【大宗期货】期货橱窗 | 镍：国内外主力空头撤退，价格由下跌转向底部震荡

作者：

宋歆欣 中国金属矿业经济研究院高级研究员

刘显杰 五矿期货研究中心研究员

 

来源：

五矿经济研究院

 

（摄影：张小军）

 

根据中国五矿经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

 

8月，期货盘面多空资金撤离、谨慎交锋，国内主力和国际产业资本收缩空头敞口。目前，镍价已跌至长期价格区间低位，短期价格已走出下跌通道，在底部宽幅震荡。

 

多空资金撤离、谨慎交锋。沪镍盘面，7月底至8月初，空头减仓带动价格小幅反弹，之后多头减仓导致镍价再次小幅下跌，8月中下旬空头持续减仓带动价格重心小幅上移。伦镍盘面，7月下旬多空增仓博弈，空头增仓下砸镍价至15600美元/吨后，多头持续增仓6000手，带领价格重回16775元/吨；8月多空资金小幅撤离，镍价窄幅震荡。8月19日，沪镍收盘价130360元/吨，较上月同期130170元/吨上涨0.15%；伦镍收盘价16795美元/吨，较上月同期16220美元/吨上涨3.55%。

图1：多空资金撤离、谨慎交锋

 

 

 

国内主力和国际产业资本收缩空头敞口。8月19日，沪镍持仓量TOP20期货公司持有净空头11269手，上月同期持有净空头25478手，收缩空头敞口；伦镍商业机构持有净空头8423手，较上月同期空头敞口收缩6605手；投资基金持有净空头18943手，较上月同期空头敞口收缩15手。

图2：国内主力和国际产业资本收缩空头敞口

 

 

 

市场炒作风险处在中等水平。8月19日，沪镍主力合约持仓量7.2万手，一手1吨，上期所指定交割仓库镍库存2.1万吨，盘面持仓规模与库存之比为3.5倍，处于历史均值偏低位置；LME3个月期镍持仓20.7万手，一手6吨，库存11.4万吨，月均可交割产量6.7万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和比值上升至3.94，综合考虑伦镍库存逐步回升、国际金融资本维持空头敞口以及Cash/3M仍为贴水，市场炒作风险处在中等水平。

图3：市场炒作风险处在中等水平

 

 

 

沪镍和伦镍价格处在长期价格区间低位。沪镍期货价格长期运行区间在11-25万元/吨，伦镍期货价格长期运行区间在10000-35000美元/吨。8月19日，沪镍主力合约收盘价130360元/吨，处在长期价格区间15%分位；伦镍期货收盘价16795美元/吨，处在长期价格区间27%分位。

图4：沪镍和伦镍价格处在长期价格区间低位

 

 

 

镍价跌势放缓，在底部宽幅震荡。5月下旬至7月底，沪镍和伦镍价格持续快速下跌，沪镍价格跌至124030元/吨，逼近年内前期低点，伦镍价格创年内新低15600美元/吨。8月镍价跌势放缓，已走出快速下跌通道，转为底部宽幅震荡。

图5：镍价跌势放缓，在底部宽幅震荡

 

 

 

国外市场对远月价格预期偏中性，近期现货资源维持宽松状态。8月19日，沪镍远月合约价格较近月合约价格小幅升水3%，伦镍期货远月合约价格高于近月合约809.80美元/吨，折合升水4.8%；伦镍Cash/3M贴水253.30美元/吨，较上月同期上涨17.20美元/吨，处于升贴水主要运行区间较低位置，反映现货资源维持宽松状态。

图6：伦镍Cash/3M贴水253.3美元/吨

 

 

资料来源：Wind，五矿期货研究中心

 

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