AI服务器最缺的东西，正在从“芯片”变成“怎么把芯片冷下来”。

8月25日上午，A股液冷板块明显走强，英维克、康盛股份涨停，申菱环境、同飞股份等多只相关个股上涨。直接催化来自前一天晚上公布的一份半年报：英维克2026年上半年实现营业收入30.17亿元，同比增长17.24%，归母净利润1.85亿元。更受市场关注的是，二季度归母净利润较一季度环比增长约1934%。(财联社)

1934%当然足够吸引眼球。

但如果只把它理解成一家公司的业绩反弹，可能低估了这份财报背后的产业变化。

因为AI正在制造一个越来越现实的问题：芯片越来越强，也越来越热。

当全球科技巨头继续把数千亿美元砸向AI数据中心时，GPU之外，一个原本不太起眼的行业正在被推到聚光灯下——液冷。

AI不是缺风扇，而是风扇快吹不动了

过去的数据中心，大多数服务器依靠风冷散热。

原理并不复杂：芯片工作产生热量，再通过散热器和风扇，把热量带到空气中。这套方案成熟、便宜，也用了很多年。

但AI改变了游戏规则。

传统服务器一个机柜的功率可能只有几千瓦，进入AI时代之后，几十千瓦甚至100千瓦以上的高密度机柜逐渐出现。TrendForce此前披露，英伟达GB200/GB300 NVL72系统的单机柜热设计功耗已经达到约130—140kW，远远超过传统风冷体系比较舒服的工作区间。(TrendForce)

单颗AI芯片同样越来越“烫”。

TrendForce预计，AI处理器的热设计功耗已经从H100、H200时代的约700W，提升至B200、B300超过1000W。随着下一代AI平台继续向更高算力演进，液冷正在从高端服务器的附加配置，逐渐变成基础配置。(TrendForce)

这就是液冷成为AI“第二战场”的根本原因。

第一场战争比的是谁拥有更多GPU，第二场战争则开始比：这些GPU能不能稳定运行，以及一座数据中心能不能承受它们产生的热量和耗电量。

没有散热能力，再贵的GPU也无法充分释放算力。

33%之后，液冷正在跨过临界点

资本市场真正喜欢的产业机会，往往不是一个行业从0变成1，而是它开始从1进入10。

液冷似乎正在接近这个阶段。

TrendForce数据显示，AI数据中心液冷渗透率在2024年约为14%，2025年预计提升到33%。该机构在2026年的产业展望中进一步判断，随着新一代AI平台推出，液冷将在高端AI基础设施中更加普及，其中英伟达AI芯片相关液冷渗透率预计在2026年突破50%。(TrendForce)

这意味着一个非常重要的产业变化：

液冷正在从“少数高端服务器使用”，进入“新一代AI服务器大规模采用”的阶段。

冷板式液冷目前尤其受到关注。

简单理解，就是把带有液体通道的冷板直接贴近GPU、CPU等高发热部件，冷却液将热量快速带走，再通过CDU、管路、换热设备等完成整个散热循环。

因此，一套液冷系统绝不仅是一块“冷板”。

冷板、CDU、快速接头、泵、歧管、管路、冷却液以及机柜级热管理系统，由此形成了一条新的产业链。

中金公司测算，2025年至2027年全球散热器件市场复合增速可能达到59.8%，其中数据中心散热器件到2027年的市场空间有望突破3151亿元。(证券时报)

所以市场关注液冷，并不只是炒一个新概念。

GPU的功耗每向上提升一级，背后的散热系统也必须跟着升级一次。

英维克的1934%，真正应该怎么看？

回到英维克。

1934%的环比增幅非常亮眼，但这里需要看清楚基数。

英维克一季度归母净利润只有865.76万元，同比下降81.97%；到了二季度，利润显著恢复，因此才形成如此夸张的环比增幅。公司2026年上半年归母净利润1.85亿元，实际上仍然同比下降14.32%。(证券时报)

也就是说，这并不是简单的“利润暴增1934%”。

更准确的说法应该是：经历一季度盈利大幅下滑之后，二季度出现明显修复。

这反而让这份财报更有观察价值。

因为液冷行业现在最大的争议从来不是“有没有需求”，而是火热的产业需求什么时候真正变成上市公司的收入和利润。

英维克上半年第一大业务机房温控节能产品实现收入约17亿元，同比增长25.84%；但这一业务毛利率同比下降2.49个百分点至23.34%。二季度公司整体综合毛利率约25.34%，同比也出现小幅下降。(东方财富网)

