【行业深度研究】谁来接盘“接盘侠”张近东？

 

 

作 者 | 梦萧

正文共计3741字，预计阅读时长10分钟

 

不管苏宁能否走出低谷，张近东这样的经营方式都需要反思了。

 

近几日，苏宁“破产”的消息几乎刷屏。大小媒体争相报道苏宁“破产”，接着苏宁又辟谣称“此苏宁”非“彼苏宁”，但不管是哪个苏宁，苏宁以这样的方式再次被推上风口浪尖绝非好事，张近东这位曾经的零售大佬也被再次聚焦。

 

据《华夏时报》报道，苏宁正式回应“破产”传闻，称既不是破产也跟上市公司没关系。据报道，苏宁方面称“三家‘破产’传闻公司持股苏宁易购的比例非常低，三家公司的高管早不参与上市公司的管理，同时三家公司为债务重整而非破产重整。”

 

 

但是这种回应和法院公告有一定出入，全国企业破产重整案件信息网清晰显示，苏宁置业、苏宁控股和苏宁电器的案件都是破产案件。即便这三家公司和苏宁易购的关系不大，但三家公司都和张近东有关，且都被列入破产案件。

 

 

这是不是意味着苏宁易购的“破产”？显然也不是，苏宁电器、苏宁控股、苏宁置业，这三家被列入破产案件的公司创始人都是张近东，从股权结构上看，张近东持有苏宁控股51%股份，持有苏宁电器50%股份，持有苏宁置业55%股份。这三家公司张近东都是大股东，同时这三家公司还都是苏宁易购的股东，其中苏宁控股持股2.75%，苏宁电器持股1.4%。

 

只是如今的苏宁易购已经不是张近东的，早在2021年，苏宁易购陷入严重资金危机时，苏宁易购就已经换了“主人”，当时阿里系和江苏、南京国资紧急入局，88亿混改注资，张近东失去了对苏宁易购的控制权，董事长一职让位于阿里系。

 

也就是说破产案件的三家公司都是张近东的，和张近东失去控制权的苏宁易购关系并不太大。只有属于张近东的苏宁“破产”了。

 

正如苏宁回应的那样，苏宁易购其实今年经营还算不错，已经扭亏为盈。

 

从宇宙接盘侠到“破产”

 

十年河东，十年河西。十几年前的张近东风光无限。

 

在2008年11月老对手黄光裕入狱后，苏宁电器迎来高速发展时期，在2009年至2010年这两年，苏宁成为真正零售巨头，当时刘强东还在摸索电商模式，黄光裕身陷囹圄，新老对手都不是张近东的对手。

 

2011年，上市公司苏宁易购的扣非净利润达到历史最高的46亿元，是国美的两倍多，在业务规模、门店数量上也全方位碾压了国美。张近东也在2010年高居中国富豪榜第四位，马化腾、王传福的财富都和他有近百亿的差距。

 

 

此后张近东以“朋友路线四处撒钱”，2015年8月1阿里用约283亿元战略投资苏宁云商，同时苏宁以约140亿元买阿里股票。阿里和苏宁进行了联姻，马云也和张近东成了好哥们，一起看球一起投资足球。

 

2016年苏宁收购欧洲百年豪门国际米兰；2017年200亿投给当时宇宙第一房企，两位老板为此还喝起了“交杯酒”；2018年收购了万达百货，只为解王健林燃眉之急；2019年收购身处于困境的家乐福中国……成为当时人人称道的“商界第一义气”。

 

 

而张近东自身的主业却一片惨淡，当时苏宁易购、苏宁支付、苏宁金融等一切与电商相关的业态都已经具备，还开发了苏宁酒店、苏宁阅读、苏宁旅行、苏宁彩票、苏宁天气等社交软件，但摊子铺得太大，业态种类很多却没有一个能够真正成功。

 

张近东还信奉买买买模式。用3.34亿美元控股PPTV、2.73亿欧元拿下国际米兰俱乐部68.5%股权、27亿元收购万达百货、42.5亿元收购天天快递、48亿元收购家乐福中国80%股权、95亿元入股万达、140亿元投资蚂蚁、200亿元投资恒大，以及收购红孩儿等等，张近东的思维或没有跟上时代，被苏宁收购时母婴电商红孩儿是行业一线，很快变成了三线，如今已经泯然众人矣。

 

入主欧洲百年豪门国米8年，总投资约9亿欧元，从竞技来说，苏宁的投资可谓是物有所值。在这8年间，国际米兰总共拿下2个意甲冠军，2个意大利杯冠军，3个意大利超级杯冠军。两次打进欧冠决赛，成为比肩皇马、拜仁和利物浦的伟大俱乐部。但因苏宁玩的是高杠杆，导致现金流断裂被橡树资本收割，最终苏宁拿回6.3亿欧元，亏了2.7亿欧元。

 

张近东的一系列收购几乎没有拿得出手的成功案例，反而成为亏损的根源，从十年前的买买买，到如今的卖卖卖，也未能阻止张近东财富的迅速蒸发。

 

《2024胡润全球富豪榜》显示张近东财富为80亿元，排名第2895位，比2023年下滑了1010名。2020年张近东的财富为1020亿元，全球排名102位。四年时间，张近东的财富蒸发了940亿元。最新的中国富豪榜前一百位已经找不到张近东的名字。此时张近东的财富进一步缩水至65亿元。

 

 

