AI又开始“买缺货”了。

这一次既不是GPU，也不是存储芯片，甚至不是最近大热的光模块，而是一种很多普通投资者可能从没听过的材料——磷化铟。

8月10日，4英寸磷化铟衬底均价已经达到6500元/片，较年初上涨约50%；更上游的精铟价格年内涨幅已经超过80%。行业最新消息显示，磷化铟基板和外延片依然供不应求，第四季度价格可能再涨10%以上，并有望形成自2025年四季度以来的“四连涨”。(证券时报)

一个听起来如此陌生的材料，为什么突然这么贵？

答案还是那两个字：

AI。

一、AI真正缺的，已经从芯片一路缺到“光”

过去两年，全世界讨论AI投资，最先想到的是GPU。

GPU不够，买GPU；

服务器不够，建服务器；

电不够，建设数据中心和电网。

但当几十万甚至上百万颗AI芯片被塞进数据中心以后，一个新的问题出现了：

这些芯片之间怎么快速交换数据？

答案就是光通信。

过去数据中心内部很多信息通过铜线传输，但AI算力集群越来越大，数据传输量越来越高，传统铜连接在距离、功耗和带宽方面逐渐面临瓶颈。

因此，高速光模块正在从800G进一步升级到1.6T，未来还会向3.2T演进。

而磷化铟恰恰是高速光通信非常关键的底层材料。

它能够覆盖光纤通信常用的1310nm和1550nm波段，是高速激光器、光模块以及CPO等技术路线的重要基础材料。(证券时报)

于是一个非常有意思的产业链出现了：

AI芯片越多，需要交换的数据越多；数据越多，需要的高速光模块越多；光模块越多，对磷化铟的需求也越大。

AI最终把缺货一路从芯片“传导”到了材料。

二、真正吓人的不是涨50%，而是供需缺口

价格上涨当然吸引眼球。

但投资者真正需要关注的，是为什么价格会持续上涨。

目前最核心的问题只有一个：

产能扩得没有需求快。

券商援引Omdia、Yole等机构数据称，2025年全球磷化铟衬底需求约200万至210万片，而有效合规产能只有60万至70万片。

到了2026年，全球需求预计进一步增加至260万至300万片，有效产能预计只有约75万片。

按照这一测算，供需缺口仍可能超过70%。(财联社)

这是什么概念？

不是需求比供给多10%、20%。

而是需求可能达到有效供给的数倍。

也正因为如此，全球主要厂商已经开始疯狂扩产。

日本JX金属今年6月披露，计划到2030财年前投资1200亿日元扩建磷化铟衬底产能，加上此前项目，目标是把整体产能提高到2025财年的7至10倍。(财联社)

一家全球头部材料企业敢把产能目标提高这么多，本身就说明：

市场看到的可能不是几个月的短缺。

而是一轮更长的AI基础设施升级。

三、为什么偏偏这种材料这么难扩产？

很多人可能会问：

既然一片都涨到6500元了，为什么厂家不赶紧扩产？

这就是半导体材料和普通工业品最大的区别。

磷化铟并不是建几条生产线就能马上大量生产。

高纯原材料、晶体生长、切片研磨、缺陷控制、客户验证，每一道环节都有技术门槛。

尤其对于高速光通信和AI数据中心来说，材料一旦进入大客户供应链，可靠性要求非常高，更换供应商并不简单。

因此行业经常出现一种现象：

价格已经涨了，但新增产能还在路上。

这也是为什么今年以来磷化铟基板已经经历多次调价，而市场最新又传出第四季度可能再涨10%以上。(经济日报)

供应链真正怕的从来不是贵。

而是：

花钱也买不到。

四、为什么资本市场突然开始盯着它？

因为这种材料恰好踩中了当前A股最热门的一条投资逻辑：

AI硬件寻找新的瓶颈。

过去市场先炒GPU，再到PCB、铜连接、光模块、液冷、电源。

当这些大方向已经被市场反复研究之后，资金自然会继续沿着产业链往上游找：

下一样最缺的是什么？

磷化铟因此进入视野。

8月18日，磷化铟相关概念继续活跃，多只产业链公司上涨。与此同时，截至8月17日，A股已有14家磷化铟概念公司披露半年报、业绩快报或业绩预告，其中多家公司上半年净利润出现明显增长。(财闻网)

