拼多多增长强劲，分析师称Temu是另一个有趣的机会

作者：Geoffrey Seiler

来源：seekingalpha

作者系知名金融博主，曾在对冲基金Raging Capital担任高级股票分析师。

在我看来，拼多多增长强劲，估值诱人，但围绕该公司的争议让我对该股保持观望。

公司概况

拼多多是一家网上电子商务平台，其主要业务是在中国的拼多多平台。该平台有一个“团购”模式，鼓励买家联系朋友、家人和其他人，以更低的价格进行团购。

平台上的商家负责履行订单，并选择第三方物流将货物交付给买家。该平台上的商品包括农产品、服装、鞋类、食品饮料、电子产品、电器、家具、家居用品、化妆品、运动健身用品、汽车配件等。此外，该公司积极推广农产品，还提供次日提货服务，名为“多多买菜”。

拼多多主要从在线营销服务中获得收入，其近80%的收入来自在线营销服务。与此同时，该公司超过20%的收入来自交易服务，该公司向商家收取增值服务费用。2022年，该公司不到1%的收入来自其平台上的直接商品销售。

该公司于2022年9月推出了Temu。该平台旨在将其业务扩展到中国以外的地区，并直接从全球卖家、制造商和品牌处购买产品、为买家提供产品。

机遇与风险

中国经济的复苏是拼多多潜在的机遇。中国经济复苏对消费者支出来说应该是个好兆头。然而，就像美国和其他国家一样，此前的疫情其实是有助于电子商务的销售的。

拼多多在中国消费者和商家中建立了一种联系。这是在美国找不到的独特的东西。

然而，伴随着成功而来的是竞争。该公司在双十一和中国新年等节日期间更积极地提供优惠券和促销活动。但投资者对此并不满意，在该公司第四季度财报发布后，投资者抛售了该股。

在第四季度财报电话会议上谈到竞争格局时，该公司首席执行官表示：

“中国的电子商务市场是巨大的，而且是充满能量的。此外，随着疫情防控措施的调整，该领域继续显示出强大的弹性，我相信每家公司都能看到这个市场的机会。因此，我认为电商同行纷纷选择增加贷款是自然的，也是合乎逻辑的，这使得竞争更加激烈。此外，我们也注意到了该行业最近的一些动向。我们看到，面对竞争，不同的公司可能会采取不同的战略。正如我提到的，我认为健康的竞争对消费者和整个行业都是有益的。但当竞争加剧时，有时同行的反应可能会朝不同的方向发展。但我们始终牢记责任，关注自身的健康发展，拥抱行业竞争。

“对我们来说，相信更好地服务消费者是创造长期价值的关键，我们将继续为消费者提供更多的商品、更有趣的购物体验。因此，我们从自己独特的价值主张出发。我们的团队正在探索如何为消费者提供更多价值。为此，我们将继续专注于研发，以便我们能够更好地了解消费者的新需求和偏好，改善购物体验。通过这种方式，我们可以提高消费者的满意度。与此同时，我们充分意识到我们还有很多需要改进的地方。因此，我们将进一步加大投资，特别是在农业和制造业领域，并提高供应链效率，以便我们能够为消费者创造更多价值。”

在我看来，拼多多的一个缺点是，该平台主要依赖于农产品或相对便宜的产品的团购。因此，这似乎对商家十分有利。该平台上的活跃商家从2021年的1150万增长到2022年的1300万。然而，在截至2018年底，该公司只有360万商户，多年来这一数字呈指数级增长。

对该公司来说，Temu是另一个有趣的机会。拼多多在财报电话会议上并未过多谈及该平台，但Temu在超级碗上投放了大型广告，这帮助它随后成为美国下载量最高的应用之一。Temu还为首次访问的用户提供大量优惠券和大幅折扣。

实际上，Temu是在“购买”用户，并希望这些用户能留下来。目前，该公司吸引用户的第一步似乎正在发挥作用，据Insider Intelligence数据显示，2月份该平台在美国有7010万独立访客。如何成功地将用户基础转化为收入和利润仍不得而知。作为对比，移动电商购物APP Wish为ContextLogic旗下平台，目前该公司的企业价值为负值。此外，零售商Shein也在美国显示出了优势，2023年该公司的收入接近230亿美元，但其也有自己的争议和问题。

上个月，美国相关部门表示对Temu和Shein这两家公司在知识产权、产品安全问题等方面表示担忧。与此同时，拼多多的应用程序被指控监视其用户。

这两个问题显然是与该股相关的两大风险。

估值

目前，基于其每股收益4.15美元，拼多多市盈率为15.4倍。

此外，市场预计2023年拼多多收入将增长26.8%，2024年收入将增长21.1%。

该股的估值远高于中国电商同行，但预计拼多多的增长也将十分强劲。

结论

基于其增长预测和机遇，拼多多的价格颇具吸引力。然而，当考虑到最近关于其拼多多应用程序的争议及其Temu业务的问题，在加上中国竞争加剧，我对该股持中立态度。