【BT财报瞬析】中山公用2023年Q1财报逆风而行，经营现金流依旧不容乐观！

在全球经济复苏的背景下，众多企业都在加速发展，但从中山公用事业集团股份有限公司2023年第一季度财报中，我们却发现这家企业依然面临着严峻的财务问题。

首先，财报数据显示，尽管公司营业收入同比增长了58.09%，达到了8.75亿元，且净利润同比增长50.29%到2.89亿元，但其经营活动产生的现金流量净额却大幅降低233.84%，至-2.19亿元。经营现金流净额，是衡量企业运营能力的核心指标，净流量为负值，表明公司在有充足的利润之外仍存在现金紧缺动态。它提示我们，公司的资金管控可能存在问题。

筹资活动方面，虽然筹资活动产生的现金流量净额为4.19亿元，较上年同期出现大幅增加，但无法掩盖其经营现金流的恶化。从现金流量表可以看出，该企业依赖于高额的借款维持其运营。在回报股东利润的同时，还需要应对负债不断增长的压力。这种现金管理策略使公司长期的可持续性受到挑战。

该报告中还对非经常性损益项目进行了披露。政府补助作为公司非经常性收入构成的一部分，达到421.45万元。这种非经常性利润来源，使公司的实际盈利质量打了折扣。它使读者质疑：若没有政府补助，公司的盈利水平究竟如何？

分析资产负债表不难发现，公司的负债负担较重，部分利润成为“水分”。截至2023年第一季度末，总资产为259.09亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为159.72亿元，说明负债端压力不算小。公司应对策略之一是通过购建固定资产、无形资产和其他长期资产缓解负债压力。这一策略本质上是为了偿还债务而融资，进一步使公司陷入资产负债泥潭。

同时，前十名股东中，多数为政府或国有机构，表明公司与政府的关系紧密。这种依赖政府资源的模式，带来很大不稳定性。一旦政府政策改变，公司的运营与融资将面临巨大压力。

从营收结构看，公司存在产品结构和市场布局的局限。若在市场竞争中无法取得突破性进展，增长将趋向平缓。此外，虽然基本每股收益和稀释每股收益表现良好，但加权平均净资产收益率较去年同期有所提高。这个数字反映了股东对公司净资产的投资回报；较低的回报可能会影响公司股票的吸引力，进而对股价产生压抑。

综上所述，尽管报告表面上似乎具备良好的盈利增长和营收提升，但从现金流、理财策略和非经常性收益等方面，我们仍需要质疑中山公用在未来可持续性发展上的信心。为此，投资者在考虑该公司投资时，应充分关注潜在的负面因素，谨慎评估其真实实力。

本文仅代表分析师本人或者分析师在AI分析基础上作出的判断，并不能作为任何投资指标，也不构成任何投资建议。本文初衷是帮助投资人以最直观、最快速的方式，用最专业的视角对资本市场数据进行分析与研判。