长和上半年股息低于预期，分析师称短期内没有什么利好消息

作者：Nat Stewart

来源：seekingalpha

作者系投资人，特许金融分析师（CFA）。

我给予长江和记实业（长和）的股票“持有”评级。在这篇最新的文章中，我将重点关注长和的中期股息，以及该股的潜在催化剂。该公司2023年上半年的实际股息令市场失望，导致其股价大幅回落。但有一些潜在的催化剂可能会让长和的估值得到正向重新评级，但这些催化剂很可能需要一段时间才能实现。因此，我维持对长和股票的“持有”评级。

2023年上半年股息低于预期

长和于8月初宣布，将于9月14日向股东派发2023年上半年每股0.756港元的中期股息。

该公司2023年上半年的实际股息比其2022年上半年每股0.840港元的股息支付低约-10%。长和的核心净利按年下降13%，由2022年上半年的128.43亿港元下跌至2023年上半年的112.08亿港元，但该公司选择将中期派息率维持在去年的水平。这就可以解释该公司的中期股息按年大幅下降的原因。

长和2023年上半年派发的股息低于分析师的预期。根据S&P Capital IQ的数据，市场对长和2023财年全年每股股息的普遍预期从2.78港元下调至目前的2.31港元，下调幅度为-17%。这意味着，假设分析师的一致预测是准确的，长和的每股股息在2023财年全年可能会下降-21%。

长和没有对2023年下半年的股息分配作出指引或预测。但该公司在其2023年上半年财报发布会上表示将“密切关注宏观环境”，并将考虑其“投资决策”，以“给予股东的适当回报”。在我看来，该公司的言论表明长和未来的股息存在不确定性，这取决于该公司的经济实力和资本支出。

此外，长和的股价已从2023年8月2日的5.94美元下跌至2023年8月17日交易日结束时的5.23美元，跌幅为-12%。这意味着投资者对长和削减中期股息反应消极。

潜在的催化剂不太可能在短期内实现

我认为股票回购和资产货币化是长和的主要潜在催化剂，但我不认为这些催化剂会在短期内实现。

在股票回购方面，长和上一次回购股票是在8个多月前的2022年12月8日。在去年12月至今年8月中旬期间，市场认为该公司的标准化市盈率普遍在5-7倍之间，但该公司没有在如此低的估值下回购自己的股票。

展望未来，长和并没有承诺一定会在2023年下半年恢复股票回购。在该公司2023年上半年的财报电话会议上，长和指出，该公司“可能会在下半年恢复股票回购”，但它也强调“实际回购的速度是不确定的，将取决于市场情况。”该公司还在最近的中期业绩电话会议上强调，其首要任务是将资本分配给支持“业务有机增长”的投资。

简而言之，长和未必会在今年下半年再次开始回购股票。即使该公司真的回购股票，由于其重点仍是资本投资，因此分配给股票回购的实际资本金额可能并不大。

在资产货币化方面，长和可能出售所持Cenovus Energy Inc.的股份，这可能是该股的催化剂，但短期内不太可能发生。

长和在网站上透露，该公司拥有Cenovus Energy 15.71%的股权，并将后者描述为“一家在加拿大和亚太地区拥有石油和天然气生产业务的综合能源公司”。长和所持Cenovus Energy股份的当前价值约为50亿美元。

在2023年上半年的财报电话会议上，Cenovus Energy重申其“对Cenovus的投资是多元化的一部分”。这表明该公司对最终出售所持Cenovus Energy股份的可能性持开放态度。

此外，Cenovus Energy在最近的中期业绩简报中提到，该公司目前将其对Cenovus Energy的投资视为“对其他业务能源成本上涨的对冲”。

换句话说，Cenovus Energy有可能将其在Cenovus Energy的股份变现，但出售后者的股份不太可能在短期内完成。

结论

我给予长和股票“持有”评级。由于中期股息低于预期，该公司股价近几周出现了回调。如果与资产货币化和回购相关的关键催化剂成为现实，长和的股价有可能上涨，但我认为这些催化剂不会很快实现。