【财报深度解读】特斯拉逊爆了，擎天柱也打不过的重卡

^{作 者 | 游璃}

^{正文共计5072字，预计阅读时长13分钟}

 

 

被国产新能源家用车光环掩盖的“真大佬”，是国产重卡。

 

在B站、快手、懂车帝等泛用型视频平台和垂直汽车社区，有大量俄罗斯司机为中国卡车拍摄的视频，标题风格也相当统一。“大爱中国卡车”、“中国卡车是俄罗斯的未来”、“俄罗斯大网红夸中国电动卡车：像一艘宇宙飞船”……

 

一位俄罗斯小伙为了买到中国重汽卡车，千里迢迢从莫斯科转到叶卡捷琳堡再去赤塔，又因为供不应求多等了两个月。

 

另一位俄罗斯小伙只爱中国卡车，从福田欧曼换到陕汽德龙再试驾东风天龙，哪怕是“噩梦般的肮脏”的二手车也在所不辞。拿到车的第一时间，小伙自己刷干净了车的每个角落，表示坐在“新”车驾驶室里实在是棒极了。

 

这些视频都收获了不俗的点赞和播放，只看这些内容恍惚间会觉得拿捏到了俄罗斯人激情下单的精髓：买中国车就对了！

 

事实上，中国重卡已经进化到超出你想象。

 

当全球都被特斯拉的赛博皮卡外观所惊艳时，你永远想不到，中国的重卡行业已经将科幻风用到了极致。

 

 

 

2022年，三一重工在国家知识产权局申报了一项卡车外观专利，从曝光的效果图来看，三一重工采用了科幻感、未来感、机甲风设计语言，整体采用双色设计，颇具有赛博朋克科幻感风格。内饰设计则非常高端豪华，方向盘和中控大屏均效仿了最新一代的奔驰S级设计，顺应了近年来皮卡乘用化的发展趋势，通过立项时间会发现，它可能比特斯拉赛博皮卡还要早。

 

值得注意的是，三一重工皮卡的外观设计专利中似乎采用了封闭式前进气格栅设计，这也似乎预示着三一走向了电动皮卡时代，而三一重工设计的这一款颜值可以秒杀特斯拉皮卡的案例，仅仅是中国重卡制造业的冰山一角。

 

当国外的重卡技术路线还走在如何节省燃油时，中国的重卡早就将新能源化和智能化作为突围的方向。要想长续航，科学且合理地堆电池容量就是最有效的办法。三一魔塔1165纯电重卡竟然续航能超过800公里，从目前整个行业来看，三一魔塔1165纯电重卡是全球量产且在售车型中续航最长的产品。

 

原来三一魔塔1165纯电重卡采用了“滑板底盘”造车理念，将电池组放置于驾驶室下，实现动力箱与底盘一体化设计，最大的减少了动力传动浪费。同时在电池技术上精进，搭载三一自研的魔塔电池，能量密度提升40%。

 

 

 

江淮的纯电动牵引车更是街上“最靓的仔”。江淮星辰1代，是国内目前最先进、最具引领性和未来性的纯电动重卡之一。除了外观方面惹人瞩目之外，对于电动重卡来说，三电系统无疑是车辆的心脏，江淮星辰1代还配备了底部换电技术、座舱SOA架构等先进科技。

 

 

 

在现今汽车行业，颜值已成为公众关注的重要指标之一，尤其在追求时尚与潮流的群体中显得尤为突出。新能源重卡的出现，为提升重卡的外观设计提供了更多可能性。以吉利旗下远程星瀚H新能源重卡为例，其设计灵感来源于《星球大战》中的运输卡车，展现出与众不同的设计语言。子弹头式的造型、嵌入式大灯、电子后视镜以及大面积的中网设计，均凸显出强烈的科幻氛围，使其在新能源重卡中独树一帜，堪称颜值典范。

 

 

红岩重卡智能化座舱

 

中国重卡在智能化领域的发展已领先全球，这是因为新能源重卡为智能化配置提供了坚实的基础。目前，市面上的纯电动重卡普遍达到了L2级以上的智能化水平。特别值得一提的是，红岩纯电智能重卡结合了5G技术，实现了L4级的高度智能化。比如在厂区的自动驾驶专道上，红岩5G+L4级纯电智能重卡能够实现自主规划路径、自动避让障碍物以及自动驾驶等功能。简而言之，该产品已实现了无人辅助驾驶的智能化水平，堪称新能源重卡领域的智能化标杆。

 

尽管混动技术在多个领域已有一定应用，但在牵引车领域仍相对较少。然而，在中国工程车领域，混动技术已得到广泛应用。以三一混动工程自卸车为例，其成功将燃油驱动与电池驱动系统融合，实现了高效的能源利用。

 

这种油电混合技术通过在内燃发动机和变速箱之间加入驱动电机，实现了结构上的优化，确保了在低速起步时完全由电机驱动，发动机则在经济转速区间内工作。当发动机超出经济转速区间时，电机介入补足动力，而在车辆动力过剩或刹车时，电机则进行充电。这种先进的技术应用不仅提高了能源利用效率，还实现了高达40%以上的节油率，显著降低了运营成本。

