【大宗·期货】期货橱窗 | 镍多空激烈对峙，国内外主力维持原空头敞口

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司研究中心 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

 

(摄影：宋金彦)

 

根据中国五矿经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

2023年12月，沪镍和伦镍盘面持仓量处于高位，多空激烈博弈；国内主力和国际金融资本保有较高规模空头敞口。目前，镍价处在长期价格区间低位，沪镍和伦镍经历加速下跌后，短期窄幅震荡，仍处于下跌通道内。

一、多空激烈对峙

沪镍盘面，9月至11月，多空双方持续增仓激烈博弈，空头主导价格持续大幅下跌。11月底，部分空头在沪镍价格跌至12万元/吨附近选择止盈减仓，价格小幅反弹至13.5万元/吨附近。12月多空双方持仓仍处高位且变化不大，价格窄幅震荡，处于激烈对峙阶段。伦镍盘面，11月下旬多头减仓止损而空头持续增仓，价格震荡跌破17000美元/吨，最低触及15840美元/吨，11月底至12月中旬，多空双方均大幅增仓，价格在16000-17000美元/吨窄幅震荡。目前，沪镍和伦镍持仓量处于高位，多空激烈博弈。12月22日，沪镍收盘价130740元/吨，较上月同期129410元/吨上涨1.03%；伦镍收盘价16550美元/吨，较上月同期16505美元/吨上涨0.27%。

图1：多空激烈对峙

 

 

二、国内主力维持较高规模空头敞口，国际金融资本维持空头敞口

12月22日，沪镍持仓量TOP20期货公司持有净空头由35894手进一步扩大至39244手。12月15日，伦镍商业机构持有净空头24719手，较上月同期空头敞口扩大7592手；投资基金持有净空头17618手，较上月同期空头敞口略微收窄2303手。

图2：国内主力和国际金融资本维持空头敞口规模不变

 

 

三、市场炒作风险处于偏高水平

12月22日，沪镍主力合约持仓量6.1万手，一手1吨，上期所指定交割仓库镍库存1.33万吨，盘面持仓规模与库存之比降至4.6倍，处于历史均值低位；LME3个月期镍持仓18.5万手，一手6吨，库存回升至4.9万吨，月均可交割产量6.7万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和比值为4.4，综合考虑近期持仓显著上涨，市场炒作风险边际上升。

图3：市场炒作风险处于偏高水平

 

 

四、镍价处在长期价格区间低位

沪镍期货价格长期运行区间在11-25万元/吨，伦镍期货价格长期运行区间在10000-35000美元/吨。12月22日，沪镍主力合约收盘价130740元/吨，处在长期价格区间15%分位；伦镍期货收盘价16550美元/吨，处在长期价格区间26%分位。

图4：镍价处在长期价格区间低位

 

 

五、沪镍和伦镍经历加速下跌后，短期窄幅震荡，仍处于下跌通道内

12月，沪镍在12-13.5万元/吨窄幅震荡，伦镍短期在15800-17400美元/吨窄幅震荡，但目前仍处于下跌通道内。

图5：沪镍和伦镍短期窄幅震荡，仍处于下跌通道内

 

 

六、国外市场对远月价格预期偏乐观，近期现货资源维持宽松

12月22日，沪镍远月合约价格较近月合约价格小幅升水0.3%，伦镍期货远月合约价格高于近月合约1000美元/吨，折合升水6%；伦镍Cash/3M贴水230美元/吨，较上月同期小幅回升8.5美元/吨，反映近期现货市场资源维持宽松。

图6：伦镍Cash/3M贴水227美元/吨反映现货资源维持宽松

资料来源：WIND，五矿期货研究中心

 

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