3M公司即将迎来成立100周年，分析师称销售额仍没有任何增长

作者：Dan Victor

来源：Tipranks

作者系特许金融分析师（CFA），在大型金融机构从事资本市场和投资管理工作15年。

虽然3M公司是全球工业领域的领导者之一，但在过去十年一直到最近，该公司的财务表现都引起了许多关注。此外，诉讼和近期要求支付现金的和解等实践令该股中期前景恶化，尽管该股估值相当便宜，分析师仍然给出持有评级。同时，我对该股也持中立态度。

久经考验的商业模式

成立于1929年的3M公司过几年将迎来其成立100周年纪念，毫无疑问，该公司是一个标志性的工业集团。3M的业务分为四个运营部门。

安全和工业部门包括汽车零部件、电气、个人安全、粘合剂和胶带以及其他。运输和电子部门销售先进的材料和电子产品，以及运输安全设备，而医疗保健部门提供口腔护理解决方案，健康信息系统和更多的医疗解决方案。最后，消费者部门提供面向消费者健康和安全、家庭护理等产品。

总体而言，该公司保持着多元化和平衡地业务组合。到2022年，3M 34%的销售额来自安全和工业部门，26%来自运输和电子部门，25%和15%分别来自医疗保健和消费者部门。3M的大多数产品在各自的应用中都是必不可少的，这使得该公司在工业领域更具防御性。

2022年7月，3M还表示打算将其医疗保健业务分拆为一家独立的上市公司。

股价下行仍在继续

受股市整体回调、财务业绩不佳以及该公司一些负面事件的影响，3M的股票在过去三年里表现不佳。虽然标准普尔500指数的三年总回报率高达45%，但3M的总回报率却大幅下降了27.7%，尤其是在2021年底之后。

目前，该股的股息收益率为5.88%，由于股价下跌，股息收益率有所上升。

财务情况

过去10年，3M的销售额几乎没有任何增长，而整体市场和工业部门则经历了强劲增长和牛市。在过去十年中，3M的收入以1.0%的复合年增长率增长，而从2022年到2023年，净销售额实际下降了-3.2%。分析师预计，到2023年，3M的营收将再次下滑。

3M的业绩有一个方面看起来非常吸引人，那就是该公司的盈利能力。该公司的盈利能力指标强劲，毛利率超过42%，营业利润率为19%，净利润率为17%，均高于行业平均水平。

在现金方面，3M在2022年从经营活动中产生了55.9亿美元的现金。在扣除同年17.5亿美元的资本支出后，该公司自由现金流达到38.4亿美元，然而更多的担忧出现了，特别是关于其支付股息和继续回购股票的能力。

3M在2022年花费了34亿美元的股息和15亿美元的股票回购，以目前的现金创造前景来看，这似乎是不可持续的。3M要么不得不继续消耗现金余额，要么筹集更多债务，以维持向股东的分配和回购。

与此同时，该公司的流动性似乎相当令人满意，2022年的流动比率为1.4倍。然而，3M的营运资金同比下降，从2021年的64亿美元降至2023年的52亿美元。

虽然该公司的杠杆率在过去十年中显著增加，但在过去几年里，其长期债务总额并未超过任何令人担忧的极限。

和解担忧

早在2023年6月，3M就宣布达成103亿美元的协议来解决水污染索赔。虽然该和解协议最初对该公司股价没有太大影响，但投资者将承担一笔非常大的费用，这对该公司来说是另一个负面信号。考虑到3M产生的自由现金流，该和解协议使该公司未来的股息面临一定风险。

最重要的是，来自商业实体或机构的其他未解决的诉讼索赔可能会在近期和中期给3M带来更多的财务困难。

估值吸引力

正如大多数人所看到的，考虑到3M令人不安的财务状况，该公司的估值似乎较为合理。3M的远期市盈率为11.8倍，远期企业价值倍数（EV/EBITDA）为8.8倍，市销率为1.8倍。尽管这些指标低于市场和行业平均水平，但由于围绕该股的不确定性，这些指标仍远不能证明投资该股的合理性。

分析师观点

再来看看华尔街，根据过去三个月的1个买入、8个持有和4个卖出评级，3M获得了“持有”的一致评级。3M股票的平均目标价为106.31美元，意味着该股有2.5%的上涨潜力，其中最高目标价为159.00美元，最低为92.00美元。

结论

在考虑了所有因素之后，3M似乎缺乏一些可以说服投资者在这个时间点买入该股的因素。从目前的情况来看，该公司缺乏增长，杠杆率高，并面临诉讼挑战。所以我给予该股谨慎的“持有”评级，即使该公司当前估值诱人。