 

随着全球刮起中国重卡热潮，以中国重汽为代表的重卡制造业再次被人们聚焦。

 

 

1

高速增长，但股价异动

 

 

开年以来，中国重汽股价走势多次显出上扬线，这与它亮眼的财报脱不开关系。

 

2023 年前三季度，中国重汽实现营业收入307.64亿元，同比增长37.00%；归属净利润6.55亿元，同比增长83.62%。前不久公布的2023全年业绩预告显示，报告期内公司拥有人应占溢利将同比上涨200%-240%，这一数据2022年为16.7亿元，也就是说2023年中国重汽的公司拥有人应占利益为50.1亿元至56.78亿元，这也是中国重汽创立以来第二好的营业成绩。

 

但需要注意的是，尽管业绩已经如此优秀，中国重汽的股价依旧出现了明显震荡。

 

一方面，1月23日中国重汽盘中最低价报12.55元，股价触及近一年最低点；另一方面，中国重汽次日开盘即呈高位运行，一度接近涨停，最终收涨8.7%。截至发稿，中国重汽又迎来了新一轮周期，涨超3%创下近三年新高。

 

反反复复的行情，代表着二级市场投资者犹犹豫豫的心情，为何下不定决心？答案还是得从财报里找。

 

首先，预计增加超过2倍的利润并非全部源于中国重汽的王牌业务。

 

据财华网报道，中国重汽2022年的公司所有者应占溢利受到了其他因素影响，因为中国重汽对潍柴智能科技有限公司采取增资措施并采用合并会计处理，数据重列计算，不能代表2022一整年中国重汽的运营情况，2023年的高速增长也就失去了部分参考价值。

 

其次，2022年对中国重汽乃至整个中国重型卡车行业来说都是一个特殊的年份，某种意义上来说，那也是重卡市场与至暗时刻狭路相逢的时候。

 

2022年，中国重汽营业总收入288.22亿元，同比下降48.62%，归母净利润2.14亿元，同比下降79.41%。

 

这一数据低于大多数分析师的预期，当时人们预估到了商用车企业业绩不会好看，但普遍认为中国重汽作为龙头企业能够把盈利维持在5.78亿元左右，中国重汽最终实现的净利还不到估算的40%。

 

进入2023年后，政策、行业、市场情绪多方面作用下，重卡行业景气度逐渐提升，这也一定程度上解释了商用车板块交易持续活跃的原因：作为重周期行业，资本的进入与撤退往往与景气度的波峰和波谷期重叠，压抑已久的投资需求释放，叠加 2022 年低基数影响下呈现的高增长态势，多数投资者的心态更乐观，也更能接受短期、快速的股价波动。

 

此外，2023年中国重汽的业绩飙升与其海外业务推进不无关系。

 

如前所述，由于地缘冲突爆发，大量欧美卡车品牌退出了俄罗斯市场，俄罗斯本土品牌供应链遭受“卡脖子影响”，中国重汽的卡车是抓住了这一时代机遇而切进了空白赛道。

 

根据终端上牌数据，2023年中国重卡海外出口销量约27.5万辆，同比增长近60%，出口销量创历史新高。

 

中国重汽是重卡出海最大的受益者之一，去年一整年下来，中国重汽重卡海外市场销量突破13万辆，它自己在公告里也直白地承认，海外市场需求提升有效拉动了其业绩回暖。

 

 

2

利润有很大提升空间

 

 

如前所述，2023年整个中国重工行业的业绩都在复苏。财华社统计的数据显示，重卡市场龙头企业享受到了市场复苏的红利，2023年的销量均实现双位数增长。

 

但其实对比2021年的数据来看，中国重汽增长后也还没恢复到原来的水平。

 

2021年前三季度，中国重汽营业总收入为489.4亿元，归母净利润为11.5亿元，均高于2023年前三季度。

 

盈利水平不佳是中国重汽长期以来一直没有解决的问题。中国重汽在2021年就已经陷入了增收不增利的局面，营业收入同比上升14.3%，归母净利润却同比下降了12.3%。

 

2023年1~9月，中国重汽毛利率为7.27%，净利率为2.93%，增幅均未突破0.4 个百分点。

 

往前追溯， 2021年即是中国重汽赚取商业利润的一个转折点。2021年Q1～Q3，中国重汽毛利率与净利率都大幅下降，前者为7.7%，同比下降26.7%，当时的行业平均数值约为11.6%；后者为3.5%，同比下降15.8%，同样低于行业平均的16.9%。

 

纵向对比自身，中国重汽在自我供血方面的隐患始终没有排除，暗雷深埋至今，让中国重汽在行业内部横向对比时也显得有些尴尬。

 

