宜人金科推进多元化业务，分析师称股票已经开始回暖

作者：Ben Alaimo

来源：seekingalpha

作者系华尔街对冲基金分析师、高级投资分析师。

我给予宜人金科的股票“持有”评级。在本文中，我将重点关注该公司的行动（例如，多元化、潜在的私有化等）及其股东资本回报（例如，回购、股息等）。

由于市场认可宜人金科的多元化努力和不断增加的股票回购，该公司股价在过去一年表现相当不错。该股的估值仍然不高，同时缺乏与潜在私有化和股息相关的催化剂。考虑到这些因素，我认为给予该股持有评级是合理的。

公司概况

宜人金科是“中国一站式精选金融和生活方式服务平台”。该公司成立于2014年，2015年12月在纽约证券交易所上市。

根据2023年第三季度财报，在最近一个季度的营收中，宜人金科的贷款便利服务、保险经纪服务和贷款后服务分别占比40%、22%和9%。此外，融资服务、电子商务服务和其他收入分别占该公司第三季度收入的7%、6%和16%。

近年来的股价表现

宜人金科的股价在过去五年中表现不佳，在同一时间段内，该股的估值也大幅下降。

2015年12月中旬，宜人金科在纽约证券交易所上市时，该公司的IPO价格为10美元。在2023年12月8日的交易日结束时，宜人金科的最新交易价格为2.99美元，比IPO价格低了70%。根据相关数据，该公司的股价在过去五年中下跌了约80%。

2019年7月初，宜人金科的市盈率和市净率分别为2.07倍和3.11倍，达到了过去五年高点。相比之下，该公司目前市销率和市售率与净资产价值比率分别为0.41倍和0.26倍。宜人金科目前的标准化市盈率也不高，为0.98倍。

看好业务多元化和股票回购

如上所述，宜人金科的股价在过去五年中表现不佳。但该公司的股价在过去一年里稳步回升，我认为这得益于该公司的业务多元化努力和股票回购计划。

尽管宜人金科的收盘价一度仅为该公司2015年12月IPO价格的一小部分，但在过去12个月里，该公司股价飙升了135%。宜人金科更加多元化的收入结构和有意义的股票回购，让投资者得到了回报。

宜人金科在其20-F文件中披露，该公司的在线贷款或消费信贷业务对其收入的贡献比例从2020财年的63.8%降至2022财年的57.1%。在同一时期，该公司保险经纪服务的收入贡献几乎翻了一番，从10.9%增至21.3%。此外，宜人金科于2021年启动的新电子商务服务业务占该公司2022财年总销售额的8.8%。

另外，宜人金科去年9月启动了一项新的2000万美元股票回购计划。据该公司在2023年第三季度财报发布会上的消息，宜人金科已经在2022年9月至2023年11月期间斥资700万美元回购了自己的股票。如上所述，宜人金科目前的市场估值约为其账面价值的四分之一，因此我有理由认为，最近该公司的回购是增值的，受到了市场的欢迎。

但宜人金科股票需要新的催化剂来推动其股价进一步上涨。

股息发放和潜在私有化

我认为，发放股息或潜在的私有化是宜人金科的关键催化剂。

该公司正以股份回购的形式将多余资本回馈股东，这是件好事。但宜人金科有财力探索多种形式的股东资本回报。截至2023年9月30日，该公司账面上的现金约为54亿元人民币（7.6亿美元）。相比之下，该公司的市值还不到3亿美元。

然而，7.6亿美元自2019年以来没有支付过股息。该公司在短期内开始支付股息的可能性也似乎很低。该公司在其2023年第三季度财报中分享了自己的观点，“一旦支付股息，一家公司就会成为支付股息的公司，而不是高增长公司。”相反，宜人金科在最新的季度财报电话会议上强调，该公司更愿意“坚持做一家高增长公司”，并“更好地利用现金”。这意味着宜人金科不太可能在短期内吸引以收益为重点的投资者。

此外，在不久的将来宜人金科私有化的可能性很小，因为该公司认为保持上市实体的身份是有价值的，尽管其股票估值非常低。

在该公司最近的第三季度业绩发布会上，宜人金科强调，其上市身份为“全球收购”提供了“工具”或“平台”，并“用股票奖励其全球的员工和合作伙伴”。

简而言之，宜人金科短期内没有任何明显的催化剂。

结论

我对宜人金科最近的股票回购及其在实现更多元化业务组合方面的成功印象深刻。但考虑到疲弱的全球环境，以及缺乏股息或私有化等催化剂，宜人金科的股价短期内似乎很难进一步攀升。我对宜人金科的中性看法转化为给予该股“持有”评级。