【大宗·期货】期货橱窗 | 锌多头二次冲击压力位，短期受阻回落调整

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

 

根据中国金属矿业经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。10月中旬至11月中旬，锌期货盘面多头资金二次冲击上方压力位，未能有效突破；国内主力维持空头敞口，伦锌金融资本和产业资本持仓多空对增。目前，伦锌价格处在长期价格区间低位，短期受阻回落调整，仍需密切关注长期价格走势变化。

 

一、期货盘面多头资金二次冲击压力位，未能有效突破

沪锌盘面，10月中旬至11月中旬，多头再次增仓冲击压力位22000元/吨，再次受阻回落。伦锌盘面，10月中下旬，多空持仓持续下降，价格在2400美元/吨附近震荡，11月上旬，多头主动增仓拉升价格上涨至震荡区间上沿2650美元/吨附近，受阻回落。11月20日，沪锌收盘价21405元/吨，较上月同期20900元/吨上涨2.42%；伦锌收盘价2573美元/吨，较上月同期2438.5美元/吨上涨5.52%。

 

图1：期货盘面多头资金二次冲击压力位，未能有效突破

 

二、沪锌主力维持空头敞口，伦锌金融资本和产业资本持仓多空对增

11月20日，沪锌持仓量TOP20期货公司持仓由上月同期净空头10525手略微收缩至7370手。11月10日，伦锌商业机构持有净空头42460手，较上月同期空头敞口扩大3466手，投资基金持有净多头16804手，多头敞口规模扩大4887手。

 

图2：沪锌主力维持空头敞口，

伦锌金融资本和产业资本持仓多空对增

 

三、市场炒作风险可控

11月20日，沪锌主力合约持仓量5.7万手，一手5吨，上期所指定交割仓库锌库存4.3万吨，盘面持仓规模与库存之比降至6.6倍，处于历史均值水平；LME3个月期锌持仓20.5万手，一手25吨，库存13.4万吨，月均可交割产量73万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和比值降至2.2，综合考虑伦锌Cash/3M贴水，国际市场炒作风险可控。

 

图3：市场炒作风险可控

 

四、沪锌和伦锌分别处在长期价格区间中部偏低位置和低位

沪锌期货价格长期运行区间在16000-30000元/吨，伦锌期货价格长期运行区间在1900-4900美元/吨。11月20日，沪锌主力合约收盘价21405元/吨，处在长期价格区间39%分位；伦锌期货收盘价2573美元/吨，处在长期价格区间22%分位。

 

图4：沪锌和伦锌分别处在

长期价格区间中部偏低位置和低位

 

五、沪锌和伦锌受阻上方压力位，回落调整

11月，沪锌二次挑战18500-22000元/吨区间上沿压力位，再次受阻回落调整；伦锌价格10月底探底后再度上涨，继续向上挑战2200-2700美元/吨区间上沿压力位，受阻回落调整。

 

图5：沪锌和伦锌受阻上方压力位，回落调整

 

六、市场对锌远期价格走势预期中性，近期现货资源维持宽松状态

11月20日，沪锌远月合约价格较近月合约小幅贴水1%，伦锌远月合约价格高于近月合约25美元/吨，折合升水1%，市场对远期价格走势预期中性；伦锌Cash/3M维持小幅贴水4美元/吨，较上月同期基本持平，反映近期现货资源维持宽松状态。

 

图6：市场对锌远期价格走势预期中性，

近期现货资源维持宽松状态

 

资料来源：WIND，五矿期货研究中心

 

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