社交媒体Pinterest正在强劲反弹，分析师称广告前景较为乐观

作者：Nikolaos Sismanis

来源：Tipranks

作者系Cardiff University金融学士学位、独立金融分析师。

社交媒体Pinterest的股票从5月份的暂时下跌中经历了强劲的反弹，目前该股的交易价格比去年的水平高出约44%。对于这家以创新而闻名的社交分享平台来说，在很大程度上可以将这次显著反弹归因于社交媒体和互联网股票的全面复苏。

此外，Meta和Alphabet的上涨轨迹证明了广告行业前景较为乐观，也有助于改善对Pinterest的信心。

话虽如此，我认为该公司最近的股价上涨可能为投资者提供了一个抛售的好机会，因为Pinterest将受到三个重要的下跌催化剂的影响。具体来说，该公司很难报告较好的用户指标，控制费用的情况也将非常糟糕，而且该公司股票本身的估值很难证明市场对其的盈利增长预期是合理的。因此，我看跌Pinterest的股票。

用户增长乏力

投资Pinterest的最突出的问题是，该公司的用户增长乏力，每用户平均收入（ARPU）落后。在其此前的第一季度财报中，该公司表示其全球月度活跃用户（MAU）为4.63亿，同比增长约7%。虽然这个增长率一开始听起来并不令人担忧，但事实是，这主要是由新兴市场推动的，因为Pinterest在成熟市场的增长已经见顶。

具体来说，美国和加拿大的MAU增长仅为1%，而大部分用户增长来自欧洲（7%）和世界其他地区（9%）。这一点非常重要，这些市场提供的盈利机会有限。

该公司真正的收入潜力在于美国和加拿大，广告商更愿意在这两个国家投入大量资金。从这个角度来看，Pinterest第一季度在美国和加拿大的平均每用户收益（ARPU）为5.11美元，而在欧洲只有微薄的0.74美元，在其他地区甚至更低，只有0.10美元。

因此，当考虑到Pinterest需要大约7个欧洲用户或51个其他地区用户才能产生与美国或加拿大一个用户相同的收入时，这些市场上看似不错的MAU增长就不那么重要了。

与此同时，尽管广告行业在2023年初已经有所改善，但Pinterest的全球ARPU下降了1美分，至1.32美元，这也是一个糟糕的结果。而同期，Meta的全球ARPU从9.54美元增长到9.62美元。

成本管理不善

我认为第二个不利于Pinterest的因素是该公司糟糕的成本管理情况。Pinterest很难实现有意义的盈利。因此，我认为有效地成本控制是该公司管理层面临的首要任务之一。然而，事实并非如此，Pinterest的支出以及随之而来的亏损仍在扩大。

第一季度该公司的运营费用为4.13亿美元，同比增长15%。这笔钱的很大一部分与Pinterest之前宣布的重组计划有关，该计划旨在将其资源重新分配给优先领域。这次重组产生了约1.21亿美元的费用，但其中1.13亿美元是非现金费用。

话虽如此，即使排除这些一次性支出和非现金项目，Pinterest似乎也几乎没有实现有意义的利润。Pinterest的调整后EBITDA（不包括上述项目）约为2700万美元，这意味着调整后EBITDA利润率仅为4%。

不合理的估值

我看跌Pinterest股票的第三个原因是其估值，我认为该公司估值不合理。目前，对Pinterest 2023财年每股收益的普遍预期为0.80美元，这表明该股的远期市盈率为36倍。

在我看来，对于一家仍在努力实现GAAP盈利的公司来说，这个估值似乎过高了。此外，Pinterest在美国和加拿大等主要市场的用户增长以及ARPU都非常低迷。

作为对比，让我们看看作为行业领头羊的Meta的情况。尽管Meta的MAU已经达到30亿，但它的用户仍在持续增长，ARPU也在持续增长，按照GAAP计算，Meta的盈利能力也很高。该公司还向股东返还了大量现金。然而，尽管Meta的股价在过去一年大幅上涨，但目前的其远期市盈率仅为27倍，风险回报要好得多。

分析师观点

再来看看华尔街，Pinterest获得了“适度买入”的一致评级，这是基于过去三个月的9个买入和12个持有评级得出的。尽管如此，Pinterest的平均目标价为28.05美元，意味着该股有3.8%的下行空间。

结论

虽然在社交媒体和互联网股复苏的推动下，Pinterest的股价大幅上涨，但投资者应该正视这几个下跌的催化剂。特别是，该公司在用户增长方面面临挑战，尤其是在其关键盈利市场，而ARPU也一直落后。

与此同时，糟糕的成本管理举措和似乎难以证明合理的估值进一步加剧了市场的担忧。因此，投资者可能会发现，在Pinterest即将发布业绩之前，现在是卖出股票并获利的好时机。