LVMH集团业绩正在快速复苏，分析师称中国市场不可忽视

作者：Samuel Petersson

来源：seekingalpha

作者系投资人、知名财经博主、股票分析师。

LVMH集团旗下拥有75个品牌，分布在六个不同的领域。我一直认为LVMH是世界上最好的奢侈品公司之一，该公司拥有多元化的顶级奢侈品品牌组合，广泛的地理分布以及领先的营业利润率。正在崛起的中产阶级为奢侈品行业的深入提供了绝佳的机会，尤其是在中国等新兴国家。

增长动力

LVMH有着令人印象深刻的增长纪录，该集团只有两个财年出现了负增长。2009年，该公司的销售额仅下降了4%，这可以归因于当时具有挑战性的经济环境。此外，由于全球新冠肺炎疫情的暴发，LVMH许多零售店在2020年被迫关闭，从而影响了销售。然而，LVMH表现出了韧性，并在疫情后出现了大幅反弹。

2021年，LVMH实现了惊人的36%的有机销售增长，随后在2022年实现了令人印象深刻的17%的增长。这些数据证明了该公司能迅速复苏并在奢侈品市场脱颖而出。

中国崛起的中产阶级

在奢侈品市场，中国消费者扮演着重要的角色，约占全球消费的三分之一。亚洲（不包括日本）占LVMH集团销售额的30%。除了在中国国内购物，在购买奢侈品时中国消费者还倾向于出国旅游，以获得更低的价格和免税。

随着中国中产阶级的崛起，对各种奢侈品的需求激增，其中包括皮包、化妆品、香水、手表和葡萄酒等。LVMH旗下的品牌深受中国消费者的青睐，其中许多品牌的历史都超过了一个世纪。LVMH旗下品牌的悠久历史和传承使其具有持久的吸引力，使其业务在长期内具有高度可持续性。

旅游零售业的复苏

1997年，Duty Free Shoppers成为LVMH集团的一部分。DFS被公认为向国际游客销售奢侈品的先驱和全球领导者。其业务与旅游周期密切相关，因此，旅游零售业在2019疫情期间面临挑战，许多零售商店暂时关闭。然而，随着疫情逐渐成为过去，我预计越来越多的游客开始恢复到欧洲和美国旅行，DFS的旅游零售渠道将出现复苏。

根据麦肯锡的《中国奢侈品消费者报告》，预计中国将占全球奢侈品消费的40%，其中超过70%的奢侈品消费是在海外购入的。这一趋势是由中国消费者对出境游日益浓厚地兴趣推动的。这些调查结果表明，旅游零售行业存在着巨大的增长机会。

自1997年7月丝芙兰（Sephora）被LVMH收购以来，丝芙兰在欧洲、美国和亚洲都经历了快速增长。这种增长是通过开设新店和战略性收购来实现的。丝芙兰独特的概念催生了新一代的店铺，其特点是优雅和豪华，有单独的空间专门用于出售香水、化妆品和护肤品。

这种选择性零售的方法使LVMH能够在提供个性化服务的同时，直接接触到广泛的产品。这还为有针对性地营销工作奠定了基础，并提升了整体客户体验。以丝芙兰为代表的精选零售已成为LVMH集团增长的重要贡献者，约占该集团销售额的19%。

通过丝芙兰创新零售理念的优势，LVMH能够有效地进入美容和化妆品市场。

与某些其他欧洲奢侈品公司不同，LVMH拥有广泛的产品组合，涵盖多个产品类别。LVMH集团在六个不同的领域拥有75家知名品牌，品类多元化程度很高。这种多样化策略使该公司能够减轻特定行业内周期性的影响。此外，与开云集团（Kering）和Moncler等单一类别的奢侈品公司相比，LVMH的广泛投资组合使其在品牌风险方面具有明显的优势。通过跨领域经营，LVMH能够分散风险，并利用不同奢侈品市场的不同机会。

风险

2021年，LVMH以158亿美元的价格收购了蒂芙尼（Tiffany），这是一项重大收购。美国约占LVMH集团销售额的27%，使其成为该公司的关键市场。然而，由于美元的强势，美国游客经常选择在欧洲而不是在本国购买奢侈品。这可能导致欧洲和美国之间的收入增长不平衡。

尽管存在这些挑战，但美国市场依然表现出强劲地增长，在2021财年增长了44%，在2022财年增长了15%。LVMH已经成功地将蒂芙尼整合到自己的业务中，该公司预计蒂芙尼的盈利能力将超过10亿欧元。尽管蒂芙尼在LVMH旗下的整合进展顺利，但仍有可能出现整合风险，因此需要该集团谨慎管理。

此外，现在市场普遍担心高通胀对消费者造成的影响。然而，重要的是，通货膨胀的影响在不同的收入阶层是不同的。虽然高通胀可能会给低收入家庭带来压力，但中产阶级和高净值购物模式可能受到的影响较小，而这一部分人群是LVMH的主要客户群。

奢侈品消费通常是由经济条件以外的因素驱动的，比如地位、排他性和个人偏好。因此，我有理由认为，高通胀对LVMH目标客户购物模式的影响可能相对有限。即使在通货膨胀的环境下，这些人仍然会优先购买奢侈品，并继续为奢侈品行业的稳定增长做出贡献。

然而，必须指出的是，宏观经济状况会影响消费者信心和整体市场动态。监控消费者行为和市场趋势对于LVMH这样的奢侈品公司有效适应和应对潜在挑战仍然至关重要。

与此同时，欧元疲软可能会影响该公司股价。以欧元计价的投资价值被转换回美元，因此欧元相对于美元的贬值可能会导致美国投资者的回报降低。

上半年展望及估值

LVMH计划于7月下旬发布其上半年财报。在第一季度，该公司实现了17%的有机销售增长。考虑到最近中国的复苏，我预计LVMH将在第二季度继续实现强劲增长。中国的情况将对LVMH的免税和旅游零售渠道产生重大的财务影响。因此，我预计该公司2023财年上半年销售强劲。

从2017年到2022年，LVMH实现了13.2%的收入复合年增长率。根据我的预测，我预计LVMH将实现11%的常态化有机销售增长。

结论

我相信，对于任何专注于全球长线投资的投资者来说，LVMH都是一个合适的选择。该公司全球业务多元化，这使其能够从全球中产阶级日益富裕的财富中受益。因此，我给予LVMH“强烈买入”评级。