据法院披露，这苏宁控股、苏宁置业和苏宁电器三家公司总负债超过1344.79亿元，资产与债务严重失衡，张近东或要“破产了”。

 

祸起苏宁小店？

 

2012年那场轰动一时的“815电商价格战”，成为了苏宁命运的重要转折点。刘强东正式向张近东“宣战”，喊出“三年零毛利”的口号，张近东毫无准备下仓促应战，但其电商领域的薄弱，技术基因的先天缺失，商品丰富度不够，根本不是深谙电商之道刘强东的对手，2014年，京东反超苏宁，自此一骑绝尘，苏宁再难望其项背。

 

自2014年败给京东开始，苏宁迅速走上了下坡路。自此苏宁易购的扣非净利润每年都是负数，2014-2020年，其主营业务累计亏损超157亿元，而投资收益却高达513.9亿元。这种明显的财务调节手段根本无力阻止股价的下滑，从2015年23.14元的高点一路跌至1元左右，截至2月11日，2022年5月被披星戴帽的ST易购股价只有2元，市值蒸发了91.4%。

 

苏宁之前以“拆东墙补西墙”模式，在短期内维持了财务的表面繁荣，看似高妙，但从长远来看，无疑是饮鸩止渴，埋了一颗大炸弹。随着阿里股票的逐步清仓，以及债务的不断高企，苏宁的财务状况逐渐恶化，最终难以为继，财务危机全面爆发，企业陷入了深深的困境。

 

其实张近东也不是没有尝试改变，苏宁小店一度是张近东翻盘的希望。2018年迅速扩张的苏宁小店门店，在短期内迅速扩张了数千家门店，全年门店总数近9000家。

 

但无序的扩张成为压垮张近东的最后一根稻草。尽管拥有庞大的门店数量，却缺乏合理规划和有效管理，导致门店选址欠佳、商品定位不准确，最终单店亏损严重，许多门店的销售额甚至无法覆盖运营成本。2018年1月至7月，苏宁小店营收1.43亿元，亏损2.96亿元。同时庞大的门店数量需要强大的供应链体系支撑，这一点上张近东明显准备不足，致使供应链失控，大量商品积压或缺货，消费者购物体验急剧下降。

 

本想凭苏宁小店逆袭的张近东在撑了7个月后，背负着6.53亿元的负债后被迫剥离，通过股权转让引入战略投资，苏宁小店不再纳入苏宁易购合并财报，从而减轻了苏宁易购的业绩负担，通过“割肉”，还为苏宁易购2018年增加了3.03亿元的净利润。但这一失败的尝试给张近东带来了沉重的打击，让本就艰难的处境雪上加霜。

 

扭亏为盈下的反转

 

苏宁易购易主后，终于扭亏为盈。

 

2024年苏宁易购的表现整体不错，前三季度营收分别为125.8亿元、132亿元和122.4亿元，尽管营收均为下滑，但整体净利润却大幅提升。分别为-9687万元、1475万元和5.992亿元，第一季度的亏损也相比上一年同期有所收窄，第二季度和第三季度则扭亏为盈，但依然未能扭转2014年起的扣非净利润为负的局面。

 

 

2024年前三季度，苏宁易购的毛利率高达21.65%，创苏宁易购上市以来新高，2019年至2024年三季度，其毛利率分别为11.18%、16.46%、19.77%和21.65%，毛利率呈逐渐提升趋势。2024年前三季度的苏宁易购净利率为1.49%，2019年以来同期首次为正，相比上一年同期的-5.87%提升了7.36个百分点。

 

2019年，苏宁易购营收2692亿元，位居“中国500最具价值品牌”榜单零售行业首位。从2019年开始苏宁易购的营收直线下滑，2023年营收下滑至626.3亿元，不足2019年的四分之一。2020-2023年，苏宁易购的亏损金额分别达到了42.75亿元、432.65亿元、162.22亿元、40.89亿元，四年合计净亏损高达700亿，几乎把30年的家底都快亏光了。2021年，苏宁易购成为当年A股“亏损王”。张近东无力回天，逐渐失去苏宁易购的控制权。

 

2024年，苏宁剥离了非主营业务，以1000万元忍痛出售了42.5亿元收购的天天快递，集中精力聚焦家电核心业务。同时实行严格的费用管控，进行降本增效，2024年上半年，苏宁易购总费用同比下降24.23%。通过积极推进资产处置、债务化解等非经常性损益项目，合计为苏宁易购带来18亿元至20亿元的收益，有效减轻了财务负担，也成为2024年前三季度扭亏为盈的关键。

 

此时的张近东，表面上已经不是苏宁易购的实控人，阿里系的杭州灏月企业管理有限公司持股20.23%为第一大股东，张近东持股17.83%为第二大股东。但不要忘了张近东还是苏宁控股和苏宁电器的实控人，这两家公司分别持有苏宁易购2.77%和1.41%的股份，三者相加持股比例达22.01%，远远超过阿里系，这或许是张近东未来反转的可能所在。

 

 

其实很多人将张近东和苏宁的“溃败”归咎于恒大和万达，这就有失偏颇，张近东真正的失败是在电商时代转型较慢以及多元化的失败，2014年至2024年是张近东失去的“十年”，也正是这十年让京东成了巨无霸，当年的刘强东已经成为张近东无法赶超的大山，而此时，张近东和苏宁的当务之急却是活着。

 

下一步，张近东如何应对，成了市场关注的焦点。

 

 

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