【BT财报瞬析】A股3.58万亿利润，278家公司拿走85%，钱从哪来

2026年上半年，A股5557家上市公司合计实现归母净利润3.58万亿元，同比增长19.5%，增速较上年全年提升16.7个百分点。这是中国上市公司协会9月1日发布的《境内股票市场上市公司2026年半年度经营业绩报告》给出的数字，统计截至8月31日已完成半年报披露的公司，报告口径中的"净利润"指归属于上市公司股东的净利润。

同一时间窗口里，按归母净利润排序的分布测算显示：前5%即278家公司合计净利润3.07万亿元，占全市场85.75%；排名后50%的2778家公司，净利润合计为-2023.57亿元。这组分段数据出自《财经》杂志9月5日的报道（基于Wind终端统计），协会报告本身没有发布这一分布。

但协会报告给出了两条同方向的印证：沪深300指数300家成分公司上半年净利润2.78万亿元，占全市场78%；全市场净利润增速的中位数只有0.9%。两条路径指向同一件事——增长的分配极不均匀。这轮钱究竟进了谁的口袋？

一、平均数与中位数，讲的是两个故事

收入端大体是普涨。上半年全市场营业收入37.76万亿元，同比增长7.6%，公司层面营收增速中位数5.7%。利润端画风突变：营收中位增速5.7%，净利润中位增速仅剩0.9%，收入改善在多数公司那里没有转化成利润。

结构数据更直白。全市场四分之三的公司实现盈利，六成公司营收正增长，但只有四成公司净利润正增长，营收与净利润双增的公司2015家。在A股，"增长"和"赚钱"正在变成两件事。

协会报告还把全市场切成两块：剔除金融行业后，实体上市公司净利润1.95万亿元，同比增长22%，营收32.51万亿元、增长6.6%。做一个减法，3.58万亿减1.95万亿，金融体系贡献约1.63万亿元，占全市场45.5%——接近一半利润来自金融。这与《财经》报道中"银行与非银金融合计1.64万亿元、占45.81%"的独立测算处在同一量级。

二、增量从哪来：涨价、低基数和报表弹性

平均数能被推到19.5%，靠的不是普遍改善，而是三处集中放量。

第一处是上游资源品价格。协会数据显示，上半年有色金属、煤炭行业净利润分别增长106.7%、28.2%，报告将原因指向外部冲击下上游原材料与能源供给偏紧、需求刚性增长带来的价格高位。这两个行业的共同特征是利润高度依赖价格这一个变量，而非份额或技术壁垒的改变。

第二处是硬科技的低基数修复。集成电路产业净利润增长2.4倍，科创板整体净利润增长4.4倍、营收增速接近40%，创业板净利润增长32.7%。低基数放大出的倍数足够醒目，但绝对体量仍需单独衡量。

最能说明问题的是刚登陆科创板的公司。长鑫科技2026年8月完成科创板IPO后的首份定期报告显示，上半年营业收入1503.10亿元，同比增长873.64%；归母净利润776.05亿元，上年同期为亏损23.32亿元，属扭亏为盈；扣非归母净利润787.93亿元，经营活动现金流净额1311.56亿元。存储芯片的价格周期，把一家公司直接推进了A股利润榜头部。

这里必须纠偏：部分报道称长鑫科技净利润"同比增长3427.76%"。以公司半年报摘要为准，上年同期为负值，该同比指标本身不成立，报告对应栏位标注的是"不适用"。

第三处是非银金融的报表弹性。中国人寿2026年半年度报告摘要显示，上半年归母净利润1344.89亿元，同比增长228.6%，营业收入同比增长81.5%，报告未经审计。保险、券商类公司的利润对权益市场、利率与公允价值变动的敏感度高，这类弹性难以按经营趋势线性外推。

三、榜首只增3.3%，增量不来自"老利润王"

工商银行仍是A股最赚钱的公司。其2026半年度报告摘要显示，上半年营业收入4658.59亿元，同比增长9.1%；归母净利润1736.82亿元，同比仅增长3.3%；董事会建议2026年中期每10股派现1.511元。

把工行的3.3%与全市场的19.5%放在一起，结论就清楚了：本轮利润增长的主力不是原有头部利润池在扩张，而是资源价格、存储与集成电路周期、保险报表这三条线贡献的边际增量。集中度上升与结构切换同时发生——头部仍是金融与资源的头部，增量却来自新位置。

科技公司改变了榜单叙事，但还没改变总量结构。按《财经》报道测算，电子、通信、计算机、传媒四行业进入前5%的共48家，合计净利润3664亿元，占前5%总利润的11.9%；银行与非银金融机构在前5%中入选63家，贡献其中52.1%。增速亮眼与体量决定权重，是两件事。

四、分红与回购，同样在向头部集中

利润集中之外，回报分配也在集中。截至8月31日，872家公司公布2026年一季度、半年度现金分红方案，同比增加54家，全市场现金分红总额7403亿元，整体股利支付率28.7%。协会报告点明，国有控股上市公司贡献八成分红金额，15家分红超百亿元、56家超十亿元，另有57家公司上市以来首次分红。

回购数据要区分计划与执行：1051家公司公布2026年回购预案，拟回购金额超2200亿元，这是预案上限而非已实施金额，全市场回购计划完成率为34%，自有资金占比39%。273家公司公布增持计划，中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台累计增持超600亿元。

尾部在同步出清。年内新增首发上市公司102家，退市21家，其中13家为财务类强制退市、4家涉及重大违法强制退市。亏损的一侧也有具体样本：万科上半年营业收入701.69亿元，同比下降33.38%，归母净利润-149.51亿元，2026年半年度不派发现金红利。

五、接下来看什么

这轮集中度的成色，取决于三条线索能否延续，可作为后续观察指标。

一是价格线索。有色金属、煤炭的利润来自价格，可跟踪相关大宗商品价格与库存变化判断增速持续性。上游涨价对下游的成本压力已经显现：19个门类行业中16个实现盈利，制造业次类行业全部盈利，但只有8个行业营收正增长、5个行业净利润正增长。

二是周期线索。看存储与集成电路能否把涨价转成常态化利润。长鑫科技本期计提信用及资产减值损失合计2.996亿元，其半年报未经审计，归母净资产在IPO后较年初增长137.38%，81.06%的加权平均净资产收益率带有明显的阶段性口径特征，不能直接当作长期盈利能力。

三是中位数线索。若下半年营收增速中位数5.7%仍无法向净利润传导，0.9%与19.5%的缺口就会继续存在。对普通投资者而言，这条比总量数字更直接：指数级别的盈利改善，并不等于持仓里的公司会同步变好；利润向头部集中的另一面，是缺乏业绩支撑的中小市值标的在退市与出清通道上承压更重。

参考数据来源

• 中国上市公司协会 ·《境内股票市场上市公司2026年半年度经营业绩报告》 · 2026-09-01 · https://www.capco.org.cn/sjfb/dytj/202609/20260901/j_2026090109504700017882275680267259.html
• 长鑫科技集团股份有限公司 ·《2026年半年度报告摘要》（上交所科创板公告，2026-08-28） · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608281828635977_1.pdf
• 财经杂志／21世纪经济报道 ·《A股赚了3.6万亿元，5%公司拿走85%盈利》 · 2026-09-05 · https://m.21jingji.com/article/20260905/herald/0025290852b11e6a8ff5a0bc7ea65209.html