瑞幸咖啡收入增长仍然强劲，分析师称其商业模式十分良好

作者：Stephen Tobin

来源：seekingalpha

作者系知名公司高级经理，分析师、投资人。

随着疫情防控措施的调整，正常的商业活动逐渐恢复。去年底由于疫情的严重影响，消费者需求较低，许多商店也暂时关闭。这种趋势导致了许多企业2022年第四季度的环比表现低于平均水平。

由于疫情的卷土重来，瑞幸咖啡第四季度的财务业绩也受到重大负面影响。然而，与上一年年同期相比，该公司收入增长仍然强劲。该公司品牌推广、可靠的供应链、先进的数字能力以及热情的客户都是这一发展的重要推动力。此外，瑞幸2022年的收入和利润表现依然强劲，证明了该公司商业模式的有效性和韧性。

在解决历史问题方面，瑞幸完成了债务重组。与海外诉讼已达成和解，这意味着瑞幸海外问题已基本解决。瑞幸在其2022年年报中宣布，该公司净营收为133亿元人民币，较上年增长66.9%。净利润为人民币4.882亿元。在2022年第四季度，该公司实现了4830万元人民币（约700万美元）的营业现金流量（operating cash outflow），而2021年同期的营业现金流量约为1440万元人民币。鉴于该公司业务前景良好，我看好瑞幸的鼓泡，因此给予其“买入”评级。

商业模式

瑞幸继续围绕三大支柱商业模式发挥其优势，这其中包括人、产品和店铺，该公司维持着中国最大咖啡品牌的领先地位。

人

该公司在2022年品牌势头有所增强。瑞幸咖啡与知名品牌合作，深受消费者好评。由于需求不断增长，该公司每月平均客户数量已从2021年第四季度的1620万攀升至2022年第四季度的2460万，同比增长超过50%。

瑞幸咖啡还致力于咖啡师的职业发展。Q-Grader被普遍认为是咖啡行业的黄金标准，目前瑞幸有48名研发人员持有该证书。

产品

瑞幸在2022年推出了近140个新的商品，其中通过“专业”和“味道”的持续实力产品战略，该公司推出了100多种新饮品。

2022年第四季度，生酪拿铁作为一种新产品，第一周就售出了659万杯。瑞幸咖啡再次领跑中国咖啡市场。结合有效的品牌推广，生酪拿铁在2022年新周刊大奖上获奖。此外，瑞幸咖啡的咖啡豆已经连续五年获奖。

店铺

截至2022年底，该公司是中国领先的咖啡连锁品牌之一，预计其快速扩张趋势将继续下去。瑞幸整体的门店数量为8214家，覆盖近240个城市，净新增店铺368家。该公司战略性地增加在中国的足迹，同时提高了品牌知名度、收入和规模效率。

核心竞争优势

瑞幸咖啡有以下几个方面的竞争优势。

可持续供应链

瑞幸咖啡对专业的坚持还体现在其在价值链整合的努力上。此外，该公司追求上游价值链的整合，与咖啡豆种植户合作培育优质咖啡品种。此外，该公司密切监控包括烘焙在内的所有流程，以确保向客户提供优质的最终产品。

2022年，瑞幸咖啡的烘焙厂在昆山开工建设。该厂是瑞幸咖啡继福建之后，在中国建设的第二个全自动智能咖啡烘焙工厂。预计到2024年，新工厂将投入运营，其产能为3万吨咖啡豆。昆山新工厂将全面实施“零排放”模式，绿色低碳运营将贯穿生产全过程。

数字能力

该公司是第一批完全无纸化的品牌之一。所有订单都是通过瑞幸应用程序下单和支付的。然后订单会被送到客户要求的地点或在店内领取。通过改善客户服务，瑞幸的整体业务效率也得到提升。

财务

尽管在2022年第四季度受到疫情的重大影响，但该公司仍表现强劲。

瑞幸咖啡完成了两次债务重组，结束了其跨境破产流程。

2022年第四季度该公司的营业利润率为8.5%，创第四季度历史新高，这主要是受强劲业务以及从成本到控制技术驱动的运营效率提高所推动。与上一季度相比，该公司盈利能力下降主要是由于受疫情影响。

截至2022年底，瑞幸咖啡拥有超过5650家自营门店和超过2560家合作门店。2022年全年，该公司营业利润率转为正数，达到8.7%。自营店的门店利润率也同比增长了近24%，而上一年同期为21%。门店利润率提高主要是由于积极引进新产品、提高运营效率和扩大销售产品数量所推动。

资产负债表

关于瑞幸2022年的资产负债表，在重组后的第三季度，该公司完全赎回了离岸票据，并支付了相关和解金。因此，该公司现金状况保持强劲，现金及现金等价物约36亿元，其现金被保留用于再投资，因为瑞幸股票目前没有分红。

风险

此前，瑞幸是在美国纳斯达克交易所上市的少数几家中国公司之一，直到2020年因涉嫌会计违规被摘牌。该公司目前在场外交易。因此，审计和检查的标准大大降低。

结论

尽管疫情仍存在不确定性，但瑞幸乐观地认为，在可预见的未来，疫情对业务的负面影响将继续减轻。鉴于瑞幸业务前景看好，我看好该股，因此给予其“买入”评级。