亨通光电半年赚31亿，利润翻倍之后，还能赚多久？

2026年8月26日盘后，亨通光电（600487.SH）交出了一份近年来最强劲的半年报：上半年营收420.26亿元，同比增长31.13%；归母净利润31.20亿元，同比增长93.38%。更值得注意的是Q2单季净利20.14亿元，环比Q1的11.05亿元大增82%，上半年近三分之二的利润集中在第二季度释放。扣非净利润同比增幅100.62%，与归母净利润增速基本一致，说明利润增长完全来自主营业务，而非一次性收益或财务技巧。

一笔账已经很清楚：亨通光电在2026年上半年赚到了近年来最多的钱。但真正值得拆解的是：这31亿利润从哪来？这种赚钱速度能持续多久？

利润从哪来：不是最大的业务在赚钱

理解亨通光电的利润结构，需要先看清它的业务版图。根据2025年年报，公司营收中约67%来自智能电网和铜导体业务，但这类业务本质上是来料加工和系统集成，毛利率低、利润贡献有限。真正拉动利润高速增长的是两个体量更小但盈利能力更强的板块——光通信和海洋能源互联。这种结构性特征意味着，亨通光电的利润弹性远大于营收弹性，一旦高毛利业务进入上行周期，利润增速会显著跑赢营收增速。

光通信业务正在经历一轮量价齐升。2026年初以来，光纤价格持续上涨，背后的驱动力是AI大模型集群建设带来的数据中心光纤传输带宽需求快速增长。全球主要云厂商的资本开支持续向算力基础设施倾斜，数据中心之间的互联对高带宽光纤的需求呈指数级增长。而光纤预制棒——光纤的核心上游材料——扩产周期长达18-24个月，短期内供需缺口难以填补。亨通光电拥有从光纤预制棒到光纤光缆再到光模块的完整产业链，在这轮涨价周期中处于有利位置，量价齐升直接转化为利润弹性。值得注意的是，光网络与系统集成在2025年年报中仅占营收约8.39%，但它对利润的贡献占比远高于此，说明这个板块的毛利率显著高于公司平均水平。当营收占比不到十分之一的业务成为利润增长的主引擎时，公司的盈利结构已经发生了质变。

海洋业务则是第二增长引擎。截至2026年6月末，公司能源互联领域在手订单约240亿元，涵盖海底电缆、海洋工程及陆缆等产品。全球海上风电和跨洋通信建设进入密集期，这笔订单为公司未来两到三年的收入提供了相当的安全垫。Q2单季利润环比大增82%，正是光通信涨价与海洋订单放量两条增长曲线共振的结果。

还能赚多久：扩产周期里藏着周期风险

31亿利润已经落袋，但投资者需要回答一个更关键的问题：这种赚钱速度能维持多久？

从供给侧看，光纤预制棒18-24个月的扩产周期意味着当前供需缺口至少还会维持一段时间，这为亨通光电的光通信利润提供了一层保护。但硬币的另一面是：行业内的扩产计划已经启动，一旦新增产能集中释放，供需格局可能逆转，价格红利随之收窄。光纤光缆行业历史上曾多次经历景气周期的大起大落，上一轮景气高点出现在2017-2018年，当时光纤价格同样在需求拉动下快速攀升，随后便是长达数年的价格下行和产能出清。当前的涨价逻辑与彼时颇为相似——需求端出现结构性增量，供给端扩产滞后，价格快速上行。但历史经验也表明，景气周期一旦反转，利润回落的速度往往比市场预期更快。对于亨通光电而言，光通信业务的利润弹性越大，未来周期反转时的利润收缩压力也越大。

另一个需要持续跟踪的变量是240亿海洋订单的转化节奏。半年报并未详细披露这批订单的交付周期和收入确认节奏。如果海上风电建设节奏放缓或海底通信项目审批延迟，订单变现速度可能低于预期。此外，海洋业务涉及大量前期资本投入和较长的项目周期，现金流压力不容忽视。

谁在加仓：游资与机构同时入场

从股东结构看，这份半年报吸引了不少资本关注。知名游资章建平新进前五大股东，持股3441.61万股，占总股本1.40%，持股市值约22.31亿元。同期，方文艳、华泰柏瑞质量成长混合基金也新进前十大股东，国泰中证全指通信设备ETF大幅增持2260.87万股，跃升为第四大股东。

机构资金和游资同时加仓，说明市场对AI算力基建产业链的景气度形成了共识。但真正的分歧在于景气度能维持多久。光纤预制棒18-24个月的扩产周期意味着供需缺口不会永远存在，当行业产能集中释放时，亨通光电的利润弹性可能迅速收窄。周期性风险，可能比市场当前定价的更近。

参考数据来源

• 每日经济新闻：《600487，上半年净利润31.2亿元，大增93%！章建平成第五大股东》，2026年8月26日
• 亨通光电2026年半年度报告（巨潮资讯网 http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure?stockCode=600487）
• 上交所定期报告披露平台（https://www.sse.com.cn/disclosure/）