乐信二季度业绩超预期，分析师称其拥有“优质的客户”

作者：Jim Van Meerten

来源：seekingalpha

作者系知名会计师，世界500强公司财务顾问。

我给予金融科技公司乐信的股票“买入”评级。乐信在最近一个季度实现了强劲的收入和盈利增长。此外，乐信已决定开始支付股息，其2023年上半年的中期股息意味着该公司股票的半年收益率为4.8%。因此，我维持对乐信的“买入”评级不变。

2023年第二季度超出预期

2023年8月29日股市收盘后，乐信发布了该公司最近的第二季度财报业绩。

乐信在2023年第二季度促成借款同比增长31%至639亿元人民币。值得注意的是，乐信此前在5月底发布2023年第一季度财报时，曾预计今年第二季度该公司的促成借款额在630亿元至635亿元之间。换句话说，乐信实际第二季度促成借款金额高于预期。

高于预期的促成借款金额帮助乐信的营业收入同比增长27%，从2022年第二季度的24.13亿元人民币增长到2023年第二季度的30.56亿元人民币。在该公司最近的第二季度财报发布会上，乐信提到，由于“客户群升级”，该公司拥有“更优质的客户”，这导致了“更大规模的贷款”。这解释了为什么乐信能够在2023年第二季度实现强劲的促成借款和营业收入扩张。

在最近一个季度，该公司归属于股东的标准化净利润同比增长97%至4.09亿元人民币。在最近的季度财报电话会议上，乐信特别强调了该公司“在运营效率和盈利能力方面的实质性改善”，这反映在其数字上。由于优化了营销工作，乐信的电话营销费用在2023年第二季度环比下降了39%。此外，该公司的运营成本与贷款的比率同比下降-0.42个百分点，从2022年第二季度的1.43%降至2023年第二季度的1.01%。

市场对乐信第二季度的财务表现持积极态度，截至2023年8月30日，即其第二季度业绩发布的第二天，该公司的股价大幅上涨+8%，一度收于2.42美元。

股息被投资者看好

乐信在该公司发布2023年第二季度财报的同时宣布该公司开始派息。具体而言，乐信打算在未来每年两次派发股息，相当于其收益15%-30%。此前，该公司自2017年12月上市以来从未支付过任何股息。

乐信在2023年第二季度财报发布会上强调，该公司决定开始支付股息是为了“提高股东回报，并表达出对长期业务前景的信心”。

今年上半年，乐信提议每股美国存托凭证（ADS）支付0.116美元的股息，这相当于20%的派息率。更重要的是，该公司 2023年上半年的中期股息已经相当于4.8%的诱人收益率，这是基于该公司8月30日交易日结束时2.42美元的最后股价计算的。

乐信2023年上半年调整后归属于股东的核心净利润为7.85亿元人民币，约为当前2023财年利润共识预期15.57亿元人民币的一半。这意味着，如果该公司 2023年下半年的标准化收益与2023年上半年的利润大致相同，并且该公司坚持20%的股息支付率，那么乐信的2023财年全年股息收益率可能高达9.2%。

估值潜力

根据S&P Capital IQ的数据，乐信目前的股价意味着未来12个月标准化市盈率为2.0倍，尽管该公司股价在财报发布后大幅飙升。

乐信超出预期的促成借款金额和强劲的净利润增长意味着该公司在控制成本和优化客户群方面做得非常出色。虽然全球经济正在苦苦挣扎，但我认为乐信有自己的杠杆来推动收入和利润的增长。

另一方面，该公司开始派发股息可能会扩大其股东基础，因为该股在关注收益率的投资者眼中变得更具吸引力。即使对于不太关注股息收入的投资者来说，他们也很可能会对乐信及其股票改观，因为该公司在股东资本回报计划方面变得更加看重股东。

简而言之，考虑到乐信在2023年第二季度的良好业绩和股息，我认为该股应获得更高的市盈率并进行重新估值。

结论

我仍然给予乐信的股票“买入”评级。该公司2023年第二季度的业绩很好，我对乐信开始派息的举动印象深刻。在我看来，这只股票的估值太低了，我认为该股未来将会得到重新评级。