松下公司盈利超出预期，分析师称希望其能源业务带来惊喜

作者：Dair Sansyzbayev

来源：seekingalpha

作者系知名公司首席财务官（CFO）、金融分析师、投资人。

我给予松下公司（Panasonic）“买入”评级。我认为松下的股票被低估了。

在这篇文章中，我将分析可能推动该公司股价上涨的潜在催化剂，这包括2023财年第四季度的盈利超出预期，以及出售其汽车业务。基于这两种催化剂实现的可能性相当高，我给予该股“买入”评级。

投资者应注意，松下在场外交易（OTC）市场和东京证券交易所的股票都具有相当好的交易流动性。三个月来，松下通过上述两个渠道的日均交易额分别超过100万美元、6000万美元。

松下的产品组合

许多日本企业一直非常积极地执行各种计划，以优化其投资组合，减少股票估值折扣。一个典型的例子是日立（Hitachi），这家公司在最近一个财年的资产剥离收益接近3000亿日元。

根据松下在其2023财年第三季度业绩报告中披露的指引，松下预计其汽车业务部门2023财年的营业利润率为0.9%。相比之下，松下的工业、能源、生活方式和互联业务部门预计营业利润率相对较好，分别为6.1%、3.8%、3.4%和1.4%。很明显，汽车业务部门是松下的软肋。

松下可能会跟随日立的脚步，出售其表现不佳的业务。松下管理层在最近的2023财年第三季度财报电话会议上表示，该公司有可能在未来的某个时候剥离其汽车业务。松下汽车业务的剥离或将有助于改善该公司的业务和收入组合，并保留集团内的高利润业务。

即将发布财报

松下预计将于近期发布该公司2023财年第四季度和2023财年全年的财务业绩。具体来说，该公司的能源和互联业务部门有可能给市场带来惊喜。

由于美国的通胀削减法案IRA，松下能源业务可能获得高达30亿美元或4000亿日元的税收抵免，但其2023财年指导并未计入这一点。

韩国LG新能源公司（LG Energy Solution）也从事锂电池的生产，就像松下的能源业务一样。LG宣布，其2023年第一季度的营业收入为6330亿韩元，超过了市场普遍预期的4970亿韩元，增长了27%。据彭博社报道，LG新能源收益大幅超过预期的关键原因是，最近一个季度该公司计入了1003亿韩元的IRA税收抵免。因此，松下也很有可能发布好于预期的2023财年第四季度业绩和2024财年指引，就像LG新能源一样。

另外，松下可能还没有减记其全资子公司Blue Yonder在2023财年第四季度的价值，该公司隶属于松下的互联业务部门。松下于2021年以71亿美元收购了“供应链软件开发商Blue Yonder”剩余80%的股权，这被认为是松下“十年来最大的一笔收购”。

与许多大型并购交易类似，收购Blue Yonder对松下来说效果并不好。Blue Yonder在2023财年第一季度实现了60亿日元的营业收入，但在2023财年第二季度造成了110亿日元的亏损。但松下随后任命了一位新首席执行官，从2022年7月开始领导Blue Yonder。

管理层变动似乎有助于改善Blue Yonder的业务表现，因为Blue Yonder成功实现了扭亏为盈，2023财年第三季度Blue Yonder的营业利润为200亿日元。在新任首席执行官的领导下， Blue Yonder的收入质量有所改善，这也意味着松下现在不太可能在2023财年第四季度减记Blue Yonder的资产，因此第四季度松下的收益可能会令人惊叹。

结论

根据S&P Capital IQ的估值数据，松下的股价仍低于账面价值。在我看来，当关键催化剂实现时，该公司股票最终将上涨。因此我给与该股“买入”评级。