【BT财报瞬析】科伦药业半年报：净利润增12.71%，扣非降29%，差在哪

营收下滑，净利润却在增长——但增长的成色，需要拆开来看。

科伦药业（002422.SZ）2026年上半年交出一组方向背离的成绩单：营业收入88.39亿元，同比下降2.7%；归母净利润11.28亿元，同比增长12.71%。表面看，公司在收入收缩中实现了利润逆势上行。但扣除非常规性损益后，扣非归母净利润仅6.99亿元，同比下降29.03%。两个利润指标之间，差了4.29亿元。

这4.29亿元指向一个关键项目：营业外收入。上半年科伦药业营业外收入达到7.08亿元，较上年同期的约2.5万元暴增。这笔钱相当于扣非净利润的1.01倍，占归母净利润的38%。换句话说，公司赚到的每1块钱净利润里，有3毛8不来自日常经营。

主业到底发生了什么

从主营经营数据看，科伦药业上半年的压力清晰可见。

营收88.39亿元同比下降2.7%，上年同期为90.83亿元。毛利率从49.76%降至47.57%，下降4.4个百分点，毛利总额从45.20亿元降至42.04亿元，减少3.16亿元，降幅6.98%。与此同时，营业成本从45.64亿元微升至46.34亿元，增长1.54%——收入端和成本端同时承压，意味着传统业务正面临价格与成本的双重挤压。

费用端并未明显收缩。销售费用15.53亿元，同比增长8.05%；研发费用12.13亿元，同比增长15.69%。管理费用从6.16亿元降至5.49亿元，下降10.86%，是唯一明显压缩的费用项。三项费用合计33.52亿元，较上年同期的32.22亿元增长1.30亿元，增幅约4%。

收入缩、毛利降、费用增，三个因素叠加的结果是：营业利润从15.13亿元降至8.97亿元，同比下降40.72%。这是主业盈利能力的真实写照。

值得注意的是，科伦药业的核心业务——大输液——长期面临集采压力和行业竞争加剧。输液产品同质化严重，价格持续走低，而原材料成本并未同步下降。这种剪刀差效应直接反映在毛利率的下滑上。同时，公司在创新药领域的研发投入持续加码，研发费用增长15.69%至12.13亿元，但这部分投入短期内尚未转化为收入贡献，反而加重了费用负担。

利润靠什么补回来

营业利润跌了近四成，但利润总额反而从14.18亿元增至15.53亿元，同比增长9.56%。中间的桥梁，就是那7.08亿元营业外收入。

这笔巨款的具体来源需要等待半年报附注确认。从有限数据推断，少数股东损益从1.13亿元增至2.98亿元，同比增长163.62%，表明控股子公司层面的利润结构发生了显著变化。科伦药业控股的科伦博泰（06990.HK）是创新药平台，这笔营业外收入可能涉及子公司层面的交易收益或政府补助，但其性质——是一次性还是可持续——目前无法确认。

另一个值得关注的变化是所得税。所得税费用从3.04亿元降至1.27亿元，同比下降58.22%。有效税率从约21.4%降至约8.2%。税率大幅下降可能源于子公司税收优惠扩大或研发加计扣除增加，但具体原因需查阅报表附注确认。所得税的大幅下降，客观上放大了净利润的增长幅度。如果税率维持去年水平，净利润增幅将显著收窄。

现金流是亮点

一个积极信号来自现金流。经营活动净现金流23.41亿元，同比增长96.81%，远超净利润规模，说明公司回款能力显著增强。销售商品收到的现金为104.74亿元，较上年同期的103.37亿元增长1.33%，表明虽然账面收入下降，但实际回款并未恶化。

但投资活动净现金流为-23.90亿元，上年同期为-5.29亿元，投资支出扩大近四倍。筹资活动净现金流从11.68亿元降至2.63亿元，公司在减少外部融资依赖。资产负债率从26.60%升至28.11%，上升1.52个百分点，但整体杠杆水平仍处于可控区间。

从现金流结构看，科伦药业正在经历一个典型的转型期特征：传统业务回款稳定，但大规模投资正在消耗现金储备。如果创新药业务不能在1-2年内形成规模收入，公司的资金链将面临考验。

如何理解这份成绩单

科伦药业上半年的利润增长，质量存疑。

归母净利润增长1.27亿元，扣非净利润下降2.86亿元——主业盈利能力恶化是事实，38%的净利润依赖营业外收入支撑也是事实。经营现金流大幅增长是积极信号，说明回款改善，但现金流改善无法改变主业利润下滑的趋势。

对投资者而言，需要确认的核心问题是：7.08亿营业外收入的具体来源。如果是一次性交易收益，下半年的利润表现将面临显著压力。如果来自科伦博泰的持续贡献，则需评估其可持续性。

科伦药业正处于从传统输液向创新药转型的关键阶段。研发投入持续加码，但传统业务的收缩速度正在加快。留给主业稳住阵脚的时间窗口，正在收窄。这份半年报传递的信号是：转型需要时间，但市场的耐心有限。

参考数据来源

• 科伦药业《2026年半年度报告》，2026年8月27日披露，巨潮资讯网（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-27/1225512872.PDF）
• 财联社电报：《科伦药业：上半年净利润11.28亿元 同比增长12.71%》，2026年8月26日（https://www.cls.cn/detail/2465160）