【大宗·期货】期货橱窗 | 铅价延续宽幅震荡，主力采取“高抛低吸”操作策略

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

(摄影：周毅)

 

根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。3月，空头主导沪铅价格窄幅震荡，伦铅多空谨慎博弈，国内主力收缩空头敞口规模，采取“高抛低吸”操作策略，国际金融资本维持净空敞口，市场炒作风险处于中等水平。当前，铅价处在长期价格区间中部位置，延续宽幅震荡。

 

一、沪铅空头主导，伦铅多头谨慎操作

3月中上旬，沪铅空头增仓3万手带动价格下跌未破前低15000元/吨，之后减仓带动价格反弹，3月下旬多头小幅增仓但拉升价格力度偏弱，之后快速撤离带动价格重新回落。伦铅多空谨慎博弈，中上旬多头减仓带动价格震荡回落，下旬多头短暂增仓后又快速减仓，价格窄幅震荡。3月31日，沪铅收盘价15285元/吨，较上月同期15350元/吨下跌0.42%；伦铅收盘价2106.5美元/吨，较上月同期2106.5美元/吨持平。

 

图1：沪铅空头主导，伦铅多头谨慎操作

沪铅多空博弈与价格走势	伦铅多空博弈与价格走势
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

二、国内主力收缩空头敞口，采取“高抛低吸”操作策略，国际金融资本维持净空敞口

3月31日，沪铅持仓量TOP20期货公司净持空头头寸由上月8060手收缩至3177手，伴随价格下跌收缩空头敞口规模，采取“高抛低吸”操作手法；伦铅商业机构净持空头头寸24737手，较上月同期空头敞口缩窄1533手，投资基金净持空头头寸827手，较上月同期空头敞口扩大567手。

 

图2：国内主力收缩空头敞口，国际金融资本维持净空敞口

沪铅TOP20期货公司净持仓	伦铅商业机构净持仓
资料来源：上期所，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货

 

三、市场炒作风险处在中等水平

3月31日，沪铅主力合约持仓量5.4万手，一手5吨，上期所指定交割仓库铅库存3.6万吨，盘面持仓规模与库存之比升至7.5倍，处于历史均值水平；LME3个月期铅持仓10.4万手，一手25吨，库存2.64万吨，月均可交割产量31.7万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值2.66，综合考虑伦铅Cash/3M升水幅度较低，现货资源未出现明显紧张情况，市场炒作风险处在中等水平。

 

图3：市场炒作风险处在中等水平

沪铅库存和盘面持仓量	伦铅库存和盘面持仓量
资料来源：WIND，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货

 

四、铅价处在长期价格区间中部位置附近

沪铅期货价格长期运行区间在13000-19000元/吨，伦铅期货价格长期运行区间在1500-2700美元/吨。3月31日，沪铅主力合约收盘价15285元/吨，处在长期价格区间中部偏低位置；伦铅期货收盘价2106.5美元/吨，位于长期价格区间中部。

 

图4：铅价处在长期价格区间中部位置附近

沪铅价格位置	伦铅价格位置
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

五、铅价延续宽幅震荡

3月，沪铅价格继续在14000-16500元/吨区间宽幅震荡，短期处在震荡区间中部位置；伦铅继续在1740-2300美元/吨区间宽幅震荡，短期处在震荡区间中部偏高位置。

 

图5：铅价延续宽幅震荡

沪铅3小时K线图	伦铅3小时K线图
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

六、市场对铅远期价格走势预期中性，近期现货资源转向偏紧

沪铅和伦铅远月合约价格与近月合约价格基本持平，对远期价格维持中性预期。3月底，伦铅Cash/3M转为升水16.25美元/吨，较2月底回升17.25美元/吨，反映现货市场呈现供需偏紧状态。

 

图6：伦铅Cash/3M升水16.25美元/吨反映现货资源转向偏紧

 

资料来源：WIND，五矿期货

 

 

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