【大宗·期货】期货橱窗 | 空头主导锌价破位弱势运行

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

（摄影：周毅）

 

根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。4月，空头主导锌价走势，沪锌主力显著扩大空头敞口，伦锌金融资本持仓由多翻空。锌价处在长期价格区间中部偏低位置，向下突破短期震荡平台下沿，破位弱势运行。

 

一、空头主导行情

4月上旬至5月上旬，沪锌空头持续增仓5.5万手带动价格震荡下跌；伦锌在多头主动减仓和空头主动增仓下，价格持续下跌并跌破震荡区间底部。4月28日，沪锌收盘价21280元/吨，较上月同期22765元/吨下跌6.52%；伦锌收盘价2646美元/吨，较上月同期2907.5美元/吨下跌8.99%。

 

图1：空头主导行情

 

 

二、沪锌主力显著扩大空头敞口，伦锌金融资本持仓由多翻空

4月28日，沪锌持仓量TOP20期货公司由净持多头头寸1307手转为净持空头头寸20414手，显著扩大空头敞口；伦锌商业机构净持空头头寸26345手，较上月同期空头敞口收窄2630手，投资基金转为净持空头头寸345手，较上月同期多头敞口缩窄8801手。

 

图2：沪锌主力显著扩大空头敞口，伦锌金融资本持仓由多翻空

 

三、市场炒作风险下降

4月28日，沪锌主力合约持仓量11.4万手，一手5吨，上期所指定交割仓库锌库存6万吨，盘面持仓规模与库存之比为9.5倍，处于历史均值水平；LME3个月期锌持仓18.36万手，一手25吨，库存5.3万吨，月均可交割产量73万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值降至2.04，综合考虑伦锌Cash/3M升水幅度收窄，国际市场炒作风险有所下降。

 

图3：市场炒作风险下降

 

四、锌价处在长期价格区间中部偏低位置

沪锌期货价格长期运行区间在15000-29000元/吨，伦锌期货价格长期运行区间在1800-4900美元/吨。4月28日，沪锌主力合约收盘价21280元/吨，伦锌期货收盘价2646美元/吨，处在长期价格区间中部偏低位置。

 

图4：锌价处在长期价格区间中部偏低位置

 

五、向下突破短期震荡平台下沿

4月，沪锌和伦锌价格持续下跌，4月下旬沪锌向下突破21800-25000元/吨震荡区间下沿，伦锌向下突破2750-3300美元/吨震荡区间下沿，弱势运行。

 

图5：向下突破短期震荡平台下沿

 

六、市场对锌远期价格走势预期中性，近期现货资源偏紧情况缓解

沪锌远月合约价格较近月合约贴水4.6%，伦锌远月合约价格较近月合约高9.5美元/吨，折合升水0.36%，市场对远期价格走势预期中性。4月底，伦锌Cash/3M升水3美元/吨，较3月底回落21.75美元/吨，反映现货资源偏紧情况缓解。

 

图6：伦锌Cash/3M升水3美元/吨

反映现货资源偏紧情况缓解

 

 

资料来源：WIND，五矿期货

 

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