百度云2022财年同比增长18%，分析师称其拥有明显的主场优势

作者：C Jessen

来源：seekingalpha

作者系会计专业及工商管理专业硕士，就职于华尔街投行。

百度是一家中国互联网科技公司。百度在中国搜索引擎市场上处于领先地位，每月活跃用户约7亿，占有接近80%的市场份额。该公司不仅占据着中国互联网的主导地位，而且还拥有着十多个应用程序和跨领域业务，其中包括基础设施服务（Infrastructure as a service）、自动驾驶、人工智能（AI）和广告。

百度在搜索领域拥有稳固的地位。作为中国科技创新的首张面孔，百度受益于促进创新和技术进步的政策。此外，中国中产阶级不断增长，并推动互联网服务使用量持续增长，着为消费和经济增长创造了有利的环境。

此外，百度还是一家人工智能和搜索公司。很多美国投资者认为，通过VIE结构投资中国股票存在明显的风险，但在我看来，如果想投资世界上增长最快的信息经济体之一，百度是一个很好的选择。

人工智能云

虽然AWS和Azure在全球占据主导地位，但70%中国企业表示更青睐中国自己的供应商。虽然这个行业仍在发展，但百度的智能云收入在2022财年同比增长了18%。人工智能云提供了IaaS、SaaS和PaaS等服务。2021年，百度的智能云在中国排名第四，市场份额增长了55%。

中国企业的互联网基础设施仍然主要由传统的内部主从式架构（internal server architecture）主导，SaaS市场仍然很小，只有52亿美元。作为参考，美国的SaaS市场超过1200亿美元，内部主从式架构的扩展速度非常有限。到2025年，云服务提供商的总目标市场预计将增长到每年300 - 700亿美元，其中公共云占45%，私有云占55%。

随着ChatGPT火爆全球，人工智能似乎比以往任何时候都更加接近生活。自2019财年以来，机器学习和人工智能一直是百度服务的关键组成部分，而百度有着庞大的用户群。在人工智能在中国的渗透方面，百度比OpenAI等外国初创公司拥有明显的主场优势。

自动驾驶

Apollo Go是百度的自动驾驶项目，目前已经开始提供网约车服务。自2017年推出以来，Apollo Go已经累计完成了150万次全自动驾驶人物，预计到2023年第一季度末将达到200万次。目前，该公司在中国的10个城市开展业务，包括很多中国大城市。这使中国国内或国际上的任何其他项目相形见绌。目前还没有关于该业务收入的具体数据。

中国自动驾驶汽车市场预计将从2021年的15亿美元增长到2030年的1000亿美元。这代表着60%的复合年增长率。

广告和移动生态系统

百度是中国的搜索引擎，有着与谷歌类似的主导地位。百度移动生态系统的核心是百度App，拥有6.48亿MAU（月活跃用户）。这款应用并不是一个简单的移动搜索引擎。百度的整个产品组合包括从购物到社交媒体的十几个应用程序。

传统广告一直占据着百度收入的很大一部分。然而，新颖的托管页（Managed Page）在2022财年同比增长10%，占百度核心营销收入的45%。托管页允许开发人员和网站所有者为百度用户提供原生体验，而不需要在开发或维护上花钱。

在2022财年，它占核心业务收入的27%，比2021财年增长了500个基点。然而，由于广告需求疲软，百度营销领域的总收入同比下降了6%。一般来说，在经济复苏期间，广告商更愿意在有效果的广告上投资，而不是大量铺开品牌广告。在2022年第四季度财报电话会议上，百度管理层表示，到目前为止，他们在2023年第一季度已经看到了在线广告收入的“复苏”，特别是在春节过后。

爱奇艺

爱奇艺成立于2010年4月，并于2013年被收购，该平台现已迅速发展成为中国领先的流媒体服务之一。90%的中国成年人每天都会使用在线视频服务，平均每天花在视频内容上的时间约为2小时。而爱奇艺的市场份额占主导地位，相关报告显示，68%的中国成年人在2022财年使用了该平台。

爱奇艺提供不同的会员套餐，而其免费版本是带有广告的。2022财年爱奇艺的付费用户基数增长至1.116亿，较2021财年增长9.4%。然而，爱奇艺在2022财年的总收入下降了5%，在线营销收入下降了25%。百度表示，这是因为综艺节目广告产品较少，宏观环境具有挑战性所致。

风险

百度在中国以外几乎没有影响力，该公司主要在中国互联网内运营。虽然百度在中国许多服务流量中占有最大份额，但该公司在中国以外的扩张一直不足。在中国，百度拥有大约80%的搜索市场份额，而在中国以外，这一数字下降到微不足道的2%左右。

百度通过VIE架构在纽交所上市。而HFCAA法案要求外国公司遵守美国的各种标准和法规，否则将面临摘牌。这是百度面临的一个风险。

结论

百度2022财年的研发支出与以往持平，增加到总收入的19%。我预计该公司资本支出也将持平。预计百度智能云将削减一些产品，并将其他产品标准化，以提高利润率。与前几年相比，百度的总资本支出相对较低。此外，百度的债务水平处于可控水平，其债务与Ebitda之比为2.5倍。这一数字高于处于类似市场地位的美国同行，但百度有着大量的自由现金流。

随着中国宏观经济状况逐渐改善，百度已经为其2023财年的良好业绩做好了准备。该公司在几个高速增长的领域占据着主导地位，其收益超过了潜在风险。