迪士尼正处于流媒体转型中，分析师称其增长速度赶不上奈飞
作者：Devina Lohia
来源：Tipranks
作者系ICFAI大学金融学硕士，CFA三级。曾就职于Value Investments Principals、CreditPointe Services、Zacks Research。
许多人会认为娱乐巨头迪士尼（Disney）的股票已经完了。该公司正处于从线性电视到流媒体的转型过程中。流媒体巨头奈飞（Netflix）今年迄今上涨了40%，而迪士尼的表现却严重落后，同期该股下跌了4%。
问题是，一旦迪士尼开始像奈飞那样将其用户基础货币化，迪士尼的股票会像奈飞那样带来回报吗？在我看来，尽管迪士尼的增长速度赶不上奈飞，但我认为该股仍然值得买入。
下面我将解释为何迪士尼在目前的水平上也具有吸引力。
迪士尼的挣扎
由于迪士尼面临诸多挑战，该公司的股价在过去两年中受到重创迪士尼面临的挑战包括美国迪士尼主题乐园的客流量减少，其中原因是美国经济恶化、直接面向消费者的业务增长乏力、电影票房收入减少、演员和编剧协会罢工以及债务水平高企等。
此外，该公司处于战略转型的中期。有消息称，迪士尼可能会出售其传统的有线电视业务，包括ESPN、Freeform和ABC。与过去媒体业务对营业利润的贡献超过50%不同，迪士尼首席执行官Iger最近将该公司传统电视业务归类为“非核心”资产，因为有线电视将不可避免地接近“灭绝”。
另外，迪士尼还可以收购Hulu剩余33%的股份（迪士尼目前拥有该公司67%的股份）。也许迪士尼计可以用出售有线电视业务的收益来收购Hulu的其余部分。至少，这将意味着该公司不必进一步增加债务来为Hulu提供资金。
庞大的用户基础
迪士尼是流媒体领域的行业领导者之一，在过去几年里建立了庞大的用户群。该公司拥有Disney+ （1.57亿订户）、ESPN+（2500万订户），并持有Hulu（4800万订户）的主要股份。随着迪士尼开始利用其庞大的用户群，多年的资本投资现在有望转化为盈利增长。
值得注意的是，迪士尼多年来一直以极低的价格向用户提供流媒体服务。该公司现在正通过早就该有的涨价措施和广告交易，努力将其用户货币化。同样，该公司预计，其流媒体业务将在2024财年末实现盈利。作为参考，迪士尼流媒体业务在2023财年上半年的运营亏损为17亿美元。
深入研究流媒体行业，人们会发现有两个主要问题。首先，生产成本高企，往往超过了由此产生的收入。其次，整个流媒体行业的生产量激增，导致市场饱和。
不过，积极的一面是，迪士尼的流媒体业务亏损正在收窄，第二季度该业务的亏损为6.59亿美元。在即将于8月发布的第三季度财报中，投资者将密切关注迪士尼流媒体业务的亏损情况以及该公司管理层对其未来盈利能力的指引。
华尔街分析师预计，到2027财年末，迪士尼的年度每股收益将增加一倍以上，达到近8.5美元，而截至9月份的当前财年末，预计该公司每股收益为3.75美元。
如果迪士尼成功实现其盈利计划，该股可能会给投资者带来丰厚回报。如果实现不了，该公司就有可能被寻找可观用户基础的大公司收购。
首席执行官Iger已经表示，该公司的大部分有线电视业务可能会被出售。ESPN尤其拥有庞大的粉丝群，可能会被苹果等科技巨头收购。Iger最近被延长了两年的CEO任期，有传言称整个迪士尼公司都可能被出售，而不仅仅是电有线视资产。
迪士尼目前的估值相对较低
尽管最近的股价表现不佳，但迪士尼的股票估值合理，该股的市盈率为26.9倍。然而，与奈飞46.7倍的市盈率及其同行相比，迪士尼的交易价格有大幅折扣。此外，迪士尼的股价也低于其28.5倍的五年平均市盈率。
考虑到迪士尼拥有强大的用户基础，未来几年将实现盈利能力，折价后的估值可能为买入迪士尼股票提供了一个很好的机会。
分析师认为迪士尼股票值得买入吗？
再来看看华尔街分析师观点。分析师对迪士尼股票持谨慎乐观态度，给出了“适度买入”的一致评级，这是基于13个买入，6个持有和2个卖出得出的。此外，迪士尼的平均目标价为115.72美元，这意味着该股有34.1%的上涨潜力。
结论
尽管短期内迪士尼面临的挑战依然存在，但从长远来看，一旦宏观经济逆风正常化，这家老牌娱乐公司有可能扭转局面。该公司主题乐园的收益可能会重现往日辉煌，而基于用户的流媒体盈利计划可能会按照其管理层的计划进行。
此外，即使这些都不成功，我相信迪士尼公司也很有可能被寻求多元化和看好迪士尼品牌及用户基础的巨头收购。考虑到这两种可能性，我看好该股。
