年治疗费从40万降到3万，这轮抗癌药降价换来了什么

9月2日，国家医保局官方账号转发的一篇梳理文章在医药圈刷屏：2018年前后，进口PD-1抑制剂O药（纳武利尤单抗）、K药（帕博利珠单抗）单个患者一年用药费用超过40万元；到2021年底，国产信迪利单抗经过两轮国家医保谈判降至约1080元/支，患者年治疗费用落在3万—4万元区间，医保报销后个人自付还要再降。

反常的是，价格近乎砍到原来的十分之一，企业反而赚得更多。文章引述信达生物口径：达伯舒纳入医保后全年销售额超过22.9亿元，此后超过42亿元，市场占有率接近40%。

降价没有杀死创新药，反而把它养成了生意。但这套机制正在向药企收另一笔账：存量品种续约谈判开始压收入，美国支付方也在用同一套逻辑要求中国创新药降价。

换的不是折扣，是市场

以量换价不是口号，而是写进政策文本的定价规则。2026年4月14日公开发布的《国务院办公厅关于健全药品价格形成机制的若干意见》（国办发〔2026〕9号）明确，纳入目录的独家药品，在医保基金可承受的前提下，综合首发价格合理性等因素，与医药企业谈判形成与经济社会发展水平和市场规模相匹配、合理体现药品临床价值的支付标准。

企业报一个价，医保给一个准入量；价格能定多低，取决于能卖多少。

真正让药企接受这条路径的是时间。转载稿称，国家医保局2018年成立后建立一年一调的目录动态调整机制，创新药从获批上市到纳入医保由约5年缩短至约1年，7轮调整累计将149种创新药（主要是1类创新药）纳入目录。文中援引《2025年医疗保障事业发展统计公报》称，2018年至2025年，医保谈判新增药品协议期内销售额超过7000亿元，其中医保基金支出超过4800亿元。

这7000多亿元不是企业净收入，而是一个信号：新药在中国收回投入的周期，被压缩到一年左右开始见现金流。

两个品种，两种结局

PD-1是第一回合。信迪利单抗2019年上市当年作为唯一一款PD-1进入国家医保目录，价格从超7000元/盒降至2800元，2021年底再降约62%至约1080元/支；随后多款国产PD-1入医保，把这一类药物价格整体压到千元左右。

PCSK9抑制剂是第二回合。文章称，赛诺菲波立达（阿利西尤单抗）2019年底在华上市定价1982元/支，2021年以306元/支纳入医保；2023年8月中国首个自主研发的PCSK9抑制剂信达信必乐获批，2024年以286元/支进入目录；康方、君实、恒瑞同类产品相继上市后，赛诺菲在2025年决定停止波立达在中国市场供应。

第一轮是原研主动让步换目录位置，第二轮是国产企业用同一价格带把原研挤出牌桌。对本土药企，医保谈判的角色从降价压力测试变成竞争武器。

出海接单的账本

降价养出的第二条腿，是原创能力反过来被跨国药企买走。据央视《新闻联播》报道，2025年我国批准上市创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，国产占比超过80%；2026年上半年国家药监局又批准38个1类创新药，其中11个属于新靶点、新机制且全部国产。转载稿称，2025年我国创新药对外授权交易超150笔、总额超1300亿美元，2024年为519亿美元、94笔；截至2026年6月30日达81笔、约1100亿美元，全球TOP10交易中中国药企独占8席。

但这里必须区分两种钱。恒瑞2024年5月以NewCo模式将瑞普泊肽等3款GLP-1产品大中华区以外权益授权美国Kailera，公司口径为首付款加潜在里程碑累计可高达60亿美元；信达生物与礼来最新合作为3.5亿美元首付款加最高约85亿美元里程碑付款。两者都是含里程碑的潜在总额，不是已实现收入。

另一面写在半年报里。恒瑞8月19日披露，上半年营业收入154.56亿元、同比微降1.94%，创新药销售收入88.09亿元、同比增长16.38%，但占创新药收入约七成的肿瘤产品仅增长2.58%，公司把原因部分归于阿帕替尼等品种因医保续约价格调整导致收入下降；对外许可合作收入14.22亿元，低于去年同期的19.91亿元。中国生物制药同期对外授权收入9.8亿元，占收入比重从0.3%升至5.0%。

以量换价在国内把可及性做到极致，也压低了单品价格天花板。要维持研发投入，只能去能卖出溢价的市场，这是出海最现实的商业动因。而卖出去的是专利期内的原创分子和临床数据，买方是准备拿它做全球注册的跨国药企，这也正是中国license-out与印度仿制药的本质区别。

新变量：在美国也得降价

9月1日，百济神州宣布与美国政府自愿达成协议，通过Medicaid项目以约定价格提供替雷利珠单抗，同批参与的还有爱尔康、安斯泰来、梯瓦等8家企业。背景是美国政府2025年启动的最惠国（MFN）药品定价框架，公开信息显示已达成协议的企业增至26家，覆盖美国品牌药市场的89%。

短期冲击可能被高估。Latitude Health创始人赵衡认为，Medicaid属美国各州事务、MFN基于自愿且许多州未参与，其用户多为低收入人群，即便药价下降九成以上也不存在自费购药行为。但百济神州在2026年半年报中提示，若美国定价与国际参考价挂钩，可能影响公司海外市场定价决策与医保报销资质。中国药企学会了用规模换价格，全球支付方也在学会用中国价格换全球价格。

接下来看三件事

一是2026年新版国家医保目录谈判落地时，创新药续约价格对企业存量收入的实际冲击幅度；二是恒瑞三季度能否如期确认那6亿美元首付款、对外许可收入能否在去年高基数下重回增长；三是千亿美元量级的潜在总额中有多少转化为可确认收入，以及美国最惠国安排是否外溢至采用参考定价的欧洲市场。

口径边界：文中149种创新药、约5年缩至约1年、协议期内销售额超7000亿元、76个创新药、1300亿美元均出自国家医保局账号转载稿的引述口径；信迪利单抗价格存在/盒与/支两种单位；60亿、85亿、152亿美元均为含里程碑的潜在总额。

参考数据来源

国家医疗保障局（微信公众号）转发《40万→3万！抗癌药大幅降价背后》（21世纪经济报道页面）· 2026年9月2日 · https://m.21jingji.com/article/20260902/herald/104489589b3ea52f8e8413a17f3134b3.html

中国政府网 · 《国务院办公厅关于健全药品价格形成机制的若干意见》（国办发〔2026〕9号）· 2026年4月14日 · https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202604/content_7065542.htm

第一财经 · 《半年盘点｜对外授权收入延迟确认，恒瑞医药上半年业绩增长放缓》 · 2026年8月19日 · https://www.yicai.com/news/103325457.html