【港股分析】中国太保一季度业绩超预期，分析师称价值重回正增长

作者：李慧芬

来源：香港财经时报

作者系Vantage客席分析师。经常获邀为多个财经节目担任嘉宾主持，并为多份财经报章杂志撰写专栏。

3月下旬开始，中国太保股价（2601.HK）已上升超过20%，以近期港股走势，已算不俗。

中国太保首季盈利增27.4%

此前中国太保公布3月止的第一季度报告，按中国会计准则，实现营业收入943.86亿人民币(下同)，按年增加19.4%。归属股东净利润116.26亿元，增长27.4%，每股收益1.21元。

中国太保首季净利润好过市场预期，主要因投资收益超出预期。

首季业绩胜市场预期

净资产按季增长26%至2,480亿元人民币，年化股本回报率提升4.4%至21%。此外，总投资回报率上升1.6%至5.6%。由于传统产品的前期销售定价率为3.5%，人寿业务新业务价值按年增长16.6%领先同行，亦超过了市场对其季内低十位数增长的预期。

中资寿险有很大投资空间

年底以来，中资寿险分别上涨55%及77%，跑赢沪深300指数及恒生指数，基于近期路演，投资者对于行业的信心仍有较多修复空间，与之对应的是公募基金持仓仍处低位且行业仍被大幅低配，笔者相信，中资寿险仍有很大的投资空间，基于PEV-ROEV回归预计行业仍有 40%以上的修复空间。

对寿险股逐步增强信心

现在市场已开始对寿险股逐步增强信心，但整体仍然偏弱，主要因为保险公司新业务价值是阶段性反弹还是趋势性反转。

今年首季中资寿险合计于内地公募基金仓位各为0.15%及0.24%，较去年第四季各下跌2个基点上升19个基点，A/H中资寿险目前仓位仅为历史高点的2.3%和1.1%；当前中资寿险板A股及H股块估值水平分别处于过去五年的36%及19%。

价值重回正增长之后企稳

储蓄型业务在当前环境下将迎重要发展机遇，预计代理人规模亦有望随收入、价值重回正增长之后企稳，且未来保障型业务在经济回暖和行业改革效果释放之後也存在潜在的修复空间。