【大宗·期货】期货橱窗 | 多空资金上下试探铜价方向，关注下方支撑力量

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

(摄影：孔繁成)

 

根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。4月，铜期货盘面多空双方各自增仓试探价格向上和向下走势强弱，之后均减仓撤离，维持多空谨慎博弈状态；国内主力显著收缩多头敞口规模，国际金融资本和产业资本维持各自多空持仓规模；铜价处在长期价格区间中部偏高位置，沪铜和伦铜价格均已跌破上升通道，由上涨趋势转为高位震荡，短期重点关注沪铜66000元/吨和伦铜8400美元/吨支撑力量。

 

一、多空谨慎博弈，各自增仓试探价格方向

沪铜多头于4月上旬增仓拉升价格至震荡区间上沿70630元/吨，未创新高，之后多头主动撤退带动价格下跌。4月26日沪铜价格出现跳空低开，空头连续2天增仓下砸价格至66120元/吨，但铜价下行幅度同样有限，空头陆续撤离。当前多空维持谨慎博弈状态，价格窄幅震荡。4月上旬，伦铜在空头减仓和多头增仓带动下，价格一度反弹至震荡区间顶部，中旬多头减仓导致铜价跌回震荡区间底部8400美元/吨附近。4月28日，沪铜主力合约收盘价67410元/吨，较上月同期69200元/吨下跌2.59%；伦铜收盘价8595.5美元/吨，较上月同期8993.5美元/吨下跌4.43%。

 

图1：多空谨慎博弈，各自增仓试探价格方向

沪铜多空博弈与价格走势	伦铜多空博弈与价格走势
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

二、国内主力显著收缩多头敞口规模，国际金融和产业资本维持多空持仓规模

4月28日，沪铜持仓量TOP20期货公司净持有多头敞口6486手，较上月底多头敞口规模17572手显著收窄。伦铜商业机构（包括生产商、贸易商、加工商、用户等产业客户）净持空头头寸52609手，较上月同期空头敞口缩窄405手，投资基金净持多头头寸21076手，较上月同期多头敞口缩窄598手。

 

图2：国内主力显著收缩多头敞口规模，国际金融和产业资本维持多空持仓规模

沪铜TOP20期货公司净持仓	伦铜商业机构净持仓
资料来源：上期所，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货

 

三、市场炒作风险可控

4月28日，沪铜主力合约持仓量18.34万手，一手5吨，上期所指定交割仓库铜库存13.49万吨，盘面持仓规模与交割库库存之比为6.8，处于历史均值偏低水平，市场炒作风险较低；LME3个月期铜持仓25.5万手，一手25吨，库存6.45万吨，月均可交割产量141万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值为1.48，综合考虑伦铜Cash/3M为贴水，现货资源未出现明显紧张情况，市场炒作风险可控。

 

图3：市场炒作风险可控

沪铜库存和盘面持仓量	伦铜库存和盘面持仓量
资料来源：WIND，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货

 

四、铜价处在长期价格区间中部偏高位置

沪铜期货价格长期运行区间在39000-79000元/吨，伦铜期货价格长期运行区间在4800-11000美元/吨。4月28日，沪铜主力合约收盘价67410元/吨，伦铜期货收盘价8595.5美元/吨，处在长期价格区间中部偏高位置。

 

图4：铜价处在长期价格区间中部偏高位置

沪铜价格位置	伦铜价格位置
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

五、短期关注沪铜66000元/吨和伦铜8400美元/吨支撑力量

4月，沪铜和伦铜价格均跌破上升通道，由上涨趋势转为高位震荡。沪铜价格以跳空低开方式跌破67500-71500元/吨震荡区间下沿以及上升通道下沿，在66000元/吨附近获得短期支撑；伦铜运行至8400-9600美元/吨区间下沿，短期重点关注下方支撑力量。

 

图5：短期关注下方支撑力量

沪铜15分钟K线图	伦铜1小时K线图
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

六、市场对铜远期价格走势保持中性预期，近期现货资源再次转向宽松

沪铜远月合约价格较近月合约小幅贴水0.8%，伦铜远月合约价格较近月合约小幅升水4.5美元/吨，国内外对远期价格走势保持中性预期。4月底，伦铜Cash/3M转为贴水18.5美元/吨，较3月底下跌29美元，反映现货资源再次转向宽松。

 

图6：伦铜Cash/3M贴水18.5美元/吨反映现货资源再次转向宽松

 

资料来源：WIND，五矿期货

 

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