据潍柴动力披露的2023业绩预告，去年一年它的预估归母净利润在85.8亿元～93.2亿元之间，同比增长75%～90%。前三季度潍柴动力累计实现营收1603.83亿元，同比增长22.88%；实现净利润65.01亿元，同比增长96.29%。

 

哪怕只对比Q3一个季度，中国重汽营收为105.77亿元，归母净利润为1.59亿元。而潍柴动力同期财报中录得的营收为542.48亿元，归属于股东的净利润为 26.02亿元，后者在收入规模和盈利能力上都有着更强的竞争力。

 

被称为“商用车老大”的福田更为夸张，1月下旬福田汽车发布2023业绩预增公告，预计2023年度实现归母净利润约为9.10亿元，同比增加约12.98倍。归母净利润增加了约8.45亿元，而扣非净利润更是大幅减亏，增加了约5.28亿元，统计显示，这是福田汽车自2013年以来净利润最高的一年，2023年前三季度毛利率为12.01%，高于中国重汽的7.7%。

 

投资者关心中国重汽的毛利率已经不是一天两天。据同花顺金融研究中心消息，2021年时就有人在投资平台上询问中国重汽此类问题，中国重汽回复称“整车业务的毛利率水平一般低于零部件业务，因此综合来看公司属于重卡整车行业盈利能力较高的企业。”

 

但事实上， 2019年以来，中国重汽整车销售的毛利率已经连续四年下降，目前仅为2019年整车毛利率的三分之一。也就是说，现在每卖出三辆整车，才抵得上之前卖一辆整车的利润，利润到底被哪个“吞金兽”消灭？接下来该往哪里找钱，中国重汽已经到了不得不思考的时候。

 

 

3

中国重卡电动化变身

 

 

作为工业发展的重要生产资料，重卡的保有量与经济活动密切相关，这在一定程度上削弱了工程机械企业主动做功的动力，但就企业自身的发展运营来看，尽快由燃油重卡转向电动重卡是为自己攻克更多增量的加速核。

 

就目前来看，重卡电动化可以分为两个方向。

 

一是重卡新能源化，能链研究院的数据指出，2021年起换电重卡进入爆发增长期，销量从3200台飙升至2022年的1.24万台。据乘联会数据，2023年新能源商用车需求持续火热，甚至超过了乘用车的渗透率。1-6月，中国新能源商用车零售量10.2万台，同比增长53%，增速超过了新能源乘用车市场。

 

中国科学院院士欧阳明高预测，2023年电动重卡的增速会达到90%-100%，最终销售数据在5万辆左右，其中一半以上为换电重卡。

 

随着石油、天然气等传统能源储量和开发量逼近天花板，没有人会再去怀疑电动重卡在未来的发展前景，可以看到的是，中国重卡在这方面具备发展优势，这也是一汽解放、东风集团和中国重汽等企业能取得明显增长的原因。

 

用汽车行业分析师李国强的话来说，俄罗斯人喜爱中国重工就是因为它性价比极高，“50%左右的价格，80%左右的性能。”不过在燃油重卡领域呼风唤雨的中国重汽在这方面还略显滞后，新能源重卡之王是三一重工，去年6月三一重工研发出的800公里长续航电动重卡以充到90%只需90分钟的突破性技术，成功挑战单次充电行驶最远距离吉尼斯世界纪录。

 

而重卡电动化的另一个方向，是重卡智能化。近一年来，滴滴等出行领域的大厂级人物渐次发力无人驾驶，上海车展上滴滴发布了自动驾驶首款未来服务概念车DiDi Neuron等多款产品，专注自动驾驶货动业务的新品牌KargoBot也在展会上完成官宣。

 

垂直赛道的中国重汽、潍柴动力等企业也有动作。中国重汽重点打造的皮卡树目前能达到L2.5+级的智能驾驶，而转过身来，上汽红岩的纯电智能重卡在5G技术加持下已经达到了L4级智能化程度。

 

随着产品性能的提升以及环保意识增强，新能源重卡终将会取代燃油重卡，尽管目前来看中国重汽、福田汽车、潍柴动力等头部企业之间的差距并非难以弥补，可一旦新能源市场的增量打开，弯道超车就很可能成为发展的主旋律——这一点在蔚小理与传统燃油车企的竞争中已有体现。

 

从2023年全年销量看，重卡市场91.1万的销量规模还处于较低水平。2019至2021年，中国重卡销量分别为117.43万辆、161.89万辆、139.53万辆。行业分析师普遍认为2024年重卡行业将维持温和复苏态势，想要守住基本盘，突破自我是必然举措，电动化则是为数不多代表着确定性的道路。

 

李国强认为：“市场有需求，政策有导向，自身有技术支撑，且有能力实现全面商业化落地，是中国重卡发力电动化的原因。比起跟欧美大牌在原赛道里卷生卷死，开辟新能源这条路反倒更适合我们。”

 

中国重汽在其中会扮演怎样的角色？唯一能够确定的是，竞争依然激烈，中国重卡制造业仍须砥砺前行。

 

 

 

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