【大宗·期货】期货橱窗 | 空头主导铝价先降后升，延续宽幅震荡

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

(摄影：周毅)

 

根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。3月，空头主导铝价先降后升，国内主力显著收缩空头敞口规模，国际金融资本和产业资本多空对减，市场炒作风险处于中等水平。当前，铝价处在长期价格区间中部位置，延续宽幅震荡。

 

一、空头资金主导铝价走势

3月中上旬，空头显著增仓带动铝价回落至震荡区间底部，下旬沪铝空头减仓带动价格反弹，伦铝在多头增仓和空头减仓共同作用下震荡反弹。3月31日，沪铝收盘价18715元/吨，较上月同期18460元/吨上涨1.38%；伦铝收盘价2417美元/吨，较上月同期2372美元/吨上涨1.9%。

 

图1：空头资金主导铝价走势

沪铝多空博弈与价格走势	伦铝多空博弈与价格走势
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

二、沪铝主力显著收缩空头敞口规模，伦铝金融和产业资本多空对减

3月31日，沪铝持仓量TOP20期货公司空头敞口规模由上月空头敞口39357手显著收缩至12480手；伦铝商业机构净持空头头寸136347手，较上月同期空头敞口缩窄20952手，投资基金转为净持空头头寸6542手，较上月同期多头敞口缩窄20785手。

 

图2：沪铝主力显著收缩空头敞口规模，伦铝金融和产业资本多空对减

沪铝TOP20期货公司净持仓	伦铝商业机构净持仓
资料来源：上期所，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货

 

三、市场炒作风险处在中等水平

3月31日，沪铝主力合约持仓量22万手，一手5吨，上期所指定交割仓库铝库存28.6万吨，盘面持仓规模与库存之比降至3.85，处于历史均值水平；LME3个月期铝持仓62.15万手，一手25吨，库存回落至52.09万吨，月均可交割产量175万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值维持2.69，综合考虑伦铝Cash/3M持续贴水，现货资源未出现明显紧张情况，市场炒作风险处在中等水平。

 

图3：市场炒作风险处在中等水平

沪铝库存和盘面持仓量	伦铝库存和盘面持仓量
资料来源：WIND，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货

 

四、铝价处在长期价格区间中部

沪铝期货价格长期运行区间在11000-25000元/吨，伦铝期货价格长期运行区间在1450-3600美元/吨。3月31日，沪铝主力合约收盘价18715元/吨，伦铝期货收盘价2417美元/吨，均处在长期价格区间中部位置附近。

 

图4：铝价处在长期价格区间中部

沪铝价格位置	伦铝价格位置
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

五、铝价延续宽幅震荡

3月，沪铝价格继续在17000-19500元/吨区间震荡运行,伦铝价格继续在2080-2700美元/吨区间震荡运行。

 

图5：铝价延续宽幅震荡

沪铝15分钟K线图	伦铝1小时K线图
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货

 

六、国际市场对铝远期价格预期偏乐观，近期现货资源宽松

沪铝远月合约价格较近月合约小幅贴水1.3%，国内市场对远期价格走势预期中性；伦铝远月合约价格高于近月合约141美元/吨，折合升水5.8%，国际市场对远期价格走势偏乐观。3月末伦铝Cash/3M贴水36.25美元/吨，较2月底回升9.12美元/吨，反映现货市场持续宽松但宽松程度有所下降。

 

图6：伦铝Cash/3M贴水36.25美元/吨反映现货市场宽松

 

资料来源：WIND，五矿期货

 

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