这意味着，液冷的产业趋势很强，但企业之间的竞争也正在快速升温。

市场空间扩大，并不意味着参与者都能轻松赚钱。

一个更值得关注的信号：业绩开始分化

真正值得投资者关注的，其实是今年液冷产业已经出现了明显的业绩分化。

证券时报梳理2026年半年报预告发现，冷板式液冷部分产业链企业已经开始兑现增长。例如飞荣达预计上半年净利润同比增长44.5%至56.54%，公司称AI服务器散热需求快速增长，相关业务订单持续提升；江南新材预计净利润同比增长51.53%至65.74%。

但另一边，一些虽然拥有液冷概念、实际订单规模仍然有限的公司，业绩依然承压。(证券时报)

这是产业真正从“主题投资”进入“业绩投资”的典型特征。

产业刚启动的时候，只要宣布进入液冷，市场可能就愿意给予想象空间；进入规模化阶段以后，投资者最终要问的会变成三个问题：

有没有真正的客户？有没有批量订单？最后有没有利润？

财联社统计，今年以来已经有20多家A股上市公司宣布涉足液冷，从传统温控企业到汽车零部件、精密制造企业，都开始向这个赛道靠拢。(财联社)

参与者越多，未来的分化就可能越明显。

为什么说液冷是AI的“第二战场”？

因为全球AI投资的逻辑正在改变。

过去市场最关注的是芯片短缺，英伟达GPU意味着算力；但随着GPU数量越来越多，真正限制数据中心继续扩张的因素已经逐渐从单一芯片，延伸到电力、散热、网络和机房基础设施。

TrendForce今年8月将2026年全球AI服务器出货增速预测上调至接近31%，并预计Google、Amazon、Meta、Microsoft、Oracle以及中国主要互联网企业等九大云服务商2026年资本开支合计将超过8867亿美元，同比增长约90%。这些资金已经不只是用于购买GPU，还在大量流向AI数据中心、液冷、电力系统和高速互联。(TrendForce)

这可能才是下一阶段AI投资最重要的变化。

AI投资正在从“买芯片”，进入“建工厂”。

当一个机柜的功耗达到100kW甚至更高，数据中心已经越来越像一座高度复杂的工业设施。电从哪里来、热量怎么排出去、数万颗GPU怎样互联，其重要性都在快速上升。

于是AI产业链的价值，也开始从芯片向外围基础设施扩散。

这就是液冷真正的机会所在。

千亿市场真正要看的是谁能留下来

当然，液冷也正在进入概念最容易泛化的阶段。

目前冷板式、浸没式等不同技术路线仍在演进，产业链中既有拥有多年温控经验的专业企业，也有大量跨界进入的新玩家。高端市场的竞争格局也远没有完全确定。

更重要的是，产业增长并不会平均分配利润。

证券时报的统计已经显示，冷板式液冷部分企业开始兑现业绩，而部分浸没式液冷和数据中心配套企业仍处于工程验证、投入和爬坡阶段。(证券时报)

因此，未来判断一家液冷企业，不能只看它有没有“AI液冷”四个字。

真正值得观察的是进入了谁的供应链、批量交付能力有多强、液冷收入占比多少、毛利率能否稳定，以及海外客户能否突破。

AI服务器越来越热，几乎已经是确定的技术趋势。

但产业趋势确定，并不代表每一家公司的盈利都确定。

英维克二季度净利润环比增长1934%，真正释放出的信号，或许不是某一只股票突然变得多么便宜，而是AI产业竞争已经从GPU本身，迅速向它背后的电力、散热和基础设施延伸。

过去两年，市场追逐的是“谁能造出更强的芯片”。

接下来，一个同样重要的问题可能是：

当数万颗高功耗AI芯片同时运行，谁能让它们冷下来？

围绕这个问题，一个新的AI基础设施战场正在打开。

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参考资料：

1. 财联社：《冷板一响，黄金万两？》，2026年8月25日
2. 英维克2026年半年度报告相关公开信息
3. 证券时报：《冷板先行浸没蓄势 液冷产业链业绩分化明显》
4. TrendForce：AI Server、AI Infrastructure及Liquid Cooling相关产业研究，2025—2026年
5. 第一财经：《英维克二季度利润修复，液冷龙头走出阴影了吗？》

本文仅为产业及财经信息分析，不构成任何投资建议。