过去两年营收增速27%，如今考核仅3%：晶方科技的账本变了

2026年8月24日晚，晶方科技发布了一份引发市场疑问的股权激励计划草案：激励对象仅7人，占公司1088名员工的不到1%；2026年营收考核目标为较2025年增长不低于3%，即从14.74亿元增至15.18亿元。更反常的是，公司层面的业绩考核完全放弃了利润指标——而此时2026年上半年净利润已同比下降19.50%。

对于一家过去两年营收复合增速接近27%、净利润从1.50亿元增长到3.70亿元的半导体封测公司而言，3%的营收考核目标与利润考核的全面缺席，构成了一笔需要拆解的账。

一、3%的营收目标：远低于过往增速的承诺

先来看晶方科技的营收轨迹。2023年至2025年，公司营业收入分别为9.13亿元、11.30亿元和14.74亿元，连续两年保持高速增长。按照这一惯性，市场原本期待公司能延续增长势头。

但3%的考核目标将2026年营收门槛定在15.18亿元。2026年上半年，晶方科技已实现营收6.76亿元，同比增长仅1.39%。这意味着全年3%的目标基本只比上半年增速略高一点。换言之，管理层给出的增长承诺，几乎等同于承认下半年增长将进一步放缓。

更具参照意义的是光学器件业务的考核目标：2026年光学器件营收增长不低于15%，2027年增长不低于25%。这一目标显著高于整体营收的3%和6%，说明公司管理层将增长希望主要押注在光学器件单一业务线上。当一家公司的增长预期被拆分得如此不均匀时，往往意味着其他业务板块正在失去增长动力。

二、只考营收不考利润：一封异常的考核答卷

股权激励中完全放弃利润考核，在A股上市公司中并不常见。利润是衡量企业经营质量的核心指标，放弃利润考核意味着即便公司增收不增利、甚至利润大幅下滑，激励对象仍可解锁股票。

而晶方科技恰恰正处于增收不增利的状态。2026年上半年，公司营业收入6.76亿元，同比增长1.39%；归母净利润1.33亿元，同比下降19.50%；扣非净利润1.19亿元，同比下降21.47%。更值得关注的是，毛利率实际同比提升了2.06个百分点至46.01%，说明利润下滑并非来自产品定价压力。

利润下滑的真正推手在费用端。半年报显示，公司财务费用和管理费用大幅增加，直接侵蚀了毛利空间。在费用端承压的背景下，放弃利润考核的股权激励方案呈现出一个清晰的信号：管理层不打算被利润指标束缚。

三、74.77万股分给7个人：浮盈超千万的激励算盘

7名激励对象中，4名为公司高管，包括董事长兼总经理王蔚、副总经理VAGEOGANESIAN、董事会秘书兼财务总监段佳国、副总经理钱孝青。授予价格15.88元/股，而公告发布前一个交易日收盘价约30.33元，折扣幅度接近50%。

简单计算，74.77万股在当前市价下的浮盈总额约为1080万元。作为参照，这4名高管2025年的税前薪酬合计约1175万元。换句话说，股权激励带来的浮盈几乎相当于高管团队一年的工资总和。

对于员工总数1088人的公司而言，不到1%的参与比例让这份计划更像是一份高管福利方案。半导体封测属于人才密集型行业，核心技术人员的稳定性直接关系到良率和交付能力，而这份激励方案并未惠及这一群体。

四、为什么是3%？成本压力与信心不足的交汇

晶方科技在草案中表示，光学器件下游需求旺盛，行业进入战略发展机遇期。但考核目标与官方表态之间的反差，暴露了管理层内心的真实判断。

可能有三个层面的考量。其一，费用端压力可能仍在延续。H1财务费用和管理费用的大幅增加，如果源于产能扩张、研发投入或汇率波动等因素，这些成本项在未来几个季度可能难以快速消化。不考核利润，可以避免因费用拖累而导致激励无法解锁。

其二，对非光学器件业务的增长信心不足。整体营收考核仅3%，而光学器件业务考核15%至25%，暗示公司传统封测业务可能面临订单萎缩或竞争加剧的压力。

其三，低目标降低了激励解锁的不确定性，确保高管能够顺利获得股权收益。

五、投资者需要关注什么

对于投资者而言，这份股权激励方案传递了几个值得跟踪的信号。

首先是费用端的持续性。财务费用和管理费用的大幅增加是暂时性的还是结构性变化，将直接影响公司未来的利润恢复能力。其次是光学器件业务的兑现情况。15%的增长目标能否实现，取决于下游AI智能应用和光互连需求的实际放量节奏。

最后是估值压力。以30.33元收盘价计算，晶方科技动态市盈率约58.61倍。当增长预期被官方文件锚定在3%时，市场是否会重新定价这只股票，是接下来需要观察的重点。

一家过去两年高速增长的公司，用一份低目标的股权激励方案告诉市场：增长可能没有想象中那么乐观。账本里的答案，往往比管理层的表态更真实。

参考数据来源

• 晶方科技：《2026年限制性股票激励计划（草案）》，2026年8月24日，巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）
• 晶方科技：《2026年半年度报告》，2026年8月25日，巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）
• 每日经济新闻：《晶方科技发布股权激励计划草案，激励对象仅7人！2026年营收考核目标：增长率不低于3%》，2026年8月26日（https://www.nbd.com.cn/articles/2026-08-26/4557583.html）