21天获批、50只成分股：10家公募为何挤同一条算力指数

8月7日，10家基金公司同时递交了同一只产品的申报材料：创业板算力基础设施ETF，管理人依次是易方达、华夏、南方、广发、富国、国泰、嘉实、天弘、鹏华、大成。8月28日，财联社记者从业内了解到，这批产品正式获批；同一天获批的还有6家机构申报的创业板金融科技ETF。从申报到获批，21天。

它们抢的是同一条只有50家样本公司、且样本仅限创业板的指数。财联社列出的这条指数前五大权重股是协创数据、科翔股份、太辰光、软通动力、宏景科技。而在批文落地前两天的8月26日，东方证券已在一份ETF专题报告中提出，AI中游制造部分板块"出现了微观交易结构恶化"。

一边是十家头部公募同时下注，一边是卖方提前按下风险提示键。这个时间差，才是这批产品最值得看的细节。

一条指数，两道权重线

按21财经平台刊发稿件对编制方案的介绍，这条指数由深圳证券信息有限公司编制、2025年6月27日发布，样本严格限定在创业板：先剔除最近半年成交金额排名靠后的10%，再按最近半年日均总市值排序取前50家。权重上另有两条线——处理器和计算设备领域单只股票不超过10%，其他领域不超过3%。

记者就编制方案查阅国证指数官网，这家深证信息旗下的指数平台，每个指数页面都设有选样范围、选样指标、权重上限、调样周期等栏目并附编制方案下载入口；页面本身为动态加载，此次未能逐项抓取该指数的具体数值，规则表述仍以媒体转述与官网编制方案原文比对为准。

把两道权重线放在一起，就能看出这条指数的形状。10%的上限意味着全样本里只有十来只票有机会顶到权重天花板，3%的上限意味着其他领域的公司大多只能以个位数零头存在。所谓50家公司，实际是少数算力硬件龙头加上一长尾低权重票。资金容量由前排那几只决定，不是由"50"这个数字决定。

对买ETF的人来说，这意味着一件具体的事：他交出的选股权被规则转手交给了已经涨了三年的那批名字。10只产品共用一份名单，共用同一套调样节奏，规模越往后叠加，买压就越集中在少数几只前排权重股上。

这也解释了公募为什么愿意同一天交名单。产品之间比拼的不是选股——选股是固定的——而是渠道、费率、首发档期和做市资源。同一条指数上挤十家管理人，规模注定不会平均分布。

东方证券统计的一组数据可以对照：截至8月14日，跟踪创业板人工智能指数的8只ETF中，规模最大的70.21亿元，最小的1.85亿元，相差约38倍。同一条指数、不同管理人，规模已经能拉开到这个量级；样本池更窄的算力ETF上市后，大概率复制这种分布，只是分母更挤。

卖方为什么提前按下警铃

东方证券8月26日发布的报告《AI制造行情扩散下的ETF选择》把AI产业链拆成上、中、下游三段，认为这批新指数"主要落在中游AI制造"。报告称，中游AI制造过去三年表现突出，目前部分板块出现了微观交易结构恶化；同时铜、锡、电子布和铜箔等上游材料价格变化，也可能挤压中游企业的利润空间。报告同时承认，这批ETF捕捉到的是一条"已经形成共识的主线"。

"微观交易结构恶化"需要翻译成人话。它不是说基本面变坏，而是说持有这批资产的人已经太像：同一批机构、同一套逻辑、同一份名单。涨了三年之后，浮盈厚、增量买盘相对变薄，同样的成交额下价格波动会被放大。一致持仓遇到一致行动，价格不需要坏消息也会剧烈摆动。

报告里另一条线索同样关键：铜、锡、电子布、铜箔正是算力硬件制造的上游投入。光模块、服务器、PCB、液冷这些环节的产品卖得动，不等于利润率安全——材料端涨价会顺着成本表往下走。这是"中游制造"这个位置的真实处境：订单景气与利润留存是两件事，而算力硬件的价值分配话语权，相当一部分握在材料、芯片和海外大客户手里。

真正重叠的是基民的仓位

公募端给出的解释是差异化。广发基金指数投资部吕鑫称，市场上泛人工智能指数普遍重仓半导体产业，而这条指数更聚焦数据中心、服务器、网络互联等算力基础设施的多元环节。

但从持有人的位置看，"更聚焦"不等于"更分散"。一位个人投资者完全可能同时持有半导体设备ETF、人工智能主题ETF、科创AI ETF、机器人ETF，再补一只算力ETF——五个名字，五种营销话术，落到个股上却指向中际旭创、新易盛、工业富联、协创数据这一批公司。他在不同渠道、不同时间买入，账户看起来分散，实际是对同一条AI硬件链做了无意识的加仓。

第二层影响发生在流动性上。新ETF成立后要在建仓期内按权重买入，买压集中在那几只前排权重股上，短期会推高这批中小市值创业板公司的成交拥挤度与估值；等热度回落、份额赎回，卖压又从同一批票上释放。50只样本池不是分散风险的机制，而是把十只ETF的进出压力收拢到同一批股票上。

接下来该盯什么

三件事可以验证上述判断。其一，这批产品何时发布份额发售公告、单只募集上限设在哪一档、首批资金是否集中在少数几家——如果规模高度集中，同质化的结论会被市场直接确认。其二，前五大权重股成交额占样本整体的比重是否继续抬升、新ETF上市后的日均成交额与折溢价幅度，这是拥挤度最直观的读数。其三，铜、锡、电子布、铜箔的价格走势与中游公司下一期财报的毛利率变化。若上游继续涨价而中游利润率收缩，"微观交易结构恶化"会更早从术语变成盘面。

至于产业层面，算力硬件的景气不是靠十只ETF才成立的，中际旭创、新易盛、工业富联们的利润表早就在讲这个故事。十只ETF同时获批真正说明的是另一件事：当一条已经跑出共识的赛道被复制成十份同质化工具，资金的效率就部分让位于规模的争夺。这一层，与选哪只产品无关，与谁在最后接盘有关。

参考数据来源

• 国证指数（深圳证券信息有限公司）· 官网指数信息平台（指数编制栏目含选样范围、权重上限、调样周期及编制方案下载入口）· 2026年9月3日访问 · https://www.cnindex.com.cn/
• 财联社 · 《创业板算力、金融科技ETF获批，增量资金将如何影响市场？》 · 2026年8月31日 · https://www.cls.cn/detail/2469129
• 21财经（智谷趋势Trend专栏） · 《10只ETF盯上同一批算力股，基金公司为何集体复制AI赛道？》 · 2026年9月3日 · https://m.21jingji.com/article/20260903/herald/2d662b31cda438927abd17b5a62fabae.html