美团二季度的盈利超出预期，分析师称评级上调十分合理

作者：Michele Pagliaro

来源：seekingalpha

作者系长线投资者、世界五百强公司知名分析师。

我给予美团的投资评级是“持有”。鉴于美团2023年第二季度的盈利超出预期，我将对该公司的评级从此前的“卖出”上调至“持有”。

投资者应该注意到，美团同时在场外交易市场和香港交易所上市。根据S&P Capital IQ的数据，美团场外股票和香港上市股票三个月的日均交易额分别约为20万美元和2亿美元。

美团第二季度盈利超过预期

8月24日，美团发布了该公司2023年第二季度的财务业绩。近日，美团的股价上涨了6.6%，收于17.80美元，这表明该公司2023年第二季度的财务业绩在投资者眼中是不错的。

美团2023年第二季度营收为679.65亿元人民币，基本符合预期。美团第二季度实际销售额比分析师预期的669.55亿元高出1%（数据来源：S&P Capital IQ）。更重要的是，该公司收入的同比增长从2022年第四季度的+21%和2023年第一季度的+27%加速到最近一个季度的+33%。

该公司的标准化净利润同比增长272%，从2022年第二季度的20.58亿元人民币增长至2023年第二季度的76.6亿元人民币。根据S&P Capital IQ的普遍数据，美团今年第二季度的收益大幅超出预期68%。

美团2023年第二季度的利润高于预期，主要得益于该公司毛利率的改善和新业务部门运营亏损的收窄。

今年第二季度，美团的毛利率同比增长680个基点，环比增长360个基点，达到37.4%。该公司高利润率的在线营销服务业务收入的强劲增长，是美团最近一个季度毛利率上升的关键因素。具体而言，美团的在线营销服务收入在2023年第二季度同比增长41%，达到103亿元人民币，占该公司最近季度收入的15%。

美团新服务的运营亏损从2022年第二季度的- 67.90亿元人民币收窄至2023年第二季度的- 51.93亿元人民币。在8月24日的2023年第二季度财报电话会议上，美团透露，“我们的共享单车业务历史上首次实现了正营业利润，我们的B2B食品配送营业利润率继续提高。”这是新服务部门在2023年第二季度营业亏损相对较小的主要原因。

对第三季度的预期更为谨慎

美团没有提供2023年第三季度的具体财务指引。但该公司管理层在最近的季度财报电话会议上的评论似乎表明，美团2023年第三季度的实际业绩可能逊于2023年第二季度。

关于该公司的近期收入前景，美团在第二季度财报发布会上承认，“由于宏观经济和极端天气条件，第三季度迄今为止出现了一些短期阻力。” 另一方面，据NBC 8月8日报道，中国大陆部分地区最近遭受了极端天气的袭击。

关于短期盈利能力，该公司在第二季度财报电话会议上强调，美团将努力在提高“效率和改善投资回报率（ROI）”与提高“用户和商家体验”的投资需求之间取得平衡。很明显，美团无意将盈利置于增长之上。

简而言之，我有理由认为，美团第三季度的营收扩张和利润率不太可能像第二季度那样好。因此，美团在2023年第二季度业绩发布后的积极股价势头持续下去的可能性很低。

美团的估值与长期盈利增长前景

从美团第二季度业绩和第三季度前景来看，美团目前的估值似乎与其长期增长前景较为一致。

根据S&P Capital IQ的估值数据，市场对美团未来12个月标准化市盈率的普遍预期为30.5倍。该公司2023-2027财年标准化每股复合年增长率的预期为+32.6%。

这意味着美团目前的市盈率为0.94倍，接近公平估值。

结论

我对美团的股票持中立态度。美团2023年第二季度的财报业绩表现非常出色，但从该公司管理层的评论来看，这一优秀的业绩水平在当前这一季度似乎不太可能重演。