工。

截至2026年9月21日，厦门钨业已收到北仲受理通知书。案件尚未开庭审理，但索赔金额的细节已经触目惊心：总计1.16亿元中，仅因尾矿断供导致的直接损失暂计5,644.54万元；而被强制要求暂停销售所引发的间接损失，更是达到了5,676.70万元。（注：上述金额为计算至2026年8月31日的暂计数额，最终以裁决为准。）

厦门钨业在仲裁请求中明确列出了四条诉求：裁决洛阳钼业继续履行合同、立即恢复供应符合选钨要求的尾矿直至经营期限届满；赔偿所有违约产生的损失；承担仲裁相关的鉴定费和律师费。

改排尾矿库背后：谁动了谁的蛋糕？

表面上看，这是一起典型的合同违约纠纷：一方不发货，另一方告状。但如果我们深入剖析洛阳豫鹭的业务模式，就会发现这场冲突的本质，是"商业利润分配矛盾"压过了所谓的"政策合规借口"。

长期以来，合资公司的运行逻辑建立在"低成本原料输入"之上。洛阳钼业以极低的价格（甚至可以说是成本价）向合资公司提供原料，使得洛阳豫鹭能够通过厦门钨业投入的技术和管理实现高额溢价。

这就带来了一个敏感的利益问题：如果洛阳钼业能够将这部分含钨尾矿，不再低价喂给合资公司，而是自己消化或者寻找其他收益更高途径，它的利润空间会扩大多少？

资料显示，洛阳豫鹭依托厦门钨业攻关取得的低品位白钨回收工艺，具有极高的经济价值。在过去几年大宗商品价格上行的大背景下，这项技术的造血能力极强。公开数据显示，洛阳豫鹭仅在2026年上半年的净利润就达到了惊人的3.36亿元。这意味着什么？一家主要依靠处理废弃物为生、没有昂贵矿山采矿权的工厂，靠着技术和成本优势，每年能创造超六亿的年化净利。

反观洛阳钼业自身，作为巨无霸级的矿业上市公司，近年来正经历从传统钼、铜采选向锂、钴新能源金属转型的巨大阵痛期。在这种节点上，自家生产链条上原本被视为"废料"的环节，突然变成了能够产出巨额现金流的"香饽饽"，心态发生倾斜并不意外。

洛阳钼业选择此时强硬执行"排入尾矿库"并"叫停销售"，实质上是在重新界定资产的归属权和现金流。他们试图证明过去的定价模式不公平，或是以停工相逼，企图夺取更多话语权，乃至吞掉这块优质资产的全部利润。

当然，这也是一种极其粗暴的商业手段。一旦合资伙伴彻底翻脸并诉诸法律，整个产业链的平衡将被打破。

十年换一新账期：百年大矿的账怎么算？

这场闹剧最尴尬的地方在于时间。洛阳豫鹭的经营期限早已约定俗成地锁定在2032年4月23日。也就是说，这家公司满打满算只剩下短短六年多的寿命。

如果在最后的六年里，核心原料供应商成了最大阻力，那么剩下的六年将如何在僵局中度过？

目前来看，洛阳钼业方面尚未发布公开的详细抗辩声明，仅停留在厦门钨业单方面的指控层面。这种"只做不说"的姿态，更加剧了外界对其动机的猜测。究竟是基于严格的安全生产或环保合规考量被迫停供，还是蓄谋已久的商业截流？在没有第三方听证之前，不得而知。

而对资本市场而言，这笔1.16亿元的索赔虽然看着惊人，但也无需过度恐慌。毕竟，洛阳豫鹭一年就能净赚好几个亿，这场争端更像是一场关于"未来五年谁能分到钱"的内部抢椅子游戏，而不是资产灭失的灾难。

不过值得注意的是，洛阳豫鹭的全面停产已经发生，这意味着下半年的营收必然断崖式下跌。若仲裁拖延超过一年，不仅会导致实际产值缩水，更可能使得双方在2032年到期前的重组谈判陷入死结。

在这场博弈中，并没有绝对的赢家。洛阳钼业保住了眼前的现金流控制权，却透支了与强大技术合伙人的信任；厦门钨业捍卫了合同的尊严，却面临着产能长期闲置的阵痛。

当矿山的尾矿变成争夺的焦点，说明这个行业最暴利、最拥挤的红利期确实已经过去了。存量时代的利益再分配，往往不是坐在谈判桌上谈出来的，而是在你断我的料、我扣你的款中，一刀一刀劈出来的。

后续投资者应重点关注两个指标：一是北仲最终裁决是否支持"强制恢复履约"，这将决定洛阳豫鹭还能不能拿到原料；二是洛阳钼业能否找到替代性的尾矿处置方案。如果没有新进展，这场官司大概率打到2032年。