星巴克估值被指严重高估，分析师称股息增长正逐渐减少

作者：Nikolaos Sismanis

来源：Tipranks

作者系Cardiff University金融学士学位、独立金融分析师。

尽管宏观经济逆风持续，但星巴克的股票交易似乎仍然带有“溢价”的标签。这家总部位于西雅图的咖啡公司继续蓬勃发展，并显示出较强劲的盈利增长潜力。然而，经过仔细研究，该公司股票的估值可能已经充分反映了星巴克的增长潜力，因此在最坏的情况下，星巴克的价值可能已经被严重高估了。

此外，星巴克股息增长速度已经逐渐放缓，目前2.0%的收益率由于缺乏令人满意的安全边际而未能引起投资者的兴趣。因此，我对星巴克股票持中性态度。

盈利增长加快，星巴克估值合理吗？

星巴克的盈利能力去年有所放缓，2022财年该公司每股收益为2.83美元，低于2021财年的3.54美元。这主要是由于通货膨胀的压力明显增加了该公司的产品、分销和总体运营成本。到目前为止，在2023财年，星巴克表现出了良好的成本控制能力，其收入增长超过了支出增长。

在第二财季，受北美强劲销售的推动，星巴克的收入增长了14.2%，达到87亿美元，其中北美市场的销售额增长了17%，达到64亿美元。这一增长主要是由于该公司同店销售额增长了12%，平均价格增长了5%。此外，该公司新店净增长率为4%。

值得注意的是，特许经营店的扩张为星巴克未来的盈利增长提供了巨大的潜力。与该公司所有的门店相比，特许经营门店通过其他费用产生更高的利润率收入。

为了抓住这个机会，创造一个更精简的商业模式，星巴克一直在逐步将更多的门店转变为特许经营门店。例如，在第二财季，来自特许经营门店的收入占星巴克总销售额的12.3%，这一数字比去年的11.1%有所增加。

与此同时，星巴克有效地管理了其运营费用，其运营费用的增长率相对温和，为11.9%。因此，该公司的营业收入增长了近40%，达到13.2亿美元。

星巴克为2023财年的盈利增长奠定了基础，华尔街分析师对该公司的全年业绩越来越乐观。特别是，该公司今年的每股收益预计将增长约16.1%，达到3.44美元的新纪录。

该股目前的价格水平，意味着星巴克的远期市盈率约为31.2倍。当然，星巴克的品牌价值可能值得溢价。此外，根据普遍估计，该公司在中期内可能会保持两位数的每股收益增长。不过，这似乎是一个昂贵的倍数，尤其是在利率仍在上升的情况下。

相比之下，标准普尔500指数目前的市盈率约为22.3倍，远期市盈率约为18.2倍，这暴露了星巴克的价格估值过高。

股息增长放缓

除了该公司目前的估值，我对星巴克的另一个担忧，该公司股息增长的逐渐减少。

让我们回顾一下过去几年星巴克的股息增长情况。去年，该公司实现了8.2%的可观增长。然而，当进一步回顾时，我们会发现该公司股息增长率逐渐下降。

鉴于股息增长减速这一明显趋势，如果未来星巴克股息增幅降至中等个位数，我不会感到意外。事实上，这一趋势，再加上该股2.0%的相对温和的股息收益率，这意味着投资者可能没有足够的安全边际。

分析师观点

再来看看华尔街，根据过去三个月获得的11个买入和10个持有评级，星巴克股票获得了“适度买入”的一致评级。该股的平均目标价为116.82美元，这意味着较当前水平有12.6%的上涨潜力。

结论

星巴克的盈利能力今年有望显著反弹，每股收益可能再创新高。与此同时，在目前的市场环境下，该股的估值似乎相当高。随着股息增长放缓，以及2.0%的股息收益率转化为相对较弱的资本回报，投资星巴克的风险回报前景可能不是那么理想。