例如，产业链上游的一些铟资源企业今年盈利增长较快。

这很好理解。

如果下游材料供不应求，首先被重新定价的往往就是：

资源、衬底、外延片和核心器件。

就像新能源汽车最火的时候，市场最后发现锂矿很重要；

AI服务器爆发之后，又发现铜、电力、光通信都重要。

现在资金正在继续往更深的上游寻找稀缺资产。

五、真正的机会可能分成三层

从产业角度看，这条链至少可以拆成三个方向。

第一层，是上游资源。

生产磷化铟首先需要铟。

当下游需求增加，而高纯铟供应受到限制时，上游资源价值自然会提高。

截至8月初，精铟价格较年初已经上涨超过80%。(证券时报)

第二层，是最核心的磷化铟衬底和外延片。

这是当前供需矛盾最直接的位置，也是技术壁垒相对较高的环节。

第三层，则是下游的高速光器件和光模块。

因为最终拉动整个产业链需求的，不是材料涨价本身，而是全球AI数据中心持续扩建。

如果未来800G向1.6T、3.2T升级的趋势继续，那么上游材料才可能获得持续需求。

所以真正决定行情能不能走远的，并不是6500元这个价格。

而是：

AI光通信需求到底还能增长多久。

六、但有一个风险必须说清楚

任何出现“缺货+涨价”的赛道，都很容易出现同一个问题：

股价跑得比业绩快。

目前A股所谓“磷化铟概念股”里面，公司的业务纯度差别非常大。

有的是铟资源企业，有的是参股相关公司，有的是具备加工设备能力，还有一些公司的磷化铟业务尚处于研发、验证或者很早期阶段。

因此看到“磷化铟概念”几个字，并不意味着公司的利润就一定能够随着磷化铟价格上涨50%。

证券时报统计的部分产业链公司虽然半年利润高速增长，但其中不少公司的利润增长还来自其他主营业务，不能简单全部归因于磷化铟。(证券时报)

这反而是这一轮行情最需要投资者警惕的地方。

行业是真的热，不代表每一家概念公司都是真的受益。

判断一家公司，最终还是要看它到底有没有产品、有没有产能、有没有客户，以及相关业务到底占公司收入多少。

七、AI投资正在进入“找瓶颈”的阶段

过去，大家认为AI时代最值钱的是芯片。

后来发现，仅仅有芯片还不够。

还需要光模块、PCB、液冷、电源、数据中心、电网，以及各种看起来毫不起眼的上游材料。

这其实正是一个万亿级产业扩张之后必然出现的现象：

当某个环节增长速度突然变得太快，原本不起眼的小市场，就可能瞬间成为整个产业链最紧张的地方。

磷化铟就是一个典型案例。

过去它只是化合物半导体领域的一种专业材料。

现在，AI数据中心已经成为其最重要的需求推动力量之一。随着800G向1.6T甚至3.2T升级，原本很小的材料市场正在迎来突然放大的需求。(证券时报)

所以这一次真正值得投资者关注的，并不是：

“磷化铟还能不能再涨10%？”

而是另外一个更重要的问题：

当AI继续扩大算力规模，下一种被买缺的关键材料会是什么？

芯片之后是光模块。

光模块之后，又轮到了它背后的材料。

AI产业最大的投资机会，可能越来越藏在这些普通人以前从没听说过的名字里。

而当一片不起眼的4英寸材料卖到6500元、年内涨幅达到50%的时候，市场已经开始给出答案。

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参考资料：

证券时报·数据宝
财联社
上海有色网相关市场数据
Yole、Omdia相关行业数据

本文仅作财经信息及产业趋势分析，不构成任何投资建议。