【大宗·期货】期货橱窗 | 多空势均力敌，铅价窄幅震荡

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

(摄影：赵志霄)

 

根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。4月，多空势均力敌，国内主力和国际产业资本略微扩大空头敞口，国际金融资本由空翻多。铅价处在长期价格区间中部位置附近，短期窄幅震荡。

 

一、多空谨慎博弈

3月中上旬，沪铅空头增仓3万手带动价格下跌未破前低15000元/吨，之后减仓带动价格反弹；3月下旬多头小幅增仓但拉升价格力度偏弱，4月中上旬再度增仓1.5万手拉升价格，未能突破短期震荡区间上沿15500元/吨，反映多空双方势均力敌，均未能占据明显优势。伦铅同样呈现多空谨慎博弈，价格窄幅震荡。4月28日，沪铅收盘价15255元/吨，较上月同期15285元/吨下跌0.2%；伦铅收盘价2150.5美元/吨，较上月同期2106.5美元/吨上涨2.09%。

 

图1：多空谨慎博弈

沪铅多空博弈与价格走势	伦铅多空博弈与价格走势
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

二、国内主力和国际产业资本略微扩大空头敞口，国际金融资本由空翻多

4月28日，沪铅持仓量TOP20期货公司净持空头头寸由上月3177手扩大至5877手，采取“高抛低吸”操作手法；伦铅商业机构净持空头头寸31106手，较上月同期空头敞口扩大6369手，投资基金转为净持多头头寸9665手，较上月同期空头敞口缩窄10492手。

 

图2：国内主力和国际产业资本略微扩大空头敞口，国际金融资本由空翻多

沪铅TOP20期货公司净持仓	伦铅商业机构净持仓
资料来源：上期所，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货

 

三、市场炒作风险处在中等水平

4月28日，沪铅主力合约持仓量6.1万手，一手5吨，上期所指定交割仓库铅库存2.4万吨，盘面持仓规模与库存之比升至12.7倍，处于历史均值偏高水平；LME3个月期铅持仓10.2万手，一手25吨，库存3.23万吨，月均可交割产量31.7万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值2.59，综合考虑伦铅Cash/3M升水幅度较低，现货资源未出现明显紧张情况，市场炒作风险处在中等水平。

 

图3：市场炒作风险处在中等水平

沪铅库存和盘面持仓量	伦铅库存和盘面持仓量
资料来源：WIND，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货

 

四、铅价处在长期价格区间中部位置附近

沪铅期货价格长期运行区间在13000-19000元/吨，伦铅期货价格长期运行区间在1500-2700美元/吨。4月28日，沪铅主力合约收盘价15255元/吨，处在长期价格区间中部偏低位置；伦铅期货收盘价2150.5美元/吨，位于长期价格区间中部。

 

图4：铅价处在长期价格区间中部位置附近

沪铅价格位置	伦铅价格位置
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

五、短期窄幅震荡

4月，沪铅价格连续35个月在14000-16500元/吨区间宽幅震荡，短期在中部15000-15500元/吨区间窄幅震荡；伦铅连续34个月在1740-2300美元/吨区间宽幅震荡，短期在中部偏上2000-2300美元/吨区间震荡。

 

图5：短期窄幅震荡

沪铅3小时K线图	伦铅3小时K线图
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

六、市场对铅远期价格走势预期中性，近期现货资源偏紧

沪铅和伦铅远月合约价格与近月合约价格基本持平，对远期价格维持中性预期。4月底，伦铅Cash/3M升水25美元/吨，较3月底回升9.25美元/吨，反映现货资源偏紧。

 

图6：伦铅Cash/3M升水25美元/吨反映现货资源偏紧

 

 

资料来源：WIND，五矿期货

 

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