【大宗·期货】期货橱窗 | 国内主力和国际金融资本对铝净持仓敞口由空翻多

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

(摄影：孔繁成)

 

根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。4月，沪铝多头力量显现，伦铝延续空头主导；国内主力和国际金融资本对铝净持仓敞口由空翻多；铝价处在长期价格区间中部，延续宽幅震荡。

 

一、沪铝多头力量显现，伦铝延续空头主导

3月下旬至4月下旬，沪铝空头和多头依次减仓带动价格先扬后抑，4月中旬多头增仓12.6万手拉升铝价由18350元/吨上涨至19275元/吨，4月下旬多头撤离导致价格重新回落至18350元/吨附近。伦铝延续空头主导，4月中上旬空头减仓推动铝价反弹，下旬空头持续增仓带动铝价再度下跌至震荡区间底部2250美元/吨附近位置。4月28日，沪铝收盘价18470元/吨，较上月同期18715元/吨下跌1.31%；伦铝收盘价2355美元/吨，较上月同期2417美元/吨下跌2.57%。

 

图1：沪铝多头力量显现，伦铝延续空头主导

沪铝多空博弈与价格走势	伦铝多空博弈与价格走势
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

二、国内主力由空翻多，国际金融和产业资本多空对增

4月28日，沪铝持仓量TOP20期货公司由上月净空头敞口12480手转为净多头敞口8766手；伦铝商业机构净持空头头寸159855手，较上月同期空头敞口扩大23508手，投资基金转为净持多头头寸20026手，较上月同期多头敞口扩大26568手。

 

图2：国内主力由空翻多，国际金融和产业资本多空对增

沪铝TOP20期货公司净持仓	伦铝商业机构净持仓
资料来源：上期所，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货

 

三、市场炒作风险处在中等水平

4月28日，沪铝主力合约持仓量20.5万手，一手5吨，上期所指定交割仓库铝库存22.8万吨，盘面持仓规模与库存之比4.5，处于历史均值偏高水平；LME3个月期铝持仓62.07万手，一手25吨，库存回升至56.9万吨，月均可交割产量175万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值为2.66，综合考虑伦铝Cash/3M升水幅度较低，现货资源未出现明显紧张情况，市场炒作风险处在中等水平。

 

图3：市场炒作风险处在中等水平

沪铝库存和盘面持仓量	伦铝库存和盘面持仓量
资料来源：WIND，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货

 

四、铝价处在长期价格区间中部

铝价处在长期价格区间中部。沪铝期货价格长期运行区间在11000-25000元/吨，伦铝期货价格长期运行区间在1450-3600美元/吨。4月28日，沪铝主力合约收盘价18470元/吨，伦铝期货收盘价2355美元/吨，均处在长期价格区间中部位置附近。

 

图4：铝价处在长期价格区间中部

沪铝价格位置	伦铝价格位置
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

五、铝价延续宽幅震荡

4月，沪铝价格继续维持在17000-19500元/吨区间震荡运行,伦铝价格在2080-2700美元/吨区间震荡运行。

 

图5：铝价延续宽幅震荡

沪铝1小时K线图	伦铝1小时K线图
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

六、国际市场对铝远期价格预期偏乐观，近期现货资源由宽松转向平衡

沪铝远月合约价格较近月合约小幅贴水1.2%，国内市场对远期价格走势预期中性；伦铝远月合约价格高于近月合约132.75美元/吨，折合升水5.6%，国际市场对远期价格走势偏乐观。4月末伦铝Cash/3M升水12美元/吨，较3月底回升48.25美元/吨，反映现货市场由宽松转向平衡。

 

图6：伦铝Cash/3M升水12美元/吨反映现货市场由宽松转向平衡

 

资料来源：WIND，五矿期货

 

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